由于同業(yè)存單流動性較好,基本不用擔心違約,且收益率具有一定的吸引力,在一定程度上替代同業(yè)存款,過去深受貨幣基金、廣義基金流動性管理需求的喜愛。因而,在廣義基金大范圍增持下,同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。
不過,伴隨2016年年末的債市去杠桿,一些觀點認為,同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小,應將其從“應付債券”口徑納入“同業(yè)負債”口徑下監(jiān)管。
同業(yè)存單目前迎來爆發(fā)式增長。統(tǒng)計顯示,同業(yè)存單2016年年末存量為6.3萬億元。據(jù)記者獲悉,目前已有333家銀行公布了2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃,發(fā)行量高達14.18萬億元,較2016年發(fā)行量增加逾萬億元。
業(yè)內(nèi)人士分析指出,同業(yè)存單是為推進利率市場化而推出的負債產(chǎn)品,因其透明度高、可交易、完全市場化定價,受到金融機構的喜愛。
然而,對于同業(yè)存單發(fā)展規(guī)模,業(yè)內(nèi)同樣存在分歧。一方認為,同業(yè)存單的規(guī)模應納入同業(yè)負債考核體系進行相應監(jiān)管。另一方認為,同業(yè)存單規(guī)模擴大,將有助于形成貨幣市場與貸款市場之間利率傳導;同時,中小銀行也可以特色化發(fā)展,提升負債管理能力。
發(fā)行規(guī)模激增
同業(yè)存單,是指存款類金融機構在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。同業(yè)存單于2013年年末推出,被視為中國存款利率市場化的一個突破口。
據(jù)中國外匯交易中心2016年6月22日的公告,同業(yè)存單的合格發(fā)行人由643家擴大至1556家。
從發(fā)行結構來看,同業(yè)存單發(fā)行人以股份行和城商行為主。據(jù)中金固定收益研究報告顯示,2016年末6.3萬億元存量同業(yè)存單發(fā)行結構中,城商行發(fā)行的未到期同業(yè)存單存量為3.2萬億元,占比50%;股份制銀行存量為3.02萬億元,占比48%;國有商業(yè)銀行存量為765億元,占比1.2%。
而同業(yè)存單的持有人以商業(yè)銀行、廣義基金、政策性銀行為主,其中全國性商業(yè)銀行持有25.1%(1.58萬億元)的同業(yè)存單,城商行、農(nóng)商行分別持有12%(7500億元)、8.7%(5436億元)同業(yè)存單,商業(yè)銀行合計持有47.8%的同業(yè)存單(對應約3萬億元)。
“同業(yè)存單的便利性顯而易見,流動性好、收益性較高,因而深受投資者喜愛;計入應付債券,無需繳準,相比同業(yè)存款不存在提前支取,深受融資銀行喜愛?!敝薪鸸潭ㄊ找嫜芯繄F隊分析。
特別是為應對銀行業(yè)存款下滑,中小銀行可以通過頻發(fā)同業(yè)存單進行主動負債管理。在負債端競爭壓力不減,同時商業(yè)銀行對于流動性判斷依然謹慎的背景下,同業(yè)存單的引入對于商業(yè)銀行的流動性管理能力提升有一定幫助。
根據(jù)央行公布的存款類金融機構人民幣信貸收支表數(shù)據(jù)測算,2016年12月,銀行從非金融機構和住戶吸收的各類存款占總負債比例約62%,接近歷史最低水平。而同業(yè)存單增長迅速,在3年時間里,接近銀行總負債的5%。
不過,在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來,與美國、日本等相比,我國同業(yè)存單占比仍較低,未來仍有發(fā)展空間。
機構配置需求旺盛
同業(yè)存單衍生出“同業(yè)存單-同業(yè)理財-委外投資-債券配置”的資金流轉(zhuǎn)鏈條,這一定程度促使同業(yè)存單需求增長旺盛。
“一般情況下,每個環(huán)節(jié)都存在正利差。因而,銀行有動力在負債端發(fā)行同業(yè)存單獲得資金,在資產(chǎn)端去購買同業(yè)理財;而同業(yè)理財?shù)耐断?,則通過委外投資或自主投資進行債券配置。在流動性寬松、資金成本低的市場環(huán)境下,可通過加杠桿做高收益。這一鏈條也促使同業(yè)存單增長。”中金固定收益研究團隊指出。
此外,廣義基金在資產(chǎn)配置上有流動性管理需求,其資產(chǎn)端資金配置同業(yè)存單需求大?!坝捎谕瑯I(yè)存單流動性較好,基本不用擔心違約,且收益率具有一定的吸引力,在一定程度上替代同業(yè)存款,過去深受貨幣基金、廣義基金流動性管理需求的喜愛?!币蚨?,在廣義基金大范圍增持下,同業(yè)存單發(fā)行量出現(xiàn)井噴。
不過,伴隨2016年年末的債市去杠桿,一些觀點認為,同業(yè)存單的規(guī)模已經(jīng)不小,應將其從“應付債券”口徑納入“同業(yè)負債”口徑下監(jiān)管。
根據(jù)2014年5月銀監(jiān)會印發(fā)的《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》的要求,單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負債總額的1/3;2016年央行MPA考核又再次強化對于同業(yè)負債的考核,并根據(jù)機構重要性,對同業(yè)負債占總負債比重給予不同的考核分值。
多位銀行業(yè)分析師指出,如果納入“同業(yè)負債”考核,將抬高中小銀行同業(yè)負債占總負債比重,部分銀行或?qū)⒊^監(jiān)管限制范圍,從而被動降低負債規(guī)模。