自2014年7月騰訊旗下微眾銀行獲批籌建起,截至2017年6月末,已有17家民營銀行獲批籌建,其中絕大部分已經(jīng)開業(yè)。

這并不是民營銀行的開端,更不是民營金融的破冰。發(fā)端于實業(yè)的民營資本,在完成產(chǎn)業(yè)積累之后,便有向金融業(yè)上溯的必然沖動,且先行者也不在少數(shù)。但是在國有資本絕對主導的中國金融領(lǐng)域,民營資本在其中的角色、地位,從來都是模糊的、非量化的,甚至是頗為隱秘的。

民營資本究竟占據(jù)了中國金融業(yè)多少份額?究竟有多少金融機構(gòu)由民營資本實際控制?誰是控制金融機構(gòu)最多的民資代表?又是誰掌控的金融資產(chǎn)最多?

為了對中國金融版圖上民營機構(gòu)的站位進行相對全面的量化分析,以及繪制出一份完整的“民營金融時局圖”,新財富在浩如煙海的數(shù)據(jù)中進行了一番廣泛的收集,我們追蹤了全國近800家金融機構(gòu)的股東情況,查閱了1000+份金融機構(gòu)年報,匯總了相關(guān)金融機構(gòu)的前十大股東名錄,其數(shù)量超過4000家。除了五大國有商業(yè)銀行之外,我們的統(tǒng)計范圍涵蓋了股份制銀行、城商行、農(nóng)商行(部分)、保險、信托、證券、基金、期貨、財務公司、金融租賃等典型持牌金融機構(gòu)。

揭開系列數(shù)據(jù)之后,民營金融的疆域版圖逐漸清晰……

中國的金融業(yè)在不斷發(fā)展,中國的民營資本于金融業(yè)的布局也在不斷延展。14年前,新財富第一次進行民營金融版圖的分析時發(fā)現(xiàn),入股2家金融機構(gòu)以上的民企僅有8家,單家民企入股金融機構(gòu)的最高數(shù)量也僅僅7家。

14年后的今天,當我們再次做類似的統(tǒng)計時,已然發(fā)現(xiàn),入股2家金融機構(gòu)以上的民企,已經(jīng)超越百家;持股5家金融機構(gòu)以上者也已多達29家,而單家企業(yè)入股金融機構(gòu)的最高數(shù)量更是高達44家。

在此,我們對持有5家以上金融機構(gòu)股權(quán)的28家民營資本集團,進行了一次全景式掃描,盡可能詳盡地列出了各家的系譜,并總結(jié)了各家的基本布局特點。這在很大程度上也印襯了中國民營金融業(yè)的整體變遷歷程。

下表是新財富所統(tǒng)計的28大民營資本系族持股金融機構(gòu)情況的數(shù)據(jù)概覽。本文按照入股金融機構(gòu)數(shù)量排序,相關(guān)股權(quán)比例基本為截至2016年年末數(shù)據(jù)。

NO.1明天系

持股機構(gòu):控股23家,參股21家,合計44家

布局特點:全能型混業(yè)金融

關(guān)于明天系的資產(chǎn)版圖,新財富曾做過詳細拆解(詳見新財富2013年4月號《明天帝國》)。當時的調(diào)查結(jié)果顯示,明天系掌控9家上市公司,控股、參股30家金融機構(gòu),但由于資料所限,我們不能肯定,“這就是明天系的全貌,沒有任何遺漏”。

如今,我們經(jīng)過對800余家金融機構(gòu)股東的全面統(tǒng)計,對明天系持股金融機構(gòu)的情況有了新的發(fā)現(xiàn),其通過所控制的上市公司及大量的中間影子持股公司,所持股的金融機構(gòu)從此前的30家增加至44家。其中,銀行17家、保險9家、證券8家、信托4家、基金3家、期貨2家、金融租賃1家(圖1)。截至2016年末,明天系所控股的金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模合計已超過3萬億元。

(點擊圖片可查看大圖)

明天系可以說是典型的全能型混業(yè)金融機構(gòu),其幾乎在每個金融分支都擁有旗艦型企業(yè)。其控股的旗艦銀行當屬哈爾濱銀行(06138.HK)及包商銀行,這兩家銀行的總資產(chǎn)已分別突破5300億元及4300億元,規(guī)模在全國城商行中居于較前位置;其控股的旗艦保險公司為華夏人壽及天安財險,二者各自的總資產(chǎn)超過3900億元及3000億元,在全國險資公司中屬中上水平;其控股的旗艦信托新時代信托,總資產(chǎn)(含信托資產(chǎn))近3600億元,在全國68家信托公司中相對靠前;其控股的旗艦證券為恒泰證券(01476.HK)及新時代證券,不過這兩家在全國的券商中排序較后。

金融滲透五階段

明天系能夠入股如此多的金融機構(gòu),與其實控人肖建華甚早布局金融業(yè)不無關(guān)系。早在2000年左右,德隆系操控金融機構(gòu)的巔峰時期,明天系也開始著手入股金融機構(gòu),只是那時候還不顯山露水。從時間上來看,明天系向金融機構(gòu)的滲透,大致可分成五個階段。


明天系能夠入股如此多的金融機構(gòu),與其實控人肖建華甚早布局金融業(yè)不無關(guān)系。

第一階段:1998-2001年,加入第一波城商行改制潮。1995年,國務院決定撤并全國數(shù)千家城市信用社,吸收地方財政、企業(yè)入股,組建城商行。上世紀末、本世紀初,各地城市信用社掀起第一波改制設立城商行的熱潮。明天系是最早參與這一大潮的民企之一,其控股包商銀行、泰安銀行,正是在這一時期完成的。這兩家城商行,一家地處明天系控制人肖建華的妻子周虹文的老家內(nèi)蒙古包頭,另一家地處肖建華本人的老家山東泰安。

第二階段:2001-2004年,主攻證券、信托機構(gòu)。明天系控股恒泰證券、新時代證券、長財證券、太平洋證券(601099)、新時代信托、新華信托,皆在此階段完成。當時的背景是,證監(jiān)會根據(jù)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的原則,對證券業(yè)進行清理整頓,包括證券公司、經(jīng)營證券業(yè)務的信托投資公司、財政系統(tǒng)經(jīng)營股票業(yè)務的財政證券公司與國債服務部等證券經(jīng)營機構(gòu),必須與銀行、財政和信托業(yè)徹底脫鉤。另外,2001-2005年的A股大熊市,也令大量的證券公司處于破產(chǎn)或破產(chǎn)邊緣狀態(tài),急需社會資本參與補充資本金。

在這樣的背景下,明天系參與到一些地方性證券、信托機構(gòu)的改制之中。比如,恒泰證券由內(nèi)蒙古證券改制而來;新時代信托及新時代證券,皆由包頭市信托公司的信托板塊及證券板塊分拆重組而來;同時,明天系又收購了長財證券(原屬長春財政系統(tǒng));太平洋證券則是在托管原云南證券的基礎上,由明天系主控發(fā)起設立。

第三階段:2005-2006年,入主城商行第二波。在此時段內(nèi),明天系又陸續(xù)進入多家城商行,并控股了哈爾濱銀行、濰坊銀行。當時的政策背景是,中國加入《巴塞爾協(xié)議》,銀監(jiān)會要求國內(nèi)所有銀行在2006年底必須滿足資本充足率不低于8%的要求?;诖?,國內(nèi)城商行開始了新一波增資擴股潮。明天系即借此機遇,擴大了在城商行的版圖。

第四階段:2006-2009年,圈地保險公司。2006年6月,《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》發(fā)布后,全國掀起一波保險公司的設立潮。此前從未涉足保險業(yè)的明天系,開始向這一領(lǐng)域滲透,華夏人壽、天安財險、天安人壽等明天系核心保險公司,即在此時段完成控制。

據(jù)稱,2006年12月,明天系主控發(fā)起設立華夏人壽時,其股東資格被保監(jiān)會否決,后明天系又更換新的影子公司,并且分拆由多家公司持股,最終得以通過審批。其實,相較于其他金融細分領(lǐng)域,國家對于民營險企的設立,相對更加開放。2016年,明天系通過至少4家影子持股公司,主控發(fā)起設立了易安財險。

第五階段:2010年后,參與農(nóng)商行改制。2004年起,農(nóng)信社吸收社會資本改制為農(nóng)商行在全國范圍內(nèi)拉開序幕,并于2009年開始逐步走向批量改制的快車道。自2010年起,明天系又加入了農(nóng)商行的改制設立大潮,先后入股了沈陽農(nóng)商行及上海農(nóng)商行。

梳理明天系入股金融機構(gòu)的歷程不難發(fā)現(xiàn),每次重大金融改革所帶來的政策機遇,明天系幾乎都抓住了,其持有的金融牌照由此不斷增加。

失去的金融牌照

基于金融牌照的稀缺性,通常而言,明天系一旦進入了某家金融機構(gòu),則不會輕易退出,因而其持股的金融機構(gòu)數(shù)量一直呈增長態(tài)勢。不過,明天系對金融機構(gòu)也不是絕對地只進不出,其曾被迫退出或放棄入股的金融機構(gòu)不只一家。

浙江金融租賃。2001年11月,明天系通過旗下三家上市公司入股浙江金融租賃股份有限公司。其中,明天科技(600091)出資7560萬元,占股10.46%;華資實業(yè)(600191)出資840 萬元,占股1.16%;愛使股份(600652,現(xiàn)名游久游戲)出資4460萬元,占股8.64%。這樣,明天系合計持股比例達20.26%,成為浙江金融租賃第一大股東。

據(jù)稱,后經(jīng)銀監(jiān)會查明,明天系入主浙江金融租賃之后,與之進行了高達20億元的巨額關(guān)聯(lián)交易:明天系先出售資產(chǎn)給浙江金融租賃,后者則拿這些資產(chǎn)向銀行抵押融資付款給明天系,然后明天系又“回租”這些資產(chǎn)并支付租金。而致命的是,明天系出售并租賃的很多資產(chǎn)并不存在,導致浙江金融租賃在銀行的貸款出現(xiàn)大規(guī)模壞賬。2005年底,浙江金融租賃被中國華融資產(chǎn)收購,明天系退出。

齊魯證券。2001 年11 月,魯銀投資(600784)原大股東萊蕪鋼鐵集團與明天系控制的兩家企業(yè)達成協(xié)議,擬向兩家公司分別轉(zhuǎn)讓魯銀投資5.92%和4.66%的股權(quán),交易金額共計7167 萬元。轉(zhuǎn)讓后,明天系將合計持有魯銀投資10.58%的股權(quán),成為其第一大股東。

明天系控制下的魯銀投資隨后于2002 年4 月公告,計劃以部分資產(chǎn)置換齊魯證券32.53%的股份,使得明天系通過魯銀投資實現(xiàn)對齊魯證券的控股。但2002 年8 月,萊鋼集團突然終止魯銀投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,據(jù)稱是山東省政府否決所致。

上海證券。2002 年底,上海市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司同明天系公司簽署協(xié)議,前者擬將上海證券33.87%的股權(quán)悉數(shù)出讓給后者。但明天系入主上海證券最后并未成功,據(jù)稱該交易在向證券監(jiān)管部門報批時遇阻,原因是明天系公司的資信難辨,而且明天系有利用“高校概念”在A股二級市場炒作之嫌。

溫州銀行。2003年7月,溫州市商業(yè)銀行進行改制,引入民營資本,明天系通過浙江金融租賃及浙江恒際實業(yè)出資,各占股7.8%。在溫州銀行四家并列第一的大股東中,明天系占據(jù)兩席,成為實質(zhì)上的第一大股東。但浙江金融租賃事發(fā)后,明天系也從溫州銀行退出。

太平洋證券。太平洋證券的前身系云南證券,2004年,明天系在托管云南證券的基礎上主控發(fā)起設立太平洋證券。2007年12月,太平洋證券以蹊蹺的方式在上交所實現(xiàn)掛牌。其掛牌方式既不是IPO也不是重組借殼(這兩種方式分別要由證監(jiān)會發(fā)審委和并購重組委審核),而是通過上交所請示、證監(jiān)會辦公廳批復的方式,獲得一個全新的股票代碼并掛牌。太平洋證券非同尋常的上市方式,立刻遭來巨大的輿論質(zhì)疑,明天系在其中也承受不小壓力。太平洋證券掛牌之時,明天系通過4家影子公司(皆在前十大股東之列)共計持有太平洋證券32.44%股權(quán)。后明天系公司逐漸減持退出,目前太平洋證券前十大股東已無明天系公司。

除了以上幾家,明天系還退出了一些小比例參股的金融機構(gòu)。比如,明天系曾有2家影子公司位居烏海銀行前十大股東之列,共計持股6.44%,但烏海銀行2015年年報顯示,這兩家影子公司已退出十大股東之列。此前,明天系還曾持有民族證券12.19%股權(quán)(第三大股東),后者2014年8月被方正證券(601901)換股合并之后,明天系公司在民族證券的持股,轉(zhuǎn)換成了持有方正證券0.98%股權(quán),不在前十大股東之列。至于其目前是否徹底減持套現(xiàn)退出方正證券,則不得而知。

此外,明天系還曾持有錦州銀行、國泰君安證券等金融機構(gòu)的少量股份,持股比例皆在1%以下,目前是否已徹底退出不得而知。如果這些股份皆未退出,則明天系持股的金融機構(gòu)總數(shù)還將高于44家。■

NO.2 海航系

持股機構(gòu):控股9家,參股12家,合計21家

布局特點:謀求全能金融,銀行業(yè)為短板

海航系是持股金融機構(gòu)數(shù)量僅次于明天系的民營資本集團,這個龐大的資本集團的頂層持股者,早前是海航工會委員會,如今已變更為海南省慈航公益基金會。不過,一如之前隱秘的海航工會委員會的權(quán)益詳情從未對外披露過一樣,海南省慈航公益基金會的權(quán)益詳情一樣不為外界所知,但海航集團董事局主席陳峰、董事長王健無疑是兩位最為重要的人物。

以海航系所持股的21家金融機構(gòu)(如果加上境外的德意志銀行則是22家)來看,幾乎是對金融領(lǐng)域作了全方位的涉獵,僅其目前控股的金融機構(gòu),就包括渤海國際信托、渤海人壽、華安財險、新光海航人壽、營口沿海銀行、聯(lián)訊證券、海航期貨、皖江金融租賃、海航財務等9家(圖2)。相較于明天系,海航系還缺乏旗艦銀行。海航系目前正以海航資本集團為核心,不斷整合系內(nèi)的金融資產(chǎn)。

(點擊圖片可查看大圖)

涉足金融始于航空產(chǎn)業(yè)鏈的延伸

海航系最初在金融業(yè)的拓展,選擇的是與航空業(yè)緊密相關(guān)的分支。

2000年6月,海航麾下的長江租賃有限公司在海口設立,主要從事與航空相關(guān)的飛機租賃業(yè)務。2004年經(jīng)商務部批準,長江租賃成為全國首批從事融資租賃試點的9家企業(yè)之一。目前長江租賃已經(jīng)成為全國資產(chǎn)規(guī)模最大的內(nèi)資租賃企業(yè)。

除了飛機租賃業(yè)務之外,保險代理銷售也是海航早期拓展的產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務之一。航空公司在售票的同時,兼顧向乘客推薦交通意外險之類的產(chǎn)品,是水到渠成的事情。海航先后投資了海南通匯保險代理公司以及揚子江保險經(jīng)紀公司,其中前者是首批經(jīng)中國保監(jiān)會批準開業(yè)的5家專業(yè)保險代理公司之一。當然,這類保險經(jīng)紀公司只能說是保險產(chǎn)品的中介機構(gòu),并不是嚴格意義上的金融機構(gòu)。

2003年12月,海航集團財務公司獲批設立,主營海航集團內(nèi)部法人范圍內(nèi)的吸儲與貸款。這是海航系內(nèi)第一家標準意義的金融機構(gòu),也是繼東方集團財務公司、萬向財務公司、海爾財務公司之后,全國第四家民營財務公司。海航財務公司設立時注冊資本3億元,經(jīng)歷四次增資擴股后注冊資本達到80億元,這個金額已經(jīng)高于絕大多數(shù)城商行的股本規(guī)模了。

全資收購渤海國際信托

2006年,海航系介入河北省國際信托的股權(quán)重組,通過麾下多家子公司一舉將其全資收購,后將其更名為渤海國際信托。

渤海國際信托被納入麾下之后,成為了海航系一個重要的內(nèi)部集資平臺。渤海國際信托面向海航系內(nèi)部員工,曾先后發(fā)行過數(shù)款信托產(chǎn)品,金額為3億-7億元不等,而該等信托的融資方皆為海航集團股東或系內(nèi)企業(yè)。

該等信托產(chǎn)品并非由海航集團內(nèi)部員工出資直接認購,而是將員工的零散資金交由海航工會委員會,由工會委員會作為整體委托人與渤海國際信托交易。這些信托產(chǎn)品的年度收益率皆在10%以上,海航表示發(fā)行此類信托的目的是“鼓勵員工支持集團發(fā)展,分享企業(yè)成長,提高員工閑置資金的收益率”。

不過,整體而言,渤海國際信托主要還是向第三方提供金融服務。渤海國際信托已經(jīng)成為海航系最為優(yōu)質(zhì)的一塊金融資產(chǎn),其2016年資產(chǎn)規(guī)模(含信托資產(chǎn))突破3500億元,已是一家中型信托公司。

證券、期貨業(yè)連下兩城

2008年6月,海航系通過旗下的長江租賃入主了總部設在深圳的東銀期貨,并將其更名為海航東銀期貨,目前持有該公司100%股權(quán)。其實早在2007年8月,證監(jiān)會就已經(jīng)發(fā)文批準了東營期貨的增資及股東變更事項,到海航系正式入主,歷時近一年。


海航系最初在金融業(yè)拓展,選擇的入口是與航空業(yè)緊密相關(guān)的飛機租賃、保險代理銷售等分支。

2009年6月,海航集團通過子公司??诿捞m國際機場有限公司,受讓了上海華遠集團所持聯(lián)訊證券22.33%的股權(quán),涉資9000萬元,海航集團由此成為聯(lián)訊證券實質(zhì)性的第一大股東。此后,海航系又通過旗下的大新華航空繼續(xù)增持聯(lián)訊證券,最高時持股比例曾達到37.28%。目前,海航系在聯(lián)訊證券的持股比例降低至23.67%,仍為控股股東。

聯(lián)訊證券前身為成立于1988年的惠州證券公司,經(jīng)過1997年、2003年兩次增資擴股后,中國證券市場研究設計中心(即“聯(lián)辦”)聯(lián)合上海華遠集團等9家股東控制了該公司,并將其更名為“聯(lián)訊證券經(jīng)紀有限責任公司”。

此次收購是海航繼籌謀入主開源證券、西部證券、銀泰證券之后第四次進軍證券行業(yè),此前三次均以失敗告終。只是,聯(lián)訊證券在國內(nèi)券商中處于相對邊緣的地位,2016年總資產(chǎn)僅為302億元。

除了控股聯(lián)訊證券之外,海航系小比例參股的券商還包括國都證券、華龍證券、招商證券。

保險業(yè)更換陣地

2009年之后,海航系開始在保險業(yè)攻城拔寨。當年3月2日,海航集團與臺灣新光人壽合資的新光海航人壽宣告成立,注冊資本5億元,雙方各占50%股權(quán),海航并不占據(jù)絕對主導地位。

拿下壽險牌照之后,海航系進而開始謀求財險牌照。2010年10月,民安財險100%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓,海口美蘭國際機場牽頭的六家企業(yè),以15.41億元的價格受讓全部股權(quán)。其中,海航系內(nèi)部兩家企業(yè)——??诿捞m國際機場、渤海國際信托拿下40%股權(quán),海航系成為實際控制人。海航系的一致行動人,上海恒嘉美聯(lián)與陜西東嶺工貿(mào)集團,分別持有20%及15%。