自重組新規(guī)實(shí)施以來(lái)，受新政影響，上市公司重組擱淺數(shù)量激增?！ ?月15日，華神集團(tuán)（000790.SZ）公告稱(chēng)，公司決定撤回2015年度非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件，公司首次通過(guò)并購(gòu)戰(zhàn)略擴(kuò)大醫(yī)藥領(lǐng)域布局的計(jì)劃擱淺?！ 〈饲坝?月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見(jiàn)稿，此次修訂從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管配套、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等三方面對(duì)重組上市行為提出了十分嚴(yán)格的監(jiān)管要求?！ 爸亟M新規(guī)主要規(guī)范并購(gòu)重組，促進(jìn)估值體系修復(fù)，引導(dǎo)資金脫虛就實(shí)?！睂?duì)此，華南一家券商投行人士如是說(shuō)，“特別是完善了借殼上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，多方位圍堵規(guī)避借殼。今后要想規(guī)避借殼需要資產(chǎn)總額、 資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等四個(gè)會(huì)計(jì)科目同時(shí)不觸線，財(cái)務(wù)上操作難度明顯加大?！ ?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月以來(lái)，累計(jì)已有16家公司宣布終止重組，取消定向發(fā)行計(jì)劃。自6月17日重組新規(guī)發(fā)布以來(lái)，受重組新規(guī)影響，逾50家上市公司不得不放棄了定向發(fā)行計(jì)劃。早在今年前5個(gè)月，單月終止資產(chǎn)重組的公司最多不超過(guò)20家?？梢?jiàn)，自重組新規(guī)以來(lái)，終止重組公司上升的趨勢(shì)十分明顯?！ ≈亟M新規(guī)不匹配 要在8月8日一天，包括群興玩具（002575.SZ）、易世達(dá)（300125.SZ）、金利華電（300069.SZ）在內(nèi)，就有三家上市公司發(fā)布公告宣布終止相關(guān)資產(chǎn)重組?！ ?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，重組新規(guī)實(shí)施后，不能匹配新規(guī)各項(xiàng)條款成為了部分重組公司難以跨過(guò)的一個(gè)坎?！ ∪缫资肋_(dá)當(dāng)天發(fā)布的關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨公司股票復(fù)牌的公告表明，由于證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化以及交易標(biāo)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況，交易標(biāo)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程未達(dá)預(yù)期，其今年和明年經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧?rùn)達(dá)不到最初預(yù)期水平，公司與交易標(biāo)的主要股東在業(yè)績(jī)承諾等方面最終未能達(dá)成一致意見(jiàn)。 對(duì)此，前述華南券商投行人士直言，針對(duì)以往過(guò)高業(yè)績(jī)承諾助推高估值的亂象，監(jiān)管層此前已多次透露出加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾信息披露監(jiān)管的理念。 6月3日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在舉行的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)強(qiáng)化并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾的信息披露監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)事項(xiàng)發(fā)現(xiàn)一起、查處一起，維護(hù)市場(chǎng)秩序。此后，上海證監(jiān)局也已對(duì)收購(gòu)標(biāo)的承諾業(yè)績(jī)嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)的中水漁業(yè)進(jìn)行了立案調(diào)查?！ 爸亟M新規(guī)下，隨意下調(diào)業(yè)績(jī)承諾的做法將不再可行，以水分業(yè)績(jī)承諾助推高估值或?qū)⒂兴糁啤！痹撊耸空J(rèn)為?！ ⊥瑯樱鹄A電當(dāng)天也發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)決定終止籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，即終止公司收購(gòu)杭州信立傳媒廣告有限公司100%股權(quán)。 8月3日，山東金泰（600385.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，由于公司經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)討論后，預(yù)計(jì)無(wú)法在8月11日前完成重組相關(guān)預(yù)案。經(jīng)審慎研究，公司決定終止籌劃此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。據(jù)公司公告披露，公司原擬購(gòu)買(mǎi)的重組標(biāo)的為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)的公司，因政策變化，交易雙方未能達(dá)成符合最新監(jiān)管要求的交易方案而終止?！ ”O(jiān)管部門(mén)審慎審核 而從近期的情況來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)并購(gòu)重組的態(tài)度亦趨于審慎。統(tǒng)計(jì)顯示，新一屆并購(gòu)重組委啟動(dòng)審核工作以來(lái)在第一周，多數(shù)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的申請(qǐng)獲得通過(guò)；進(jìn)入第二周，包括申科股份（002633.SZ）、*ST商城（600306.SH）、新文化（300336.SH）、寧波華翔（002048.SZ）、電光科技（002730.SZ）在內(nèi)的5家公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的申請(qǐng)未獲通過(guò)?！ ?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，審核過(guò)程中，是否規(guī)避借殼上市、關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的估值變化、標(biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利性、歷史業(yè)績(jī)與承諾業(yè)績(jī)的差異等成為了監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。 8月6日，申科股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司于7月29日收到證監(jiān)會(huì)通知，經(jīng)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委于2016年7月29日召開(kāi)的工作會(huì)議審核，公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)未獲通過(guò)?！ “凑丈昕乒煞葑畛醯闹亟M草案，公司原本擬以21億元的價(jià)格收購(gòu)網(wǎng)羅天下、惠為嘉業(yè)等18名交易對(duì)方持有的紫博藍(lán)100%股權(quán)，同時(shí)擬募集配套資金約21億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、紫云大數(shù)據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)等項(xiàng)目。若重組能夠順利完成，申科股份將跨界進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)行業(yè)?！ ≠Y料表明，標(biāo)的企業(yè)紫博藍(lán)在2015年的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)額均遠(yuǎn)超申科股份同期指標(biāo)的100%，分別為293.26%、987.76%和389.36%。與此同時(shí)，在重組完成之后，申科股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)也將發(fā)生變化。重組新規(guī)下，這很容易被認(rèn)定為構(gòu)成借殼重組。 事實(shí)上，并購(gòu)重組重組委在其被否意見(jiàn)書(shū)也表示，申請(qǐng)材料顯示，本次交易完成后上市公司實(shí)際控制人認(rèn)定依據(jù)披露不充分，標(biāo)的公司本次交易作價(jià)與歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)差異合理性披露不充分，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四條的相關(guān)規(guī)定?！ 《嘞滤募冶环竦墓局校瑯?biāo)的公司持續(xù)盈利能力成為了審核的重中之重。其中，新文化是因?yàn)樯暾?qǐng)材料關(guān)于標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)模式及盈利預(yù)測(cè)的披露不充分；電光科技是因?yàn)樯暾?qǐng)材料顯示本次交易標(biāo)的公司未來(lái)持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。 此外，華翔電子是因?yàn)樯暾?qǐng)材料未充分披露本次交易標(biāo)的公司兩次作價(jià)差異的合理性；*ST商城是因?yàn)樯暾?qǐng)材料顯示上市公司權(quán)益存在被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未解除情形，且標(biāo)的公司的持續(xù)盈利能力具有重大不確定性。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）