3月27日，中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部在二季度經(jīng)濟(jì)與金融展望報(bào)告中指出，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)背后存在宏觀風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)呐d起改變了傳統(tǒng)的理財(cái)模式，對銀行核心存款產(chǎn)生沖擊，甚至影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。中行在報(bào)告中預(yù)計(jì)二季度GDP增長7.5%左右，將比一季度略有回升，與去年同期持平。報(bào)告還稱，央行將綜合采取公開市場操作、SLO、SLF 等工具動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性水平，年內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將成為大概率事件。目前利率市場化程度已經(jīng)較高，央行降息的必要性和可能性較低。其中，“T+0”取現(xiàn)功能使投資者幾乎沒有任何流動(dòng)性損失，在支付和提取便利上實(shí)現(xiàn)了以往只有現(xiàn)金和銀行活期存款才具備的功能，因而實(shí)現(xiàn)了對現(xiàn)金和活期存款的替代效應(yīng)，使得互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品短期內(nèi)爆炸式發(fā)展。這種支付與提取便利，一方面豐富了居民投資渠道和我國金融體系的層次，低門檻提供普惠金融值得肯定；另一方面，“T+0”的支付要求通過協(xié)議存款傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的負(fù)債端。如果銀行貸款可以通過證券化出售，那么銀行可以通過銷售資產(chǎn)滿足負(fù)債的“T+0”即時(shí)提取要求。但是，現(xiàn)在的情況是銀行資產(chǎn)的期限安排在正常情況下不具備變現(xiàn)能力，換言之，銀行的負(fù)債（協(xié)議存款）具有“空間”風(fēng)險(xiǎn)處置要求，而銀行的資產(chǎn)（貸款）具有“時(shí)間”風(fēng)險(xiǎn)處置要求。資產(chǎn)負(fù)債兩端風(fēng)險(xiǎn)處置方式的不匹配將風(fēng)險(xiǎn)積聚在銀行體系內(nèi)無法釋放。這不是向銀行要利益的問題，而是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，挑戰(zhàn)的是中國金融體系的穩(wěn)定。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)母呤找嫣嵘龑?shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。中行測算稱，假設(shè)居民活期存款流失20%，其他負(fù)債成本按 4%算的話，低成本負(fù)債的流失將導(dǎo)致銀行平均負(fù)債成本上漲10.6個(gè)基點(diǎn)。而商業(yè)銀行資金來源成本的提高必將傳導(dǎo)至其資金運(yùn)用方，提高貸款成本或減少低利率貸款的供給，從而給整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本帶來實(shí)質(zhì)提升。針對加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)監(jiān)管，中行建議，從互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的金融本質(zhì)出發(fā)，將滿足條件的發(fā)行機(jī)構(gòu)按照負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。當(dāng)前阿里巴巴、騰訊等均已成為民營銀行首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，“T+0”貨基納入負(fù)債監(jiān)管體系有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。作為負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管應(yīng)當(dāng)滿足幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一，作為存款金融活動(dòng)，應(yīng)該有準(zhǔn)備金率，目前存款準(zhǔn)備金率是 20%；第二，作為一個(gè)負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)，必須要有充足的資本金，至少要達(dá)到巴塞爾協(xié)議Ⅲ要求的 8%的資本充足率。在發(fā)行機(jī)構(gòu)自身具有一定撥備覆蓋的情況下，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)對銀行的協(xié)議存款也就不需附加“T+0”條款，從而避免“空間”風(fēng)險(xiǎn)傳遞到銀行資產(chǎn)負(fù)債表，消除對銀行體系資金期限結(jié)構(gòu)的沖擊。