寧德時(shí)代(300750)在全球范圍內(nèi)的規(guī)模領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)仍在進(jìn)一步擴(kuò)大，且利潤(rùn)表現(xiàn)超出預(yù)期。

昨日（4月15日）一季報(bào)披露后，寧德時(shí)代在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司一季度產(chǎn)能利用率高于去年同期，目前寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額同比進(jìn)一步提升5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比已經(jīng)接近五成。財(cái)報(bào)顯示，受益于鋰價(jià)走低，寧德時(shí)代毛利率水平進(jìn)一步提升，達(dá)2021年后最高水平。

機(jī)構(gòu)普遍以“超出預(yù)期”形容寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并上修其后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)期。今日早盤，寧德時(shí)代股價(jià)平盤震蕩，截至午間收盤下跌0.39%。

毛利率進(jìn)一步走高

寧德時(shí)代昨日披露的一季報(bào)顯示，當(dāng)季公司營(yíng)業(yè)總收入797.7億元，歸母凈利潤(rùn)105.1億元。同比來(lái)看，公司營(yíng)收規(guī)模下降10%、凈利潤(rùn)規(guī)模同比增長(zhǎng)7%。環(huán)比來(lái)看，寧德時(shí)代去年四季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模分別為1062.4億元、129.76億元。不過(guò)，一季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，兩個(gè)季度之間不具有較強(qiáng)可比性。

寧德時(shí)代動(dòng)力電池全球市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，根據(jù)SNE統(tǒng)計(jì)，2024年1月至2月公司全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額38.4%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)；根據(jù)動(dòng)力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1月至3月公司國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)份額48.9%，同比提升4個(gè)百分點(diǎn)。

在銷量跑贏大盤的背景下，寧德時(shí)代營(yíng)收規(guī)模同比下降，主要系受產(chǎn)品價(jià)格下滑影響。寧德時(shí)代在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋稱，一季度電池銷量同比有25%以上的增長(zhǎng)，收入下降主要是因?yàn)樵牧铣杀鞠陆?，電池價(jià)格相應(yīng)下行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化不大。一季度產(chǎn)能利用率高于去年同期。

具體來(lái)看，寧德時(shí)代今年一季度電池銷量約95GWh，上年同期為70GWh，估算出貨量同比增幅接近36%。其中，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能出貨量占比接近二八開，維持今年來(lái)的出貨比例，估算兩者出貨量分別為19GWh、72.2GWh，剩余流向其他業(yè)務(wù)收入。

在原料碳酸鋰價(jià)格跌至10萬(wàn)元/噸的背景下，寧德時(shí)代的毛利率進(jìn)一步提升。一季度公司毛利率達(dá)到了26.42%，環(huán)比再增0.76個(gè)百分點(diǎn)，重回2021年以來(lái)的高位。寧德時(shí)代在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上指出，基于價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，過(guò)去幾個(gè)季度來(lái)看，雖然原材料價(jià)格時(shí)有波動(dòng)，但單位毛利額保持相對(duì)穩(wěn)定。

東吳證券分析師曾朵紅等今日發(fā)布的研報(bào)表示，測(cè)算寧德時(shí)代一季度電池均價(jià)接近0.8元/wh，環(huán)比下降4%，毛利率近29%，環(huán)比微增；電池單Wh毛利0.22元/wh，環(huán)比持平，單Wh利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.095元/Wh，環(huán)比下降20%，主要由于期間費(fèi)用率環(huán)比提升近4個(gè)百分點(diǎn)。研報(bào)認(rèn)為，由于電池價(jià)格已充分見底，全年公司單Wh毛利將維持穩(wěn)定。

對(duì)歐洲市場(chǎng)需求抱有信心

在其他業(yè)務(wù)層面，寧德時(shí)代也一一作出回應(yīng)。

在海外市場(chǎng)方面，寧德時(shí)代確認(rèn)歐洲市場(chǎng)近期有短期需求波動(dòng)的情況。不過(guò)，公司同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“全球的電動(dòng)化趨勢(shì)已經(jīng)非常明確，最終還是需要靠市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)。隨著歐洲車企新一代電動(dòng)車型放量、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升、高性價(jià)比的鋰離子電池推動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，我們對(duì)歐洲市場(chǎng)需求抱有信心?！贝送鈱幍聲r(shí)代計(jì)劃在今年推動(dòng)德國(guó)工廠實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并重申有很多車企客戶對(duì)技術(shù)授權(quán)模式比較感興趣，“在穩(wěn)步推進(jìn)中”。

在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代重申將堅(jiān)持通過(guò)產(chǎn)品性能、品質(zhì)、服務(wù)參與競(jìng)爭(zhēng)，而非通過(guò)低價(jià)來(lái)?yè)Q取短期市場(chǎng)?；谶@一思路，近期寧德時(shí)代發(fā)布了集“5年零衰減，6.25兆瓦時(shí)級(jí)、多維真安全”于一體的天恒儲(chǔ)能系統(tǒng)。

在資源端，寧德時(shí)代透露，公司目前資源供應(yīng)量的一部分來(lái)自于自有礦產(chǎn)資源、一部分來(lái)自長(zhǎng)協(xié)，很少部分去市場(chǎng)上拿現(xiàn)貨。后續(xù)會(huì)持續(xù)布局全球優(yōu)質(zhì)的上游資源，隨著自有礦產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)，有利于資源供應(yīng)保障、平滑成本波動(dòng)，降低資源價(jià)格暴漲暴跌的影響。

此外，寧德時(shí)代還就當(dāng)下火熱的飛行汽車做出回應(yīng)，認(rèn)為當(dāng)前電池性能是制約飛行汽車發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一，需要高安全、高能量密度的電池，而這正是公司電池技術(shù)和產(chǎn)品最擅長(zhǎng)的地方。寧德時(shí)代去年發(fā)布的凝聚態(tài)電池時(shí)曾介紹，該產(chǎn)品可用于民用飛機(jī)電動(dòng)化。

機(jī)構(gòu)上修預(yù)期

寧德時(shí)代業(yè)績(jī)披露后，機(jī)構(gòu)態(tài)度積極，普遍以“超預(yù)期”形容其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

東吳證券分析師曾朵紅等在研報(bào)中指出，寧德時(shí)代業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)一致預(yù)期90億元至100億元，大超市場(chǎng)預(yù)期。研報(bào)認(rèn)為，公司國(guó)內(nèi)裝機(jī)份額提升主要受益問(wèn)界、小米、理想等訂單拉動(dòng)，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代全年出貨量480GWh至500GWh，同比增長(zhǎng)23至28%，其中儲(chǔ)能出貨量增長(zhǎng)35%。研報(bào)同時(shí)上修了寧德時(shí)代2024年至2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為502億元、622億元、768億元，此前預(yù)期分別為463億元、568億元、705億元。

華泰證券分析師申建國(guó)等也發(fā)布研報(bào)，上調(diào)寧德時(shí)代2024至2026年出貨量、毛利率假設(shè)，預(yù)測(cè)2024年至2026年EPS分別為11.51元、13.73元、15.56元，前值分別為10.29元、12.33元、13.74元。申建國(guó)等解釋稱，上調(diào)業(yè)績(jī)假設(shè)是因?yàn)楣居芰Ρ憩F(xiàn)較強(qiáng)，全球市場(chǎng)龍頭地位持續(xù)鞏固，且考慮到公司一季度出貨以及盈利表現(xiàn)超預(yù)期。

二級(jí)市場(chǎng)層面，寧德時(shí)代今日早盤股價(jià)小幅高開后小幅震蕩，截至午間收盤報(bào)196.38元/股，小幅下跌0.39%。