導讀
一位消費金融平臺負責人表示，當前可以通過與市場上的專業(yè)ABS發(fā)行服務商合作，也可以自己尋找金融機構合作。在產(chǎn)品設計時，大股東提供一些連帶擔保，劣后比例適當多拿一些，相對更能得到機構認可，拿到相對便宜的資金。
資金結構決定著消費金融模式。
有充足的資金，就可以做大業(yè)務規(guī)模；有更低成本的資金，就能給用戶更多優(yōu)惠進而做大用戶。如何獲得大規(guī)模、穩(wěn)定且低成本的資金成為每個平臺負責人最需要考慮的問題，“我們在今年初就已經(jīng)策劃發(fā)行ABS（資產(chǎn)證券化）了?！币晃幌M金融機構負責人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
從無到有。隨著市場的覺醒和機構的重視，消費金融ABS正蓬勃發(fā)展。
國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心發(fā)布的《中國消費金融創(chuàng)新報告》（下稱《報告》）指出，2014年以前，我國消費金融領域沒有發(fā)行過相關ABS產(chǎn)品，2014年平安銀行發(fā)行首只產(chǎn)品開始，2015年全國共計發(fā)行了7只，總額度為138.44億元；2016年，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已攀升至51支,總額度達到936.32億元，是2015年的6.76倍。
當前，這一市場仍在快速擴容。
交易所市場占據(jù)主流
“我現(xiàn)在最擔心的就是資金問題，最近一直在外面希望能爭取更多的資金渠道?！币晃幌M金融平臺總經(jīng)理介紹，公司業(yè)務發(fā)展很快，為保證持續(xù)快速增長的勢頭，資金不能拖后腿。
該負責人分析，公司當前業(yè)務開展主要是自有資金以及在股東方擔保下從銀行獲得的融資。自有資金消耗很快，而股東提供的擔保額度也并不高，遠遠不能滿足業(yè)務開展的需要。加上公司開展業(yè)務依靠的是網(wǎng)絡小貸牌照，從銀行借款也受到相應的杠桿比例限制。多數(shù)地方小貸公司融資杠桿仍為1.5倍，盡管個別地區(qū)有所放開，但最高也不過2.3倍。另有平臺人士介紹，銀行對于網(wǎng)絡小貸提供融資并不太熱衷。
花生好車創(chuàng)始人陳鵬云告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，平臺的資金現(xiàn)在都是跟機構合作的資金，既有一些中小銀行，也有一些類金融機構?！爸灰诤弦?guī)的基礎上，對于我們來說資金是否穩(wěn)定，資金價格是否便宜，只要滿足這兩點的資金我們都比較喜歡，而且是越便宜越好。”通過ABS獲得資金的方式也在考慮。
將原有資產(chǎn)打包發(fā)行ABS，既可以獲得較大規(guī)模的低成本資金，又能快速回籠資金用于再次放貸。這樣的方式正越來越多被機構青睞。
券商、信托等機構投資者也在積極參與。有保險資金投資人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，市場上優(yōu)質的資產(chǎn)較少，作為機構投資人，對于分散度很高的消費金融資產(chǎn)十分看好。
目前，消費金融ABS主要在銀行間市場和交易所市場發(fā)行。2016年發(fā)行結果顯示，銀行間市場發(fā)行的消費金融ABS產(chǎn)品僅有9只，而交易所市場發(fā)行的消費金融ABS產(chǎn)品達42只，發(fā)行總額為715.4億元占全年發(fā)行總額的76%。在發(fā)行機構上，既有寧波銀行、交通銀行、平安銀行和招商銀行等商業(yè)銀行參與，也有中銀消費金融和捷信消費金融等持牌消費金融機構參與，還有螞蟻金服和京東金融等互聯(lián)網(wǎng)機構。
不過在規(guī)模上，消費金融ABS累計發(fā)行額超過1400多億元，其中有1060.37億元來自螞蟻金服和京東金融。
一位消費金融公司財務負責人介紹，銀行間市場融資利率更低，但僅有銀行與消費金融公司等可以參與其中。目前互聯(lián)網(wǎng)機構仍以交易所市場發(fā)行為主。銀行間市場發(fā)行的ABS數(shù)量較少或許與參與主體本身就有穩(wěn)定且成本較低的資金來源有關。
資金面偏緊提升ABS成本
進入2017年，包括廣發(fā)銀行、中銀消費金融、捷信消費金融、佰仟租賃等相繼發(fā)行消費金融ABS。
捷信消費金融獲得央行“注冊制”許可發(fā)行ABS，目前第一期近13億元已成功發(fā)行，第二期23億元也在準備發(fā)行中。捷信方面對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，發(fā)行ABS有助于增強公司綜合競爭力，意味著“資產(chǎn)支持證券”已經(jīng)成為捷信的常規(guī)融資方式之一，未來將會以更高的頻次發(fā)行個人消費信貸ABS。
如何進一步降低成本仍然困擾著平臺負責人。
一位資深業(yè)內人士分析，ABS利率不僅要看資產(chǎn)評級，還要看發(fā)行主體的信用評級?！耙跃〇|白條為例，其之所以能拿到遠低于市場平均水平的利率，因為資產(chǎn)是應收賬款，京東本身的評級就很高。如果用小貸公司的資金去做，未必能有很低的利率。”
一位消費金融平臺負責人表示，當前可以通過與市場上的專業(yè)ABS發(fā)行服務商合作，也可以自己尋找金融機構合作。在產(chǎn)品設計時，大股東提供一些連帶擔保，劣后比例適當多拿一些，相對更能得到機構認可，拿到相對便宜的資金。由于發(fā)行ABS需要業(yè)務達到一定的規(guī)模，此前都在做業(yè)務積累。
捷信消費金融相關業(yè)務負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，融資成本的關鍵在于資產(chǎn)特征和主體的市場信譽。在同期市場狀況下，基礎資產(chǎn)如果表現(xiàn)出很強的分散性，較高的收益率，風控完善以及發(fā)行主體本身在業(yè)內有較高的知名度和財務狀況良好，往往會受到投資者的青睞。
不過，最終融資成本仍然受市場因素影響。上述業(yè)務負責人介紹，從去年11月以來，資本市場出現(xiàn)了變化，利率水平持續(xù)攀升，確實也對ＡＢＳ融資成本帶來一定壓力。且整個市場的波動壓力不只是針對ＡＢＳ，其它固定收益類資產(chǎn)也面臨類似的問題。如果從同期市場來看，ＡＢＳ相較于其它類融資渠道還是有一定的比較優(yōu)勢，尤其是在注冊制下。
上述分析人士也對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，當前市場資金面整體偏緊，而且接下來可能會更緊張，發(fā)行ABS的成本將會有所提高。（21世紀經(jīng)濟報道）