業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，影子銀行其存在主要來自于兩個(gè)因素：其一，基于行政手段基礎(chǔ)之上的管理措施滋生了規(guī)避管制的灰色地帶，以名目繁多的民間融資為代表；其二，出于監(jiān)管套利的需要，銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)銀行貸款的替代性增強(qiáng)，規(guī)避審慎監(jiān)管的約束。當(dāng)前影子銀行體系的核心，在于銀行理財(cái)及自有資金以信托貸款的方式提供給借款人，這其中包含了大量銀行中長(zhǎng)期貸款的傳統(tǒng)需求大戶，如開發(fā)商和政府融資平臺(tái)。影子銀行體系解決了上述行業(yè)大量融資需求，在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為信托貸款突飛猛進(jìn)，而傳統(tǒng)人民幣貸款和委托貸款占比持續(xù)下降?！ ⊙胄?2月11日發(fā)布的2012年11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至11月份人民幣貸款增加7.75萬(wàn)億元，11月當(dāng)月人民幣貸款增加5229億元。值得注意的是，11月非金融企業(yè)及其他部門貸款中長(zhǎng)期貸款減少31億元，這是自2008年1月以來非金融企業(yè)及其他部門首次出現(xiàn)單月中長(zhǎng)期貸款凈減少?！ ∮蟹治鋈耸空J(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增量大幅減少，體現(xiàn)當(dāng)前銀行放貸受各方約束，而近期銀行貸款集中到期，影子銀行體系成為企業(yè)最重要的中長(zhǎng)期資金來源?！ ⌒刨J緩慢增長(zhǎng)體現(xiàn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化 央行數(shù)據(jù)顯示，11月份社會(huì)融資總規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億元，保持了較高水平。其中委托貸款增加1218億元，同比多增623億元；信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；企業(yè)債券凈融資1817億元，同比減少260億元。 從社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)來看，“11月單月，信托貸款占新增社會(huì)融資規(guī)模的17.5%，環(huán)比和同比分別上升6.3個(gè)和10個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年以來的新高。1至11月份，人民幣貸款占累計(jì)新增社會(huì)融資的54.8%，同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，且在年內(nèi)呈逐月走低趨勢(shì)；信托貸款占比7.4%，同比上升6個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比7.6%，同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券凈融資占比14.4%，同比上升3.9個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合今年初至今銀行中長(zhǎng)期貸款投放持續(xù)乏力的情況，我們認(rèn)為，以影子銀行體系和債券直接融資為代表的新渠道正在迅速替代銀行中長(zhǎng)期貸款?！逼桨沧C券[微博]銀行業(yè)分析師羅琦表示?！ ?jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，直接融資額包含信托、公司債、股權(quán)和國(guó)債等，長(zhǎng)期來看，我國(guó)金融市場(chǎng)中間接融資比重偏高，直接融資占比相對(duì)較低，這就導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整個(gè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)過度地集中于銀行系統(tǒng)。而今年以來，隨著企業(yè)債券、資產(chǎn)抵押債券等各種直接融資工具的不斷豐富以及各類信托產(chǎn)品的層出不窮，有更多的企業(yè)轉(zhuǎn)向直接融資市場(chǎng)，當(dāng)然也有更多的資金流向理財(cái)產(chǎn)品?！靶刨J緩慢增長(zhǎng)與其說是經(jīng)濟(jì)周期的變化導(dǎo)致，不如說是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的綜合反映?！眹?guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜在接受采訪時(shí)表示?！ ∮白鱼y行體系受銀行自身推動(dòng) 一邊是人民幣貸款的緩慢增長(zhǎng)，一邊是信托貸款、委托貸款等的迅速膨脹，雖然人民幣貸款以外的社會(huì)融資規(guī)模的體量還難以與人民幣貸款相匹敵，但卻成為不可或缺的融資路徑。對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂甚囂塵上?！ ∧壳霸趪?guó)內(nèi)，對(duì)于影子銀行尚無一個(gè)明確公認(rèn)的定義?！ 霸谖覈?guó)，所謂的影子銀行，也即是能夠在銀行體系以外存在的非銀行信用中介，其存在主要來自于兩個(gè)因素。”一位監(jiān)管部門人士認(rèn)為，其一，基于行政手段基礎(chǔ)之上的管理措施滋生了規(guī)避管制的灰色地帶，以名目繁多的民間融資為代表；其二，出于監(jiān)管套利的需要，銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)銀行貸款的替代性增強(qiáng)，規(guī)避審慎監(jiān)管的約束?！ 坝白鱼y行的業(yè)務(wù)蔓延已經(jīng)對(duì)目前的監(jiān)管體系構(gòu)成挑戰(zhàn)。溫州高利貸老板跑路、廣東擔(dān)保公司倒閉等系列事件凸顯了監(jiān)管的不充分，這就需要更完備、更綜合的監(jiān)管體制。雖然目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但并不意味著監(jiān)管的畫地為牢。管理不能有真空，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互傳染，最終波及全部金融機(jī)構(gòu)?！币晃汇y行業(yè)人士稱。 盡管影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)得到公認(rèn)，但也有專家認(rèn)為，“影子銀行+直接融資”模式更多地由銀行自身推動(dòng)，不必過于悲觀?！爱?dāng)前影子銀行體系的核心，在于銀行理財(cái)及自有資金以信托貸款的方式提供給借款人，這其中包含了大量銀行中長(zhǎng)期貸款的傳統(tǒng)需求大戶，如開發(fā)商和政府融資平臺(tái)，在銀行傳統(tǒng)信貸投放以及委托貸款等變通渠道受限愈加嚴(yán)格的背景下，以銀行和信托為核心的影子銀行體系解決了上述行業(yè)大量的融資需求，這在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為信托貸款突飛猛進(jìn)，傳統(tǒng)人民幣貸款和委托貸款占比持續(xù)下降。同時(shí)，在金融脫媒的大背景下，大企業(yè)發(fā)債直接融資的情況已非常普遍，預(yù)計(jì)債券融資占比仍將繼續(xù)攀升?！绷_琦表示?！ 〈送?，銀行通過“影子銀行+直接融資”的模式解決中長(zhǎng)期貸款投放問題，可以置換出額度用于收益更高的中小企業(yè)貸款，以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化環(huán)境下的盈利壓力?！ ⊥ㄟ^加強(qiáng)監(jiān)管防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn) 總體來看，影子銀行對(duì)于我國(guó)整個(gè)金融體系來說，起到的是一種雙刃劍的作用。影子銀行一方面是特殊時(shí)期金融發(fā)展的“潤(rùn)滑劑”，能夠增加金融市場(chǎng)活力，另一方面也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，使得金融業(yè)務(wù)能夠輕易繞過監(jiān)管，可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星近日公開表示，要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的界定、識(shí)別、規(guī)范、監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)的有效處置。他說，近年來，一些非銀行金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)的金融性業(yè)務(wù)發(fā)展很快，他們是金融創(chuàng)新的結(jié)果，有效補(bǔ)充了正規(guī)金融體系提供服務(wù)的不足。然而這些不受任何監(jiān)管或很少受到監(jiān)管的非銀行、非金融機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)快速發(fā)展，又帶來了風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重積累，一旦失控也完全可能形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí){到整個(gè)銀行體系以及整個(gè)金融體系的安全?！ 叭绾卧诠膭?lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，這是一個(gè)國(guó)際性難題。由于人的認(rèn)識(shí)是漸進(jìn)式的，不可能準(zhǔn)確地預(yù)知不確定的未來，所以金融風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。我們要做的是將風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)降到最低，不斷地鼓勵(lì)更多的金融創(chuàng)新?！币晃谎芯咳耸空f。 “未來影子銀行監(jiān)管最可能采取的措施包括總量控制、限制增長(zhǎng)、控制杠桿率等，抑制規(guī)模進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)張，同時(shí)使得理財(cái)資產(chǎn)回到銀行表內(nèi)?！鄙鲜霰O(jiān)管部門人士表示。 隨著監(jiān)管層對(duì)影子銀行的進(jìn)一步規(guī)范整頓，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)將降低影子銀行規(guī)模的增速，對(duì)融資總量帶來一定負(fù)面影響。但展望明年，新政治周期開啟、寬松財(cái)政政策繼續(xù)落實(shí)，整頓后的影子銀行體系會(huì)更加規(guī)范，但全年的融資量可能還將在今年的高基數(shù)上繼續(xù)增長(zhǎng)。“原因有兩個(gè)方面，首先，按照市場(chǎng)化利率定價(jià)意愿供應(yīng)的資金規(guī)模仍很大，資金供給方基本不受治理整頓的影響；其次，基礎(chǔ)建設(shè)的融資需求仍很大，一些不合規(guī)的需求被清除之后，一些符合規(guī)定的需求將浮現(xiàn)，進(jìn)而誘導(dǎo)市場(chǎng)化資金市場(chǎng)供求保持兩旺局面?！眹?guó)信證券分析師周炳林表示。（金融時(shí)報(bào)）