余額寶從2013年6月橫空出世，帶動(dòng)了“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品熱潮，經(jīng)歷了從央行新規(guī)網(wǎng)購(gòu)限額千元風(fēng)波，到股市紅火帶來(lái)的沖擊等，收益率從巔峰時(shí)刻的6.73%下滑至現(xiàn)在的2.45%。但創(chuàng)造了余額寶的螞蟻金服和天弘基金認(rèn)為，余額寶發(fā)展空間還很大，“幾萬(wàn)億都打不住”。

不為人知的是，余額寶還曾經(jīng)歷過(guò)半年持續(xù)凈贖回的“危險(xiǎn)”時(shí)刻。

近日，天弘基金電商產(chǎn)品部總經(jīng)理李駿接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，余額寶曾在2015年上半年由于股市火爆遭遇大規(guī)模贖回，凈贖回情況持續(xù)了半年。

2016年初余額寶的產(chǎn)品規(guī)模和用戶數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)回升。這期間，余額寶用戶的結(jié)構(gòu)發(fā)生了極大的調(diào)整：10萬(wàn)、20萬(wàn)以上的大客戶快速流失，三、四線城市及農(nóng)村小客單量用戶在增加，兩相抵消動(dòng)態(tài)調(diào)整半年后，在今年初重新取得平衡。

螞蟻金服財(cái)富線運(yùn)營(yíng)總經(jīng)理祖國(guó)明近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱，其實(shí)螞蟻和天弘雙方最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)不是客戶流失或規(guī)模增長(zhǎng)放緩，而是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

八成大額客戶流失

2014年底是余額寶保有量的高峰，2015年開(kāi)始隨著股市上漲，余額寶的大額客戶在流失，一直持續(xù)至2015年6月，與股市行情基本一致。其間小客戶持續(xù)涌入代替大額客戶，這種結(jié)構(gòu)對(duì)于貨幣基金來(lái)說(shuō)在一定程度上降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“經(jīng)過(guò)2015年規(guī)模的洗禮，現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定，小客單用戶較多，原有10萬(wàn)、20萬(wàn)以上的大額用戶近8成都流失掉，現(xiàn)在客戶構(gòu)成已經(jīng)有了一個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化?！崩铗E表示。

余額寶內(nèi)部這一巨大的結(jié)構(gòu)性變化為，新客戶增長(zhǎng)、小單用戶增加，和大客戶退出實(shí)現(xiàn)均衡，經(jīng)歷了半年左右的回撤后，至2015年中企穩(wěn)，到2015年下半年開(kāi)始增長(zhǎng)，客單停止下滑；2016年以來(lái)受其他投資品風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響，客單價(jià)又略有抬頭。

李駿透露，2015年上半年股市特別好的時(shí)候，尤其是新股申購(gòu)，每次打新資金進(jìn)出沖擊很大，最大的回撤曾達(dá)到百分之十幾，凈贖回高過(guò)凈申購(gòu)的回撤持續(xù)半年（2014年底到2015年中）。

截至2015年底，四、五線城市余額寶用戶規(guī)模增長(zhǎng)速度最快，分別達(dá)到48.1%和45.5%；2015年農(nóng)村地區(qū)用戶規(guī)模同比2014年激增65%，數(shù)量占整體的15.1%，相當(dāng)于每7個(gè)余額寶用戶中就有一個(gè)來(lái)自農(nóng)村。余額寶的老年用戶也在逐年增長(zhǎng)。

截至目前，余額寶規(guī)模逾7000億；截至2016年6月12日，用戶數(shù)已超2.95億，較去年底增長(zhǎng)13.5%；三年間，為用戶賺取收益572.93億元。

祖國(guó)明稱：“我們對(duì)余額寶的定位是用戶‘零錢包’，或者叫現(xiàn)金管理工具。用戶資金放在余額寶里，既能實(shí)現(xiàn)‘1塊錢也有收益’，又可進(jìn)行網(wǎng)購(gòu)、繳費(fèi)、充值、轉(zhuǎn)賬等消費(fèi)支付。后臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，近8000萬(wàn)余額寶用戶開(kāi)通了支付寶余額自動(dòng)轉(zhuǎn)入余額寶功能。”

短期內(nèi)收益率不會(huì)破2

余額寶收益率持續(xù)下行，是否很快將跌破2%？

李駿表示：“由于余額寶主要投資標(biāo)的是銀行間市場(chǎng)上短期貨幣市場(chǎng)工具，因此受整體市場(chǎng)狀況影響，收益有所回歸屬正常情況。”

公募基金是一個(gè)牛市產(chǎn)品，余額寶趕上了貨幣基金牛市行情且不止趕上一個(gè)，2013年6月余額寶誕生之際正值史無(wú)前例的“錢荒”。

“時(shí)間點(diǎn)很巧合，所謂時(shí)勢(shì)造英雄。錢荒時(shí)余額寶90%投向協(xié)議存款，現(xiàn)在已降到6-7成。”李駿稱，余額寶收益率下行是大環(huán)境決定，但下行空間已不大，“從現(xiàn)在利率環(huán)境看，3個(gè)月存款基本是3到3.05左右，這個(gè)水平下余額寶光靠存款短期也破不了2?！?/p>