重啟一年后，不良資產(chǎn)證券化陣營有望進一步擴容。去年2月，五大行和招行獲得了首批試點資格，重啟了本輪不良資產(chǎn)證券化。
第一財經(jīng)獲悉，近期監(jiān)管層放行第二批不良資產(chǎn)證券化試點資格。一位評級公司人士對第一財經(jīng)記者透露，本輪不良資產(chǎn)證券化擴容至興業(yè)、浦發(fā)、民生等多家股份制銀行，不少于3家城商行也獲得了試點資格。另有機構人士透露，國開行也在本批試點范圍中。
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點銀行以國有大行為主，第二批試點銀行將擴容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營梯隊。業(yè)內(nèi)預計，今年零售類不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)擴容。
去年不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模156億
隨著宏觀經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，銀行業(yè)不良貸款規(guī)模不斷上升，本輪不良資產(chǎn)證券化的重啟正是緣于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)承壓。截至2016年末，商業(yè)銀行不良貸款余額及不良率為15123億元和1.74%。借助資產(chǎn)證券化有助于盤活銀行資產(chǎn)的流動性，降低銀行不良資產(chǎn)處置成本，分散風險。
2016年2月14日，央行、發(fā)改委等八部委印發(fā)《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結構增效益的若干意見》提出：“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機構探索開展不良資產(chǎn)證券化試點。”這為不良資產(chǎn)證券化重啟打開了政策閥門。
2016年2月，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招行6家銀行獲得首批不良資產(chǎn)證券化試點資格，總額度500億元。4月19日，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》和配套表格體系，不良資產(chǎn)證券化重啟加速推進。
同年5月，中行和招行分別發(fā)行了一單對公不良資產(chǎn)支持證券和信用卡不良資產(chǎn)支持證券，標志著不良資產(chǎn)證券化時隔八年后正式重啟。與一般信貸資產(chǎn)證券化不同，不良資產(chǎn)證券化項目的基礎資產(chǎn)為已經(jīng)違約的貸款。
時下正值本輪首批不良資產(chǎn)試點一周年。從重啟后的情況來看，據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的《2016年不良資產(chǎn)支持證券市場運行報告及展望》報告統(tǒng)計，2016年銀行間市場共計發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計發(fā)行規(guī)模156.1億元。
從證券端來看，各單產(chǎn)品均采用了優(yōu)先檔和次級檔證券的兩檔分層結構，優(yōu)先檔證券的評級結果均為AAA級，平均占比為72.32%。各單產(chǎn)品優(yōu)先檔證券加權平均期限區(qū)間為0.13年至2.24年，發(fā)行利率區(qū)間為3%至4.5%;次級檔證券加權平均期限區(qū)間為1年至4.24年。
對此，業(yè)內(nèi)分析認為，這種交易結構設計的原因在于不良貸款回收金額和回收時間不確定性大，簡單的分層結構有助于緩釋證券兌付風險。
“目前市場對不良資產(chǎn)證券化認購熱情很高?！币晃辉u級公司結構融資部負責人對記者表示，從所發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券來看，資產(chǎn)折價嚴重，市場議價能力強，不良資產(chǎn)證券收益率比標準化的債券產(chǎn)品收益高，很多外資機構、合資機構和基金公司對于這種高風險、高收益的次級類債券很較強的認購需求，但是從去年已發(fā)行的證券情況來看，基本上被四大資產(chǎn)管理公司所認購。
一位券商人士對記者表示，目前市場對不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品認購熱情并不如預期高。優(yōu)先級證券收益率與普通信貸資產(chǎn)證券化收益率相當，次級端證券依舊是資產(chǎn)管理公司認購，風險偏好高的私募管理機構在債券市場力量薄弱，難以在短時間內(nèi)形成強有力的市場買方。
從14單已發(fā)行的不良資產(chǎn)基礎資產(chǎn)來看，涵蓋了對公不良貸款、信用卡不良貸款、小微不良貸款、個人住房抵押不良貸款和個人抵押不良貸款等五種類型。
其中，對公不良貸款產(chǎn)品有7單，發(fā)行規(guī)模為79.82億元，占總發(fā)行規(guī)模的51.14%;信用卡貸款產(chǎn)品有3單，發(fā)行規(guī)模合計為10.58億元;小微不良貸款資產(chǎn)支持證券有2單，發(fā)行規(guī)模共計9.3億元;建行發(fā)行了唯一一單個人住房抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為15.6億元;工行發(fā)行了一單個人抵押不良資產(chǎn)支持證券，證券發(fā)行規(guī)模為40.80億元。
聯(lián)合資信報告稱，已經(jīng)發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券兌付情況良好。截至2017年1月底，2016年已發(fā)行的14單不良資產(chǎn)支持證券中，已有6單產(chǎn)品開始兌付。該6單產(chǎn)品中，優(yōu)先級證券利息和本金均兌付正常。
對公資產(chǎn)為主 零售類不良資產(chǎn)證券化將擴容
去年首批不良資產(chǎn)證券化試點銀行以國有大行為主，第二批試點銀行將擴容至大部分股份制銀行和少數(shù)城商行。這意味著不良資產(chǎn)證券化重啟后，將形成國有大行、絕大多數(shù)股份制銀行和少數(shù)城商行的陣營梯隊。
前述券商人士則表示，在MPA考核體系下，銀行未來資產(chǎn)負債表擴張速度將放緩，因此，銀行通過資產(chǎn)證券化將資產(chǎn)騰挪出表動力很足。加上監(jiān)管部門支持不良資產(chǎn)證券化發(fā)展，預計隨著發(fā)行主體范圍的擴大，今年不良資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模將進一步擴大，新增發(fā)行規(guī)模還是以國有大行為主，標的為對公類貸款為基礎資產(chǎn)為主。
“2016年銀行間市場通過證券化方式消化的不良貸款僅有510.22億元，累計發(fā)行額度也僅占首輪500億額度的31.22%，未來仍有發(fā)展空間。”報告指出。
聯(lián)合資信報告稱，首輪獲批試點的5家銀行在2016年順利完成不良資產(chǎn)證券化的試水后，預計2017年發(fā)起機構將會擴容，且銀登中心作為新興市場也將為發(fā)起機構提供更多的發(fā)行場所選擇。這些都將進一步促進不良資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模的增長。
2016年14單不良資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)模主要以對公貸款為主，但是這一趨勢恐將不會延續(xù)。聯(lián)合資信報告認為，對公不良資產(chǎn)支持證券需要采用逐筆盡調(diào)的方式進行估值，所耗費的人力成本、時間成本較高，且發(fā)起機構可以通過批量轉讓的方式處置對公不良資產(chǎn)，因而通過發(fā)行對公不良資產(chǎn)支持證券處置不良資產(chǎn)的動力有所不足，預計2017年發(fā)行規(guī)模或將有限。報告同時預計，2017年零售類不良資產(chǎn)支持證券有望繼續(xù)擴容。未來如車貸、消費貸等其他同質(zhì)性較強的零售類不良貸款可能也將陸續(xù)出現(xiàn)在不良資產(chǎn)證券化市場，繼續(xù)豐富基礎資產(chǎn)種類。
不過，上述評級公司結構融資部負責人認為，從去年6家試點機構來看，中工農(nóng)中建交行均以對公貸款為基礎資產(chǎn)開展試點，預計今年新試點機構仍將對公貸款項目為不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行對象。
他進一步分析，這是因為對公貸款項目的資料齊全易收集、資產(chǎn)估值比較一致，而信用卡、車貸等零售類資產(chǎn)對銀行系統(tǒng)建設要求較高，第三方評級對現(xiàn)金流情況評估需要以不同維度選擇樣本，每個維度均需要選取多個樣本，盡職調(diào)查只是與對公項目的抵押物、質(zhì)押物評估方式不同?！半S著不良資產(chǎn)的擴容，發(fā)起機構將逐步向消費類不良資產(chǎn)靠攏，零售類不良資產(chǎn)市場品種將更加豐富?！彼Q。（第一財經(jīng)日報）