中報(bào)披露期間，上市公司減持花樣百出，頻頻觸碰監(jiān)管紅線。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，共有十余家公司因違規(guī)減持收到交易所下發(fā)的監(jiān)管函，觸雷方式包括窗口期違規(guī)減持、持股5%以上股東變動(dòng)股份未履行信披義務(wù)等。此外，部分公司可能借高送轉(zhuǎn)掩護(hù)股東減持的情況也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。
市場分析人士指出，高管和股東違規(guī)減持原因多樣，包括減持者本身財(cái)務(wù)吃緊、公司近期有較大資金需求、錯(cuò)誤操作等，違規(guī)成本較低及自我監(jiān)管能力不足是上市公司屢觸紅線的一個(gè)重要原因。
多種減持方式“觸雷”
公開信息顯示，截至8月29日，A股共有2430家上市公司披露了2016年半年度報(bào)告。將近兩個(gè)月的披露期中，上市公司頻頻因減持觸碰監(jiān)管紅線。
其中，窗口期違規(guī)減持成為最常見的踩“雷”方式。多家公司的董高監(jiān)或其配偶，均因窗口期違規(guī)交易收到交易所的監(jiān)管函。以中小板一家上市公司為例，深交所在監(jiān)管函中指出，公司擬定于8月18日披露半年報(bào)，其公司高管的配偶卻于8月4日賣出公司1.2萬股股票，時(shí)間相距不足30日，違反相關(guān)規(guī)定。
此外，不少持股5%以上的股東減持股份但未及時(shí)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，并收到監(jiān)管部門監(jiān)管函。以另一家中小板公司為例，根據(jù)深交所公開信息，2013年9月24日至2016年7月18日，該公司兩位股東及一致行動(dòng)人累計(jì)減持公司股份2103.25萬股，在累計(jì)減持股份比例達(dá)5%時(shí)，未按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)報(bào)告和公告義務(wù)，且未停止買賣上市公司股份。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，中報(bào)披露期至少有6家上市公司因未履行類似的信披義務(wù)“吃”了監(jiān)管函。
除了上述兩種明顯的違規(guī)減持外，近段時(shí)間，監(jiān)管部門對可能借用“高送轉(zhuǎn)”掩護(hù)股東減持的現(xiàn)象表示了關(guān)注。以主板一家上市公司為例，其在發(fā)布高送轉(zhuǎn)計(jì)劃不久即收到深交所的關(guān)注函，要求公司補(bǔ)充說明本次轉(zhuǎn)增是否符合相關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)政策的規(guī)定，以及持股5%以上的股東及董高監(jiān)在利潤分配方案披露后6個(gè)月是否有減持計(jì)劃。事實(shí)上，近期多家擬高送轉(zhuǎn)的上市公司被交易所要求補(bǔ)充說明持股5%以上股東6個(gè)月內(nèi)是否有減持計(jì)劃。
利益訴求復(fù)雜多樣
某券商分析師認(rèn)為，高管和股東違規(guī)減持原因多樣，包括個(gè)人財(cái)務(wù)情況緊張；不熟悉相關(guān)條文規(guī)定而錯(cuò)誤操作；屬于市場炒得比較熱的題材股，持有者希望在高位出售；公司近期計(jì)劃進(jìn)行并購重組、定增或有項(xiàng)目上馬，有較大資金需求；公司業(yè)績表現(xiàn)不佳等。也有業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不復(fù)往昔，不排除部分上市公司董高監(jiān)和股東希望搶在中報(bào)披露前夕買賣股票，避免資產(chǎn)縮水。
以窗口期違規(guī)減持的兩家中小板公司為例，其近兩年的業(yè)績表現(xiàn)均不太樂觀。公開資料顯示，2013年至2015年，其中一家公司連續(xù)三年凈利潤快速下滑。今年一季報(bào)該公司更是業(yè)績大幅滑落，凈利潤首呈負(fù)數(shù)；另一家上市公司最近兩年的凈利潤一直徘徊不前，未有實(shí)質(zhì)性的增長。還有一家因持股5%以上股東未披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書而收到監(jiān)管函的上市公司，業(yè)績表現(xiàn)也比較一般。數(shù)據(jù)顯示，2015年該公司凈利潤較去年同期減少兩千多萬元。
此外，還有股東意欲通過小幅減持，甩掉“持股5%以上股東”的帽子。以某上市公司為例，其股東通過減持0.58%的股份，使所持股份比例下降到至4.85%。分析人士指出，摘掉“持股5%以上股東”的帽子后，股東即可免除信披義務(wù)，避開有關(guān)部門的監(jiān)管。而對于一邊推出“高送轉(zhuǎn)”一邊披露減持方案的上市公司來說，其背后利益訴求也更加隱蔽和復(fù)雜。如近期收到監(jiān)管部門關(guān)注函的一家上市公司，在公布“高送轉(zhuǎn)”方案的同時(shí)亦披露了未來6個(gè)月的股東減持計(jì)劃，其中提議該“高送轉(zhuǎn)”方案的股東及公司實(shí)際控制人均在減持之列。
提高監(jiān)管的威懾力
分析人士認(rèn)為，上市公司董監(jiān)高人員及持股5%以上的股東買賣自家公司股票時(shí)，常見問題包括短線交易和窗口期買賣公司股票，兩者處罰措施有較大差別。從處罰標(biāo)準(zhǔn)來看，《證券法》規(guī)定董監(jiān)高和持股5%以上的股東6個(gè)月內(nèi)短線交易的收益需歸入上市公司；但對于窗口期違規(guī)交易的收益處理，尚無類似規(guī)定，使得不少董監(jiān)高屢觸窗口期交易紅線。
中報(bào)披露期間，針對高管、股東違規(guī)交易頻發(fā)的情況，深交所曾發(fā)文表示，將落實(shí)從嚴(yán)監(jiān)管，全力維護(hù)市場秩序。文章指出，監(jiān)管部門將著力遏制違規(guī)減持行為，全力維護(hù)市場穩(wěn)定。加大異常交易行為監(jiān)管力度，圍繞“重點(diǎn)賬戶、重點(diǎn)行為、重點(diǎn)股票、重點(diǎn)時(shí)段”四個(gè)關(guān)鍵重點(diǎn)，強(qiáng)化對市場交易和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)盯盤和預(yù)警監(jiān)測，從源頭防范風(fēng)險(xiǎn)，提高監(jiān)管有效性和威懾力。
雖然監(jiān)管部門高度關(guān)注，但對于個(gè)別上市公司借助高送轉(zhuǎn)掩護(hù)股東“撤退”等復(fù)雜的利益訴求方面目前缺乏有力措施。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來還未有上市公司因?yàn)楸O(jiān)管關(guān)注而取消“高送轉(zhuǎn)”。從一些上市公司對交易所的函件回復(fù)來看，也避而不談“高送轉(zhuǎn)”與減持之間的聯(lián)系，而是用很多理由陳述“高送轉(zhuǎn)”的合理性。以一家中小板公司為例，其在回復(fù)交易所“高送轉(zhuǎn)”問詢函中稱，“利潤分配預(yù)案增強(qiáng)了公司股票流動(dòng)性，優(yōu)化了股本結(jié)構(gòu)，讓廣大投資者參與和分享公司發(fā)展的經(jīng)營成果，符合公司的實(shí)際情況，與公司業(yè)績成長性相匹配?！?/p>
有分析人士指出，雖然存在部分上市公司通過“高送轉(zhuǎn)”方案配合股東減持，一些高成長企業(yè)確實(shí)有理由通過“高送轉(zhuǎn)”加強(qiáng)股票流動(dòng)性，或者借此擴(kuò)張股本將企業(yè)做大做強(qiáng)。另一方面，利潤分配與轉(zhuǎn)增股本屬于上市公司內(nèi)部的事，只要股東大會(huì)通過即可實(shí)施，很難通過行政手段直接喊停，監(jiān)管部門也只能給予監(jiān)管和關(guān)注。
該人士亦表示，市場對高送轉(zhuǎn)題材的炒作熱度依然很高，監(jiān)管層難以禁止高送轉(zhuǎn)，但通過不斷加大問詢和監(jiān)管力度，能夠制止部分內(nèi)部人士通過高送轉(zhuǎn)來謀取不當(dāng)利益，有利于市場的規(guī)范健康成長。（中證網(wǎng)）