“央行再次強調(diào)"前瞻性"，聯(lián)系其強調(diào)SLF（常備借貸便利）的常規(guī)化，或預示政策取向已由從緊轉(zhuǎn)向中性，以防范系統(tǒng)性金融風險?！蹦橙谭治鰩熢谄漶R年第一篇研究報告中如此指出。這反映了部分市場人士對今年貨幣政策走勢預期的一種轉(zhuǎn)變?！ 〗?jīng)濟寒流 2014年農(nóng)歷春節(jié)，當老百姓沉浸在過大年的喜悅中時，國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境卻并不樂觀?！ H上，受美聯(lián)儲正式開始退出QE（量化寬松）影響，新興市場遭遇新一輪拋售，土耳其、阿根廷、印度、南非等多國貨幣遭遇嚴峻的貶值壓力。面對國內(nèi)通脹水平居高不下，為捍衛(wèi)幣值，多國央行無奈升息，而這又進一步打壓這些國家的經(jīng)濟。但美國方面經(jīng)濟表現(xiàn)也并非一帆風順。美國勞工統(tǒng)計局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口11.3萬，遠不及預期的增加18.5萬?！ ≈袊鴩鴥?nèi)經(jīng)濟同樣遭遇一股寒流，1月份PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。制造業(yè)PMI降至6個月低點，非制造業(yè)PMI更是降至6年低點。從制造業(yè)PMI的分類指標看，工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開始下降，庫存開始積壓，產(chǎn)品價格仍在繼續(xù)回落。而在春節(jié)黃金周經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣不佳。商務(wù)部統(tǒng)計，春節(jié)黃金周期間全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約6107億元，比去年春節(jié)黃金周增長13.3%，低于去年春節(jié)同期的增長14.7%，為2005年以來最低水平。六大集團黃金周日均發(fā)電耗煤34.5萬噸，比去年春節(jié)同期下降6.5%，預示2014年前兩月發(fā)電增速或降至零增長。 政策轉(zhuǎn)向？ 春節(jié)之前，中國資本市場經(jīng)歷了一輪流動性偏緊，盡管央行在危急時刻出手相救，但主流觀點認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革背景下，抑制信貸過分擴張從而執(zhí)行偏緊的貨幣政策將繼續(xù)是2014年貨幣政策的主基調(diào)。 隨著春節(jié)期間新興市場亂象頻出及中國經(jīng)濟的不良苗頭漸顯，有市場人士開始揣測中國貨幣政策會發(fā)生轉(zhuǎn)向?！ ?014年的貨幣政策不會像2013年那樣偏緊，加之央行公開市場操作工具的不斷完善，2013年的錢荒或流動性偏緊的狀況不會出現(xiàn)?！眹H金融問題專家趙慶明對《第一財經(jīng)日報》記者表示?！ ⊙胄腥涨肮嫉娜ツ晁募径蓉泿耪邎蟾骘@示，貸款利率已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化，一則企業(yè)一般貸款利率穩(wěn)定，且下浮、大幅上浮比例均擴大，意味著優(yōu)質(zhì)信貸需求回落、低質(zhì)信貸風險增加；二則居民房貸利率繼升，而居民房貸余額增速出現(xiàn)一年半以來的首次下滑，預示房市風險大幅升溫?！ ⊙胄性谏霞径蓉泿耪邎蟾嬷兄赋觯骸半S著調(diào)控所面臨的環(huán)境向更加市場化和平衡增長的常態(tài)狀況轉(zhuǎn)變，貨幣政策調(diào)控也要作出相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化，進一步完善數(shù)量、價格、宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控框架，加強預期引導，促進經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線?！薄 『ＭㄗC券(600837,股吧)宏觀策略分析師姜超對此分析認為，央行再次強調(diào)“前瞻性”，并強調(diào)SLF的常規(guī)化，或預示政策取向有變?！ ≡蜚y行則在其2014年投資展望報告中指出，倘若經(jīng)濟明顯轉(zhuǎn)弱，預計中央會根據(jù)需要同時放寬財政及貨幣政策，以免經(jīng)濟硬著陸?！ ≡蜚y行是對中國GDP增長抱有比較審慎看法的投資機構(gòu)之一，其預測中國2014年GDP增速在7%～7.5%之間；海通證券則將中國GDP增速下調(diào)至7%。 “兩會有可能會把GDP增速設(shè)定為7.5%，但心理底線應(yīng)該是7%，如果跌落到7%以下，不排除出現(xiàn)貨幣和財政政策放寬的可能，但不會出現(xiàn)金融危機期間四萬億的刺激措施?！币晃煌赓Y行分析師對本報記者表示。 匯率穩(wěn)定 相比貨幣政策，因為匯率政策以及資本賬戶管制與當前新興市場面臨的資本外逃關(guān)系更為緊密。 十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，完善人民幣匯率市場化形成機制，推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換?！ 斑@個目標實現(xiàn)的時間點可能是2020年，因此距離現(xiàn)在還有一段時間，如果所謂當前新興市場危機不會持續(xù)過長，對我國現(xiàn)有的匯率制度改革和資本項目可兌換不會造成實質(zhì)性影響。”趙慶明對本報記者表示?！ 〉J為:“由于美國已轉(zhuǎn)向再制造、中國經(jīng)濟不佳，新興市場缺乏救世主，此輪經(jīng)濟、金融市場調(diào)整周期將更長?！薄 ≡谝恍┓治鋈耸靠磥恚绻麌鴥?nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行，新興市場持續(xù)承壓，歐美市場需求低于預期的話，不排除人民幣單邊升值態(tài)勢被打破。但央行去年表示，“將退出常態(tài)式干預，擴大人民幣匯率波幅。” “人民幣匯率波幅是否進一步放寬，還要看接下來人民幣走勢以及內(nèi)外環(huán)境，擴大波幅是大勢所趨，但還要看具體的時間節(jié)點，最底線是維持人民幣匯率穩(wěn)定?！鄙鲜鐾赓Y行分析人士對本報記者表示。 （第一財經(jīng)日報）