今年以來(lái)，銀行理財(cái)委外投資幾乎成了大資管市場(chǎng)最熱的話題。
自3月以來(lái)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪多位資管人士，他們無(wú)一例外表示，委外投資是銀行理財(cái)進(jìn)行“專業(yè)化”投資的必然選擇。不過(guò)，委外投資過(guò)程中，不管是銀行，還是投資顧問(wèn)，還是管理人機(jī)構(gòu)，都有自己的“煩惱”。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家金融機(jī)構(gòu)了解，整體而言，委外規(guī)模增速有所下降，不過(guò)大小型機(jī)構(gòu)出現(xiàn)委外策略分化。大型機(jī)構(gòu)近期有意控制委外規(guī)模；相對(duì)而言，小型機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張更為激進(jìn)。
委外減速增長(zhǎng)，很大程度上受債市風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響，不過(guò)內(nèi)在因素在于，銀行逐漸開(kāi)始對(duì)粗放式委外進(jìn)行反思。怎么篩選管理人和投顧，如何保障投后管理，銀行還需要思考，同時(shí)練好大類資產(chǎn)配置的“內(nèi)功”。
“瘋狂”委外降溫
所謂“委外”，顧名思義委托外部機(jī)構(gòu)管理人進(jìn)行投資。銀行作為市場(chǎng)中的大“金主”，同時(shí)由于自身專業(yè)投資能力或人員配備有限，會(huì)在特定領(lǐng)域選擇更加專業(yè)的機(jī)構(gòu)，委托他們進(jìn)行投資，并對(duì)超額收益分成。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解，近幾個(gè)月來(lái)，不管是銀行，還是大型投資機(jī)構(gòu)，包括大型券商、券商資管和基金公司，都在有意控制委外規(guī)模。相對(duì)而言，小型機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶中小銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，更加激烈。
民生銀行在最近一次券商調(diào)研中表示，目前新增的委外業(yè)務(wù)已經(jīng)叫停，規(guī)模不到500億元，占比不到理財(cái)總規(guī)模的5%，且短期內(nèi)不會(huì)新增。另外一家股份行資管人士也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，今年所有債券委外回收?！耙?yàn)榻衲瓴豢春媒灰仔詸C(jī)會(huì)，所以我們還是以配置為主，交易很少?！痹撊耸勘硎?。
一家大型券商資管固收部人士也透露，今年計(jì)劃壓縮管理規(guī)模增長(zhǎng)。“剛好債市調(diào)整了一大波，規(guī)模穩(wěn)住就行?！?/p>
另外，有華東地區(qū)券商資管人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，整體而言，今年銀行委外規(guī)模增長(zhǎng)或低于去年底預(yù)期。另外，一個(gè)明顯趨勢(shì)是，分級(jí)產(chǎn)品減少，平層產(chǎn)品增多。
某東北地區(qū)城商行資管人士表示，截至目前，其委外資產(chǎn)規(guī)模占理財(cái)規(guī)模不到8%，由于委外規(guī)模保持不變，占比較4月初還有所下降。委外投資中，債券占比約80%，其余為權(quán)益類。該行計(jì)劃到年末委外規(guī)模突破100億元，占比達(dá)到25%左右。
另某股份行資管人士透露，目前債券委外投資規(guī)模占債券總投資的12%左右。該股份行資管人士透露，盡管今年計(jì)劃委外規(guī)模翻一倍以上，但目前出于謹(jǐn)慎原因，還沒(méi)有放款。
華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)就曾判斷，“資產(chǎn)荒”的環(huán)境催生銀行委外業(yè)務(wù)不斷升溫，但是真正經(jīng)過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)后，一些投顧會(huì)被淘汰，委外熱度將降溫，預(yù)計(jì)銀行資管委外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度將有所放緩，增長(zhǎng)點(diǎn)也將更多地向非固收類投資品轉(zhuǎn)移。
委外是門(mén)技術(shù)活
委外降溫，一個(gè)因素在于，隨著銀行理財(cái)主要投向——債券，違約風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，銀行資管開(kāi)始反思粗放的委外模式。“閉著眼睛賺錢(qián)的時(shí)候過(guò)去了?！币幻A東地區(qū)城商行資管人士坦言。
簡(jiǎn)單投資外包，在投資市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，無(wú)異于“裸泳者上岸”。
尤其是對(duì)于中小銀行而言，目前普遍的問(wèn)題在于，自身沒(méi)有做好大類資產(chǎn)配置的大策略。沒(méi)有這個(gè)前提，更難論在大策略下，如何篩選小策略領(lǐng)域的優(yōu)秀投顧，以及后續(xù)的投后追蹤和管理。
平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁郭新忠在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)曾指出，在進(jìn)行委外投資時(shí)，銀行首先要確定資產(chǎn)配置大策略，要結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境確定重點(diǎn)委外策略和相應(yīng)的資金分配。比如，固收投資方面包括利率債交易、信用債高信用、套息交易、可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)?、絕對(duì)收益等策略，權(quán)益投資包括藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、高股息、量化投資、PE投資等多種策略，每種策略所適應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境不一樣。
確定了配置策略后，才在每個(gè)策略領(lǐng)域選擇最優(yōu)秀的管理人，并在存續(xù)期內(nèi)定期進(jìn)行檢視、考核、替換，一是防止風(fēng)格漂移，確保貫徹策略和配置意圖，二是確保選到好的管理人。
事實(shí)上，在投顧機(jī)構(gòu)想盡辦法獲得銀行資金青睞的同時(shí)，銀行自己也充滿“迷惑”。
“雖說(shuō)專業(yè)的人做專業(yè)的事，但委外機(jī)構(gòu)魚(yú)龍混雜，也有風(fēng)險(xiǎn)。如何評(píng)判委外機(jī)構(gòu)是個(gè)問(wèn)題，如果大家都去找這家委外機(jī)構(gòu)，集中度過(guò)高，運(yùn)作難度加大，也存在不確定因素?！蹦暇┿y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理戴娟在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)曾表示。
前述東北某城商行資管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，目前該行5家委外投顧，全部是券商。盡管該資管人士承認(rèn)包括公募、私募基金在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)有其相對(duì)優(yōu)勢(shì)，不能一概而言，但目前缺少有效的判斷體系，尤其是對(duì)私募機(jī)構(gòu)?！拔覀儸F(xiàn)在還是看重規(guī)模。管理規(guī)模會(huì)倒逼機(jī)構(gòu)在內(nèi)部治理和人員配置上不斷完善。”
其實(shí)，篩選和投后管理中的標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題是一脈相承的。解決了從哪些指標(biāo)和維度來(lái)篩選，也就很大程度上解決了投后管理看什么的問(wèn)題。
不過(guò)，浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钤俦笤诮邮軐?duì)話資管30人專訪時(shí)表示，銀行委外除了不能放松投后監(jiān)控，也要注意考核周期和方式的合理，切忌越俎代庖，干涉管理人的具體操作。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）