“公司還有6000萬元的信托投資項(xiàng)目尚未披露，將委托北京國際信托受托管理。”7月24日，一位接近北京旅游的資本市場人士透露。
同一天，北京旅游已經(jīng)發(fā)布公告稱，以最高不超過人民幣2億元的資金，委托中信信托進(jìn)行理財(cái)投資活動(dòng)。
上述知情人士表示，這筆資臣財(cái)貸款網(wǎng)向信托公司后將設(shè)立單一信托產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)立之后信托公司會(huì)對(duì)北京旅游做投向說明，約定的年化收益率大約在10%的水平。
令人詫異的是，一家資金面并不寬裕的上市公司，為何會(huì)在短短幾日內(nèi)將2.6個(gè)億的真金白銀投向高風(fēng)險(xiǎn)的信托市場。
公司2012年年報(bào)顯示，北京旅游的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額只有1.37億元。而該公司一季報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流為-487.1萬元。
暫時(shí)撇開資金來源不說，隨著信托投資風(fēng)險(xiǎn)的不斷加大，將手頭全部的流動(dòng)資臣財(cái)貸款網(wǎng)向信托市場，其對(duì)公司主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支撐，以及投資風(fēng)險(xiǎn)都將對(duì)公司經(jīng)營層面帶來不小壓力。
值得關(guān)注的是，四個(gè)月前，北京旅游剛剛挪用了8000萬元非公開募集的資金補(bǔ)充流動(dòng)性，由于項(xiàng)目終止，閑置在募集資金專用賬戶中的資金，成為這家流動(dòng)性吃緊公司的現(xiàn)金“活水”。
“我們對(duì)信托的投向做了一定的約束，不能投資股票市場和房地產(chǎn)市場。”北京旅游方面對(duì)此指出。而業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，這一限制對(duì)于善于產(chǎn)品包裝的信托公司來說，或?qū)㈦y以構(gòu)成約束條件。
貸款投資信托
“銀行剛剛發(fā)放了1.5個(gè)億的貸款，這筆錢將用來作為信托投資的資金。”前述知情人士向本報(bào)記者透露。但是目前尚無公開資料證實(shí)這筆貸款由哪一家銀行發(fā)放，而在貸款協(xié)議中是否對(duì)貸款的投向有所限制也未可知。
不過據(jù)該知情人士透露，北京旅游從銀行貸款的利率約6%左右，按照投資信托產(chǎn)品預(yù)期約10%的收益率計(jì)算，上市公司從這筆生意中將有4個(gè)點(diǎn)的利差收益。
“除此之外，還有1個(gè)億的資金來自天津華勝旅業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)，這只PE產(chǎn)品解體后，北京旅游的投資本金已經(jīng)收回。”上述人士表示。
兩項(xiàng)資金約2.5億元，構(gòu)成了此次北京旅游投資信托產(chǎn)品的資金主體。7月24日，北京旅游便發(fā)布不超過2億元委托中信信托做理財(cái)投資的公告。
值得注意的是，在上市公司參與委托理財(cái)?shù)陌咐?，多?shù)上市公司都會(huì)選擇銀行理財(cái)或委托貸款，而北京旅游此番是先確定中信信托為受托人，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較高的投資方向，目前該公司并沒有更多說明。
實(shí)際上該公司對(duì)于資金的具體投向目前也尚不知情，按照知情人士的說法，這筆錢將由中信信托設(shè)立單一信托資產(chǎn)管理計(jì)劃，每年承諾支付北京旅游8%的收益，這款信托存續(xù)期限為5年。
剩余的6000萬資金也沒有閑置，同一天，該公司同時(shí)發(fā)布多則公告，其中一則是，為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展要求，擬向子公司北京雙恒
投資發(fā)展有限公司（下稱：雙恒投資）增資5000萬元。還有一則是，董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)授權(quán)雙恒投資參與信托計(jì)劃投資。
按照知情人士說法，雙恒投資即將委托北京國際信托合作設(shè)立一款6000萬元規(guī)模的信托產(chǎn)品，增資的5000萬元也將借道公司子公司進(jìn)行信托投資。
如果沒有風(fēng)險(xiǎn)這的確是一筆十分賺錢的買賣，通過銀行貸款做大資金杠桿，1.5億貸款的投資利差收益每年帶來的利潤增量就達(dá)到600萬元。根據(jù)北京旅游一季報(bào)數(shù)據(jù)，該公司期間歸屬母公司所有者的利潤也僅為200萬元。
相比該公司主營的兩山兩寺景區(qū)，及附屬酒店餐飲、商業(yè)銷售、出租客運(yùn)、旅行社服務(wù)等業(yè)務(wù)，這筆收益幾乎無需其他資源投入。
熱衷高風(fēng)險(xiǎn)投資
高收益從來都是與高風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。
“賬也不會(huì)這樣做，上市公司可以表示用賬面上的流動(dòng)資金購買信托產(chǎn)品，而將貸款用于補(bǔ)充流動(dòng)性，否則說不過去。”同一天，北京某券商人士受訪時(shí)坦言。
不過一位北京旅游內(nèi)部人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，也并未忌諱這筆信托投資的錢來自銀行貸款，而且直言其中的利差收益幅度可觀。
這么大手筆的投資，似乎證明北京旅游無需為流動(dòng)性擔(dān)憂，事實(shí)也確實(shí)如此。早在3月28日，該公司動(dòng)用閑置募集資金8000萬元暫時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。北京旅游在占用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)性的同時(shí)，在各類投資上多有涉獵，但成績單卻并不樂觀。2012年期間，北京旅游旗下雙恒投資炒股虧損，尤其是投資的萬福生科、青松建化和S儀化等股票虧損嚴(yán)重。
對(duì)于上述2.6億元的信托投資，由于交由信托公司設(shè)立信托計(jì)劃，而且約定收益率達(dá)到10%，已經(jīng)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資范疇。按照北京旅游內(nèi)部人士的說法，該公司限制資金流向房地產(chǎn)和股票市場，不過這一限制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范的意義并不明顯。
具體的投向，將由中信信托和北京國際信托決定，前者剛剛從三峽全通事件中艱難“脫身”。
“信托產(chǎn)品并非只有房地產(chǎn)行業(yè)和股票市場風(fēng)險(xiǎn)高企，近期涉礦信托、地方平臺(tái)貸款等項(xiàng)目也均已經(jīng)曝出風(fēng)險(xiǎn)傳言。”北京某券商金融產(chǎn)品研究人士坦言。
此外信托的運(yùn)作期限為5年，尚無法證明這一投資是否與銀行貸款期限存在錯(cuò)配。但是貸款一旦需要?dú)w還，而信托無法收回，帶給經(jīng)營上的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將不容小覷。