e公司訊，中金公司研報指出，去年底以來，我們多次提示美國經(jīng)濟(jì)韌性和二次通脹風(fēng)險。近期，隨著美國制造業(yè)、地產(chǎn)、庫存、資本開支周期漸趨同步，強(qiáng)勁的增長和持續(xù)偏緊的就業(yè)市場已證明了經(jīng)濟(jì)韌性，3月CPI同比回升至3.5%，核心CPI同比持平于3.8%。在勞動力市場結(jié)構(gòu)性緊張、大宗商品價格趨勢回升的基礎(chǔ)上，預(yù)計年底CPI同比可能回升至4%以上。往中長期看，鑒于本輪通脹存在明顯的結(jié)構(gòu)性因素，預(yù)計通脹中樞將較疫情前顯著抬升至3%以上。這將對資產(chǎn)定價產(chǎn)生深刻含義。首先，通脹回升將壓制金融資產(chǎn)表現(xiàn)，特別是利率敏感的長久期美債可能受到壓制。其次，高通脹利好大宗商品特別是銅油金。最后，從股市風(fēng)格上來看，通脹波動抬升期間，價值表現(xiàn)往往好于成長，而利率中樞抬升，資金變得更為挑剔，相對利好更具性價比的資產(chǎn)。