最近有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管政策頗多。就在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作小組突然下發(fā)《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓通知》（簡稱“64號(hào)文”）后，深圳市金融辦7月12日就下發(fā)《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易所合作金融業(yè)務(wù)相關(guān)情況的通知》（下稱《通知》）。
《通知》提出，相關(guān)與金交所合作平臺(tái)需于2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量，并妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。
近一年來，互金平臺(tái)與金交所的聯(lián)姻模式大躍進(jìn)地推進(jìn)，金交所已經(jīng)成為新金融布局的“標(biāo)配”，但P2P大額借款拆分、私募產(chǎn)品拆分、銀行不良資產(chǎn)包裝理財(cái)，底層資產(chǎn)在經(jīng)過金交所的層層包裝之后，變得越來越復(fù)雜，這已經(jīng)背離了監(jiān)管層穿透式監(jiān)管底層資產(chǎn)的思路。
互聯(lián)網(wǎng)金融步伐走得太快，需要停下來等等監(jiān)管的靈魂。
合作模式突被叫停
2016年8月24日到2017年7月15日，互金平臺(tái)和金交所的合作，在經(jīng)歷了不到一年的無明確監(jiān)管的狂歡后，突遭互金專項(xiàng)整治小組發(fā)文清理整頓。
不同于以外監(jiān)管部門發(fā)布的通知，64號(hào)文明確劃定了清理整頓的范圍是互金平臺(tái)和各類交易所的合作，而在此之前，在金交所交易的往往是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。
深圳緊跟其后，于7月12日下發(fā)《通知》，記者將內(nèi)容提煉為三點(diǎn)：
第一 ，不允許將權(quán)益拆分面向不特定對(duì)象發(fā)行，不能拆標(biāo)、團(tuán)購、分期等各種方式變相突破200人限制；第二，不允許將高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行包裝粉飾，向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中小投資者出售；第三，時(shí)間限制，7月15日之前，必須停止與各類交易場(chǎng)所合作開展上述涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)。
前海航交所媒體負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者透露，前海航交所平臺(tái)的B2C模式已經(jīng)停止了，而且也有幾家平臺(tái)已經(jīng)下架了業(yè)務(wù)產(chǎn)品，有的甚至停止了合作。具體哪些平臺(tái)，該負(fù)責(zé)人表示不方便透露。
據(jù)記者了解，目前行業(yè)普遍存在的問題是項(xiàng)目拆分和變相突破200人限制。即不少平臺(tái)將單個(gè)金交所產(chǎn)品分多期發(fā)行，然后單期不超過200人，這實(shí)際上也就是變相的拆標(biāo)，將大標(biāo)拆成小標(biāo)，此種方式風(fēng)險(xiǎn)容易形成資金和資產(chǎn)的不匹配，且存在資金池問題。
此外，收益權(quán)的拆分，也是目前很多互金平臺(tái)通過金交所渠道變相打破《證券法》規(guī)定的200人限制的一種操作方式。
團(tuán)貸網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，7月14日16點(diǎn)起，會(huì)根據(jù)央行監(jiān)管要求和相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，停止發(fā)布安盈計(jì)劃，7月14日以前購買的此類產(chǎn)品收益及回款時(shí)間不受影響。此外，理財(cái)范、博金貸等平臺(tái)已在通知下發(fā)前下線金交所產(chǎn)品。
合作模式隱藏的風(fēng)險(xiǎn)
回到金交所身上，去年8月24日出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，同一借款人在同一網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)及不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額上限：單一的個(gè)體、單一的自然人在一個(gè)平臺(tái)上的借款上限是20萬元，單一組織、法人在單一平臺(tái)上借款上限是100萬元。對(duì)于那些部分存在大額標(biāo)的平臺(tái)而言，此規(guī)定對(duì)平臺(tái)業(yè)務(wù)影響巨大。
《暫行辦法》關(guān)于限額的規(guī)定，將金交所推向了臺(tái)前。監(jiān)管收緊下的P2P平臺(tái)們迫于轉(zhuǎn)型壓力，也把目光投向了金交所。
百度金融、京東金融相繼于西安成立互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心，甚至地產(chǎn)巨頭恒大和萬達(dá)也都完成了對(duì)于金交所的布局，前者于2016年4月在陜西設(shè)立了恒大金融資產(chǎn)交易中心，后者則在2015年11月就成為了“天安（貴州省）互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心”的會(huì)員。
平安集團(tuán)除了擁有陸金所外，還先后控股了前海金融資產(chǎn)交易所和重慶金融資產(chǎn)交易所。而阿里系的布局路徑也大致相同，除了發(fā)起成立互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心，也入股了天津金融資產(chǎn)交易所。
還有江蘇開金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心和成都金融資產(chǎn)交易中心相繼成立，股東分別是P2P平臺(tái)開鑫貸以及第三方支付平臺(tái)匯付天下。
金交所已經(jīng)成為新金融之戰(zhàn)下半場(chǎng)的“標(biāo)配”，巨頭們幾乎人手一家。與此同時(shí)，中小平臺(tái)們也紛紛入場(chǎng)，但二者合作的模式所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。
根據(jù)深圳一大型互金平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，P2P加金交所這種模式更多知識(shí)為了規(guī)避限額，或者是延續(xù)原有大額業(yè)務(wù)的手段，P2P平臺(tái)的標(biāo)的拿到金交所進(jìn)行拆分，通過拆分后，再回到P2P平臺(tái)，讓投資者購買，這個(gè)環(huán)節(jié)就是“嵌套合同”環(huán)節(jié)。
這種模式最大的問題就是通過層層嵌套后，根本無法尋找和辨別底層資產(chǎn)，很多的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品也被售賣給低風(fēng)險(xiǎn)偏好人群，不透明的風(fēng)險(xiǎn)加上不恰當(dāng)?shù)娜巳?，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，后果不堪設(shè)想。
民投金服CEO陳明向記者表示，在與金交所合作過程中，網(wǎng)貸平臺(tái)扮演著承銷商與發(fā)行人的角色，融資方和發(fā)行人關(guān)系較為復(fù)雜，融資方既可以是網(wǎng)貸平臺(tái)所屬母公司旗下的小貸公司，也可以是合作的小貸公司、保理公司，還可以是直接的借款人。正是這樣復(fù)雜的關(guān)系，在互金公司和金交所合作的過程中，不僅涉及多層角色，還讓產(chǎn)品在層層包裝中難以辨別產(chǎn)品信息、來源以及投向。
因此，控制風(fēng)險(xiǎn)，保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定是監(jiān)管層核心出發(fā)點(diǎn)，目前的互聯(lián)網(wǎng)金融步伐走的太快，但是監(jiān)管還沒有完全跟上，不出事還好，只要一個(gè)平臺(tái)出事，估計(jì)就是幾百上千萬人的維權(quán)大戰(zhàn)，e租寶、河北融投出事就已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。即便螞蟻金服這種大企業(yè)，去年招財(cái)寶也出現(xiàn)了幾個(gè)億的蘿卜章事件。（證券時(shí)報(bào)）