水無源則竭，源無渠則漫。融資比例提高至凈資產(chǎn)的200%，深圳拓寬小貸公司資金源頭后，融資渠道建設(shè)也在推進?！ ?1世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，經(jīng)過幾個月的醞釀，前海股權(quán)交易中心已推出小貸公司融資平臺，“相當(dāng)于小貸公司的同業(yè)拆借平臺”，并配套推出小額貸款短期定向融資工具系列產(chǎn)品，解決小貸公司債券融資渠道需求。目前，已成功發(fā)行第一單小貸短期融資憑證?！ 澳壳吧钲诘男≠J公司從銀行獲得的貸款比例不足，亟須拓寬其他融資渠道；同時全行業(yè)資金閑置率也比較高，有些小貸公司有資金沉淀，有些又有資金缺口，那為什么不做一個橋梁，讓他們直接對接呢？”前海股交中心總裁助理甘捷日前接受21世紀經(jīng)濟報道專訪時稱：“我們給小貸公司提供一個同業(yè)拆借和融資平臺，可以減少小貸公司私下開辟借貸渠道，明晰小貸公司的借貸行為，方便監(jiān)管部門管理?！薄 ∩钲谑行≠J行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年7月，共成立84家小額貸款公司，全行業(yè)資本金122億元，未分配利潤20億元，自銀行獲得融資11億元，僅占資本金的9.02%，貸款余額99.76億元，閑置資金52億元，閑置率超過30%?！ ∪椥≠J資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，年初提高小貸公司融資比例后，深圳市金融辦于2月底專門向前海股交中心發(fā)函，原則同意平臺開展小額貸款同業(yè)拆借、短期融資憑證和收益權(quán)憑證等類資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點。 深圳金融辦同時強調(diào)，小貸公司從銀行機構(gòu)、交易平臺等外部合規(guī)渠道融入資金總額度(含同業(yè)拆借)，不得超過公司上年凈資產(chǎn)的200%；同業(yè)拆借的拆出資金不得超過上年凈資產(chǎn)的30%?！ ∏昂９山恢行谋敬瓮瞥龅恼墙鹑谵k同意試點的三項業(yè)務(wù)?！叭惍a(chǎn)品的基本交易模式均采用非公開的私募方式發(fā)行，中心發(fā)揮資本要素交易平臺和投融資互動平臺的職能，幫助投融資雙方實現(xiàn)信息對接，以及對產(chǎn)品權(quán)益和資金的清算交收?！备式莘Q?！ ⌒≠J公司同業(yè)拆借，類似于銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，主要是小貸公司之間運用資本金做短期信用拆借?！ 《唐谌谫Y憑證的出資人則不限于小貸公司，而是放寬至有獨立判斷和一定風(fēng)險承受能力的“合格機構(gòu)投資者”，包括銀行、券商、公募基金、私募基金、投資公司、資產(chǎn)管理公司等金融或類金融機構(gòu)，以及在前海掛牌的3000多家企業(yè)法人。目前，尚未對個人投資者開放?！ ⊥瑯I(yè)拆借和短期融資憑證期限最長分別不超過3個月、12個月，最短可達7天，具體期限可由拆借雙方商定，目前尚未有標準化的期限和產(chǎn)品?！ ⌒≠J資產(chǎn)收益權(quán)憑證，是以小貸公司的優(yōu)質(zhì)存量債權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，并在前海股交中心打包并轉(zhuǎn)讓，類似資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，認購方范圍也是“合格機構(gòu)投資者”?！ 扒皟蓚€是通過發(fā)行類似私募型債權(quán)憑證形式，幫助小貸公司進行直接融資，投資者直接認可小貸公司，不關(guān)注具體投放項目，對小貸公司的資信狀況與整體抗風(fēng)險能力要求較高。”甘捷稱，“收益權(quán)憑證是以能破產(chǎn)隔離的資產(chǎn)包作支持，如果小貸公司違約或破產(chǎn)，投資人可以直接向小貸資產(chǎn)借款人清收，相對于前兩種產(chǎn)品，安全系數(shù)更高?！薄 藴驶q “第一單小貸短期融資憑證產(chǎn)品已經(jīng)于3月14日成功發(fā)行，同業(yè)拆借也有一單在談了。”甘捷透露。 前海股交中心的第一筆短期融資憑證由深圳奔達康金融集團旗下的民信達小貸公司作為融資主體發(fā)行，首期計劃發(fā)行5000萬，本次發(fā)行的為1000萬半年期額度，認購方均為股交中心的掛牌企業(yè)，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)行余下4000萬額度?！ ∧壳埃山恢行囊雅c深圳市84家小貸公司中的60余家建立了聯(lián)系，并表達了融資需求意愿；與15家小貸公司確立了業(yè)務(wù)關(guān)系，并有項目在開展，即將作為首批業(yè)務(wù)合作方簽署框架協(xié)議。按照目前的業(yè)務(wù)推廣情況，認購資金的收益率在10%左右，加上擔(dān)保費用、平臺費用以及其他交易費用，小貸公司的總?cè)谫Y成本在15%左右，小貸公司同業(yè)拆借利率的浮動趨勢則會參照銀行間同業(yè)拆借Shibor利率變化?！ 澳壳爸饕扇f(xié)議交易的方式，我們不會做集合競價?！备式堇m(xù)稱?！ ∏昂９山恢行牡男≠J公司融資平臺將采用線上交易方式，上述首單業(yè)務(wù)即通過“線下洽談線上交易”的方式完成。該交易系統(tǒng)包括產(chǎn)品和資金登記、托管、結(jié)算等功能，以及流程化的交易規(guī)則運作，目前還處在內(nèi)測階段，尚未完全對外開放，預(yù)計第三季度成熟并推出?！ 〈饲?，重慶金融資產(chǎn)交易所已推出小貸公司資產(chǎn)收益權(quán)交易產(chǎn)品，其不僅是系統(tǒng)線上交易，產(chǎn)品均標準化，如產(chǎn)品期限、認購額度均是標準化設(shè)置，擔(dān)保公司合作機制也由平臺建立一定標準，重慶還引入了第三方承銷或報銷的標準化發(fā)行機制。 前海股交中心雖然整體形式采用標準化構(gòu)建，但交易結(jié)構(gòu)和具體條款卻未設(shè)置標準化體系，而是根據(jù)投融資雙方商談結(jié)果進行調(diào)整，如是否引入優(yōu)先劣后分層機制、引入第三方主體提供擔(dān)保、約定產(chǎn)品到期回購等?！ ?jù)其規(guī)劃，未來將基于合同電子化技術(shù)提供不同的交易結(jié)構(gòu)、不同條款設(shè)置的組合選項，以模塊化、積木化的方式為投融資雙方定制合適的交易結(jié)構(gòu)。 “這種方式更為靈活?，F(xiàn)在是推廣的初級階段，規(guī)模還沒形成，這樣更容易滿足不同客戶的需求。而且這本身也是個非標準化的市場?！备式萏岬?，“未來可能會豐富產(chǎn)品種類，但不一定是重交所那種模式，更多地是把參與各方的角色厘清，權(quán)利義務(wù)明晰?！薄 ∠惹筚|(zhì)量再重規(guī)模 “此前的融資舊規(guī)無疑是小貸公司的‘緊箍咒’，通過出讓收益權(quán)，小貸公司可獲得新的資金進行放貸，加速了資金的周轉(zhuǎn)和規(guī)模的壯大?！鄙钲谥性葱≠J公司董事長鄭喜長表示?！ ∪欢?，目前地方監(jiān)管對小貸資產(chǎn)證券化依然謹慎，轉(zhuǎn)讓的只是收益權(quán)而不是資產(chǎn)本身。更有甚者，目前通過資產(chǎn)證券化等工具放寬小貸公司外部融資比例的僅有廣東、四川等少部分地區(qū)，在本次深圳通過前海兩個交易所試點前，只有重慶通過當(dāng)?shù)亟鸾凰骈_展該業(yè)務(wù)?！ 斑@個業(yè)務(wù)目前僅限于深圳的小貸公司。外地業(yè)務(wù)需要跟當(dāng)?shù)亟鹑谵k溝通，因為小貸公司都是地方金融辦監(jiān)管的?！备式荼硎尽！ 【退闶巧钲诒镜氐男≠J公司，本著風(fēng)險控制的原則，前海股交中心也設(shè)置了準入門檻，主要關(guān)注小貸公司的內(nèi)部控制、管理團隊、歷史業(yè)績與現(xiàn)金流。其中包括：經(jīng)營年限原則上應(yīng)滿一年、上年度凈資產(chǎn)回報率應(yīng)達到8%以上、無負面信用記錄、逾期與壞賬率應(yīng)合乎要求等條件?！ 耐顿Y方來看，小貸公司的貸款資產(chǎn)總體利率和風(fēng)險都偏高，大額機構(gòu)資金風(fēng)格偏穩(wěn)重，更愿意配置銀行體系內(nèi)債權(quán)或標準化的債券資產(chǎn)。作為場外資產(chǎn)，小貸資產(chǎn)對機構(gòu)資金吸引力不大，更多地需要通過非常規(guī)手段推動企業(yè)或個人資金認購。比如，重慶金交所小貸資產(chǎn)證券化的認購資金主要來自重慶當(dāng)?shù)氐膰??！ 「式葸M一步表示，“現(xiàn)在還在搭建平臺的過程中，先做些嘗試”。首先追求質(zhì)量，把風(fēng)險控制做好，產(chǎn)品不違約；然后才是效益，畢竟第一階段的系統(tǒng)、人工、市場培育的投入都很大，中期要做到覆蓋成本；最后才是追求規(guī)模，只有把基礎(chǔ)打牢了，風(fēng)險控制、業(yè)務(wù)、流程、模式清晰，運營能力提升之后量才能上來。（21世紀經(jīng)濟報道）