**問：為什么投資者在新的一年里對(duì)資產(chǎn)抵押型債券感興趣？**
**答：** 因?yàn)檫@些債券在2020年春季的市場(chǎng)恐慌中受到了嚴(yán)重打擊，且反彈落后于其他資產(chǎn)類別。隨著新冠疫苗的研發(fā)和廣泛分發(fā)，以及許多其他資產(chǎn)類別的價(jià)格已回升到超出市場(chǎng)預(yù)期的水平，基金經(jīng)理們認(rèn)為，資產(chǎn)抵押債券可能在2021年提供有吸引力的回報(bào)。
**問：資產(chǎn)抵押型債券為什么在2020年表現(xiàn)不佳？**
**答：** 2020年3、4月新冠肺炎病毒疫情導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩，由商業(yè)地產(chǎn)和企業(yè)貸款支持的債券遭到重?fù)?。隨后下跌導(dǎo)致的保證金追加引發(fā)了強(qiáng)制性拋售，使其繼續(xù)大跌。而在之后的大范圍市場(chǎng)反彈中，其復(fù)蘇卻落后于其他資產(chǎn)，因?yàn)檫@類債券的買家基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，且許多買家在購買時(shí)運(yùn)用了杠桿。
**問：為什么資產(chǎn)抵押型債券的收益率通常高于相同評(píng)級(jí)的企業(yè)債？**
**答：** 因?yàn)檫@類債券的買家基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，所以在市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，當(dāng)投資者感到恐懼時(shí)，資金會(huì)迅速流出這類債券，而當(dāng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)時(shí)，資金回籠的速度也會(huì)較慢。
**問：投資經(jīng)理們現(xiàn)在如何看待資產(chǎn)抵押型債券？**
**答：** 部分投資經(jīng)理已開始重新布局，認(rèn)為這些債券可能在2021年提供有吸引力的回報(bào)。CIFC資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理黃表示，抵押貸款債券相對(duì)較低的價(jià)格意味著這些債券可以提供“可給予投資者類似收益率的其他資產(chǎn)類別無法提供的保護(hù)”。
**問：投資資產(chǎn)抵押型債券有哪些風(fēng)險(xiǎn)？**
**答：** 這些債券的評(píng)級(jí)低于投資級(jí)別，并可能與酒店、商場(chǎng)零售商和航空公司等易受疫情影響的房產(chǎn)和企業(yè)有關(guān)。如果企業(yè)違約率隨后出現(xiàn)上升，投資者也將首當(dāng)其沖地承擔(dān)損失。
**問：有哪些具體的例子說明投資經(jīng)理在購買資產(chǎn)抵押型債券？**
**答：** 例如，軍旅資本管理公司在2020年11月?lián)屬徚硕砝諏莶ㄌ靥m市兩家豪華酒店所有者基于2.4億美元的房產(chǎn)抵押貸款所發(fā)行的債券。這些債券的交易價(jià)格僅約為65美分，反映了市場(chǎng)對(duì)疫情和政治動(dòng)蕩給波特蘭市旅游業(yè)帶來的影響的擔(dān)憂。此外，希爾登資本管理公司在2020年5月推出了一只基金，專門用于購買評(píng)級(jí)較低的CLO債券，截至2020年底的回報(bào)率約為26%。