中新經(jīng)緯8月17日電 題：對8月信貸修復(fù)，我們不妨保持樂觀
7月的金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較弱，8月15日央行則正式提出降息政策，刺激信貸穩(wěn)增長的意圖十分明顯。如果將當(dāng)前疲弱的信貸現(xiàn)狀視作需要“治療”的一個問題，那么超預(yù)期降息有望帶來的LPR下調(diào)將會是信貸問題的“速效藥”。從歷史經(jīng)驗來看，LPR下調(diào)和政策指導(dǎo)往往對信貸市場有著“立竿見影”的效果，因此對于8月的信貸修復(fù)的節(jié)奏與效果，或許我們可以再樂觀一些。
LPR大概率會降，但關(guān)鍵是怎么降。一方面，LPR形成機(jī)制改革完善后，1年期MLF利率對于LPR報價影響較大，考慮到近期銀行攬儲成本壓降，負(fù)債端壓力明顯減輕，也將助力銀行為LPR報價加點調(diào)降提供空間，綜合來看，8月LPR下調(diào)空間可能超過10個基點。
另一方面，LPR非對稱下調(diào)的概率較大。在中長期貸款需求更需提振的局面下，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，改善其加杠桿的意愿。控制短端LPR水平，可以避免企業(yè)利用貸款資金空轉(zhuǎn)套利從而背離金融服務(wù)實體的政策初衷。
LPR下調(diào)后，8月信貸或?qū)⑸闲小?/p>
第一，過往經(jīng)驗證明，LPR下調(diào)會為信貸帶來快速修復(fù)?；仡櫄v史，企業(yè)信貸增速受到LPR影響較為明顯，隨著疫情影響淡去，LPR下調(diào)將會對貸款有較好的拉動作用。相較之下，居民貸款看似對LPR變化并不敏感，但觀察同比多增數(shù)值的邊際變化，可以發(fā)現(xiàn)以個人住房按揭貸款為主的中長貸對5年期LPR調(diào)降的反應(yīng)較為明顯、快速。
第二，監(jiān)管指導(dǎo)因素在今年表現(xiàn)尤為明顯。今年信貸的增長受監(jiān)管指導(dǎo)因素影響較大，當(dāng)政策部署加大信貸投放力度時，當(dāng)月信貸往往會得到明顯的提振。從央行降息的舉措以及二季度貨幣政策報告中“加大對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度”的表述來看，目前信貸增長依然是政策非常重視的問題，配合大概率下行的LPR，我們認(rèn)為對于8月的信貸增長可以再樂觀一些，新增規(guī)模有望達(dá)到1.5萬億元，同比多增3000億元。