隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),銀行業(yè)不良資產(chǎn)的持續(xù)增加,金融資產(chǎn)管理公司(AMC)作為不良資產(chǎn)處置“禿鷲”的職能曾一度被“熱炒”。不少聲音均認(rèn)為,作為逆周期行業(yè),AMC將迎來不良資產(chǎn)的“盛宴”。
而近日,接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的多位人士均認(rèn)為,“彼之砒霜,吾之蜜糖”這樣的觀點或許本身就是錯誤的,砒霜對于任何人來說都是砒霜。不良資產(chǎn)也一樣,在經(jīng)濟(jì)下行期,對銀行來說是燙手的山芋,對AMC來說同樣面臨處置的難題。
以上市公司中國信達(dá)為例,該公司8月30日公布的2016年中期業(yè)績顯示,今年上半年實現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤80.1億元,較上年同期僅增長2.4%,這一增速已和同期銀行業(yè)的利潤增速接近,較2015年的18%大幅下滑。
此外,在不良資產(chǎn)快速增加的同時,銀行的處置方式也不斷創(chuàng)新。加上銀行經(jīng)過近十年的快速發(fā)展,實力都大大增強,本身對不良的處置和消化能力也在加強,實質(zhì)性對外轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)占比并不高。
某地方資產(chǎn)管理公司高管也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者,“目前銀行的不良資產(chǎn)大都以自主清收為主,對外公開轉(zhuǎn)讓總體占比不高,平均不到30%。”
逆周期是個偽命題
目前,不良資產(chǎn)市場形成了“4+25+N”。即四大國有金融資產(chǎn)管理公司還是主力;地方AMC逐漸擴容,已成立了25家;其他多家民營機構(gòu)和海外投資基金的對不良資產(chǎn)市場也是躍躍欲試。
從主力的四大AMC來看,信達(dá)和華融已經(jīng)完成了股改,并成功在H股上市,東方的股改已經(jīng)接近尾聲,長城正在股改的過程中。但共同的特點是,經(jīng)過商業(yè)化發(fā)展以后,四家均成為持有銀行、保險、券商、基金、信托、租賃等金融全牌照的大型金控集團(tuán)。
已經(jīng)上市的信達(dá)和華融的年報可以看出,現(xiàn)在四大AMC的收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)是不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)、投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融服務(wù)三分天下。截至2016年6月末,今年上半年,信達(dá)不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)、投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融服務(wù)收入的占比分別為37.6%、22.7%、41.0%。同期華融的業(yè)績報告也顯示,該公司三部分業(yè)務(wù)占收入占比分別為51%、22%和28.2%。
某四大AMC人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,“我們的想法是,AMC有了全牌照就是可以跨周期的良好業(yè)績。經(jīng)濟(jì)好的時候,我們的金融子公司一樣掙錢,經(jīng)濟(jì)不景氣的時候,不良資產(chǎn)的處置業(yè)務(wù)作為逆周期行業(yè)又發(fā)揮了作用。”
不過,上一輪不良資產(chǎn)從銀行剝離后,加上后來AMC商業(yè)化收購的不良處置起來都相對簡單。因為當(dāng)時一直處于中國經(jīng)濟(jì)上行周期,即使是2007年的金融危機也并未波及國內(nèi),房地產(chǎn)、土地等抵質(zhì)押物大幅升值,AMC處置起來比較容易,也獲得了不菲的收益。而本輪卻沒有樣的的宏觀環(huán)境。
值得一提的是,在四大AMC的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)中,還有大部分是非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)收購與處置。從上市公司的年報發(fā)現(xiàn),不論是信達(dá)還是華融,非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)收購與處置業(yè)務(wù)主要是指收購重組類業(yè)務(wù),本質(zhì)上是基于債務(wù)重組的投資或增信業(yè)務(wù),類似于銀行的放貸行為,獲得的是類似于貸款利率一樣的固定收益。
隨著經(jīng)濟(jì)的下行和利率的走低,非金業(yè)務(wù)的收購重組類投資業(yè)務(wù)已經(jīng)面臨著收益走低而且風(fēng)險加大雙重挑戰(zhàn)。以信達(dá)為例,2016年上半年非金業(yè)務(wù)(應(yīng)收款項類不良債權(quán)資產(chǎn))平均余額從2015年上半年的1697億元,減少到1697億元;收入占比從25.1%,降低到18.5%;月均年化收益率從11.2%,下降至10.6%。
面臨收購難和處置難
在銀行業(yè)金融機構(gòu)不良大幅攀升的同時,對外轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)卻有限。
前述四大AMC人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示,“和上一輪幾乎處于破產(chǎn)邊緣不同,經(jīng)過了近十年的高速發(fā)展,我國的銀行業(yè)無論是資本實力還是撥備都較強。因此,消化不良資產(chǎn)的能力也很強,對于一些回收可能性大的資產(chǎn),一般都是自行清收或者通過AMC作為通道協(xié)議轉(zhuǎn)讓給特定對象,最終還是在自己的控制下?!?/p>
比如,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者也曾了解到,某國有大行福建分行就曾通過AMC作為通道,將100億元的不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓給一家海外的不良資產(chǎn)投資基金。
前述地方資產(chǎn)管理公司高管認(rèn)為,目前大中型銀行和部分城商行均是上市銀行,他們也積極通過發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)處置基金、不良資產(chǎn)證券化、自主清收、核銷等掌握資產(chǎn)處置的主動權(quán),盡可能減少被動折價轉(zhuǎn)讓不良貸款所造成的利潤和客戶資源流失。
此外,銀行已經(jīng)在2015年集中處置了一大批不良資產(chǎn),緩解了銀行在2016年的不良資產(chǎn)處置壓力。基于監(jiān)管紅線的約束,我國銀行業(yè)于2015年集中處置了超過1.5萬億的不良資產(chǎn),幾乎是2010年中國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入下行周期以來,到2014年末這五年不良資產(chǎn)處置的總和。
在經(jīng)濟(jì)下行周期,所有AMC都將面臨處置難的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底帶來的不良資產(chǎn)預(yù)期供給增加、價格走低,加之房地產(chǎn)走勢分化,致使投資者避險情緒增加,心理價格預(yù)期發(fā)生改變,“持幣觀望”情緒開始增加,不良資產(chǎn)投資陷入低潮,使得不良資產(chǎn)處置變得更加困難。
L型經(jīng)濟(jì)尚未見底,AMC的普遍偏好都是有抵質(zhì)押物的不良資產(chǎn),而這類的資產(chǎn)收購價格也更高,從成本上來說,AMC的資金成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于銀行。房地產(chǎn)雖然價格在上漲,但是作為不良債權(quán)抵押物的房產(chǎn)往往涉及多個糾紛或者訴訟,真正處置起來也很難,特別是商業(yè)地產(chǎn)。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)