4月份嚴(yán)監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺，給資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)帶來了不小的挑戰(zhàn)。
“這段時間無論是報銀監(jiān)會的CLO，還是銀登中心的產(chǎn)品，可能都會多一條承諾，就是‘劣后級不得為自己銀行理財認(rèn)購’，這個事情對整個市場的影響特別大?！?月13日，華泰聯(lián)合證券債券業(yè)務(wù)總部業(yè)務(wù)董事邱小峰表示，目前很多銀行都在非常慎重地考慮劣后級銷售問題。
“一方面，劣后收益率高了到底賣給誰，是否舍得賣？另一方面，如果劣后收益率低了，甚至賠了，怎么辦？這是各家銀行都在糾結(jié)的事情。”邱小峰說。
自2012年資產(chǎn)證券化重啟以來，通常除了發(fā)起銀行以外，其他金融機(jī)構(gòu)往往難以擔(dān)任ABS劣后投資人的角色，銀行的ABS劣后級產(chǎn)品往往由本行的銀行理財對接。
“劣后的收益通常比較高，銀行也樂于通過理財對接?！鄙虾Ｒ晃蝗坦淌辗治鰩煂?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，但4月以來銀監(jiān)會開始嚴(yán)監(jiān)管，“銀行理財對接ABS劣后級產(chǎn)品，尤其是非掛牌的ABS劣后，口子就堵上了?！?/p>
今年4月，銀監(jiān)會下發(fā)了全面開展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知。盡管“三套利”文件并未針對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品做出明確規(guī)定，但要求銀行“本行理財不能直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)”。
“如果本行的理財還對接ABS劣后，就違反銀監(jiān)會監(jiān)管精神了?！鄙鲜龇治鰩熃忉專澳壳皼]有什么解決辦法，只能想辦法找靠譜的合作方來接，但劣后那部分利潤就賺不到了?！?/p>
除了監(jiān)管政策帶來的困擾，近期債市利率較快幅度的上漲，也給資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行帶來不小挑戰(zhàn)。
“2016年到現(xiàn)在，債市利率上升了150BP-200BP， 但很多銀行的資產(chǎn)利率，基本上還都是跟著存貸款基準(zhǔn)利率來投放的，并沒有隨著二級市場往上走。”邱小峰表示，這一情形導(dǎo)致發(fā)行利率與基礎(chǔ)資產(chǎn)利率倒掛，“去年低點時，可以百分之二點幾、三點幾發(fā)出來，現(xiàn)在動不動就要5%以上。導(dǎo)致彼時按照貸款基準(zhǔn)發(fā)放的貸款，不得不被剔除。現(xiàn)在可能低于5.5%，甚至低于6.0%或6.5%的都要被剔除。”
“去年以來，一些中小型銀行發(fā)了很多私募ABS，主要是為了出表，賣給其他銀行，買的銀行按20%進(jìn)行資本計提。”一位城商行資管部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱，銀監(jiān)會未來若以反“監(jiān)管套利”為由，要求投資者按100%計提風(fēng)險資本，“這類產(chǎn)品也會受到很大影響”。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）