銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行小范圍進行銀行資管計劃試點引發(fā)了行業(yè)震動。與現(xiàn)行銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品不同，銀行資產(chǎn)管理計劃可以擺脫間接投資工具而直接投資企業(yè)債權等標的?！耙皇て鹎永恕?，銀行資管業(yè)務試點的放開，意味著銀行“資管時代”逐漸到來，多家銀行開始理財產(chǎn)品“大換血”來搶跑“資管時代”。同時，鲇魚效應引發(fā)了券商、基金子公司以及信托業(yè)人士的極大惶恐，不禁高呼“狼來了”。商業(yè)銀行向“資管時代”突進究竟能帶來什么？基金、信托這些憑借資管產(chǎn)品生存的行業(yè)又將何去何從？ 商業(yè)銀行搶跑資管業(yè)務 與現(xiàn)在銀行所發(fā)行的理財產(chǎn)品所不同的是，銀行資產(chǎn)管理計劃將類似于基金、信托，具有獨立的法人地位。而在此之前，銀行理財產(chǎn)品在投資企業(yè)債權等標的時，都需要借助于間接投資具有獨立法人地位的信托、券商資管產(chǎn)品等才能夠?qū)崿F(xiàn)，也就是常說的“通道業(yè)務”。 為了應對各種“寶”的沖擊，近日不少商業(yè)銀行開始熱推開放式理財產(chǎn)品，打開實時申購和贖回功能準備隨時迎客。不過在市場人士看來，商業(yè)銀行的這一舉動頗有深意，不僅讓理財產(chǎn)品搖身一變成為類貨幣基金與各種“寶”抗衡，同時借著銀行“資管時代”到來的東風，各家銀行也在爭相搶跑?！ ≌猩蹄y行(600036,股吧)最近對“點貸成金人民幣7天、14天、21天和貸里淘金人民幣30天理財計劃”進行了提前終止，同時推出了五款新型理財產(chǎn)品，其中四款是每天都可以申購贖回的理財產(chǎn)品，如“朝招金”8197號產(chǎn)品收益率為3.15%，而另一款“天添金”系列產(chǎn)品，每天可申贖，每天按投資表現(xiàn)公布凈值?！ °y率網(wǎng)分析師認為，招商銀行的此次產(chǎn)品“大換血”動作，一方面是通過停發(fā)非標資產(chǎn)占比較高的理財產(chǎn)品系列，以求達到“8號文”的監(jiān)管要求；另一方面，在應對監(jiān)管的同時，也全面更新了旗下理財產(chǎn)品的系列，提前布局以開放式理財產(chǎn)品為主的產(chǎn)品線，為銀行理財產(chǎn)品實現(xiàn)真正意義的“代客理財”做好充分準備?！ ⊥瑫r，平安銀行(000001,股吧)的一款平安財富月開放（凈值型）2013年2期理財管理計劃，每月開放一次申購贖回。此外，浦發(fā)銀行(600000,股吧)在不久前也推出了21天開放式理財產(chǎn)品，同時提升了多款開放式理財產(chǎn)品的定價?！ ∩虾４髮W經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟認為，商業(yè)銀行通過開放型理財產(chǎn)品可以更好地達到攬儲的目的。金融界的相關理財分析師也認為，這種產(chǎn)品一方面能夠滿足投資者對于資金的流動性要求，另一方面能夠幫助銀行減輕月末、季末的貸存比考核壓力?！ 《诟嗟氖袌鋈耸靠磥恚y行將理財產(chǎn)品打開申購贖回之后，理財產(chǎn)品就與貨幣基金沒什么區(qū)別了，除了正常的攬儲、應對存貸比壓力外，這類開放式理財產(chǎn)品已經(jīng)有資管的“味道”?！ °y率網(wǎng)相關分析師告訴上海商報記者，傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品交易形式以封閉型為主，產(chǎn)品的收益以預期收益率的形式給出。而理財管理計劃的交易形式為開放式，收益以產(chǎn)品凈值的形式定期公布，類似于開放式基金的交易形式。 銀行資管替代理財需過渡期 隨著銀行資管業(yè)務正式開閘，商業(yè)銀行的理財管理計劃產(chǎn)品也緊鑼密鼓上市。如此看來，這些類似于開放式基金的交易形式，也意味著銀行理財向真正的代客理財轉(zhuǎn)變邁出實質(zhì)性步伐。 早在9月末，銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部批準國內(nèi)11家商業(yè)銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務試點，同時還將進行債權直接融資工具的試點。10月中旬，銀行獨立發(fā)行資管計劃迎來了首批產(chǎn)品， 工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行(601166,股吧)、浦發(fā)銀行的資管計劃紛紛啟動募集?！ ∑桨沧C券相關分析師認為，目前銀行資管業(yè)務仍處在前期試點階段，規(guī)模及推進的力度都有待觀察。在未來可預期的時間內(nèi)，預計傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品依然占主導地位，銀行資管產(chǎn)品替代理財雖是長期趨勢但很漫長，同時這取決于收益率的高低、凈值波動頻度以及客戶風險自擔意識的形成?！ 〔贿^，從現(xiàn)在的情況來看，“狼”真的來了！“事實證明，理財產(chǎn)品為銀行提前搶入資管市場提供了一個很好的通道?！毕嚓P分析人士說?！ ∧壳笆袌銎毡檎J為，一旦銀行發(fā)行更多的理財管理計劃產(chǎn)品，受到?jīng)_擊最大的將是基金和信托，因為這兩大資管主體超過90%以上的發(fā)行渠道都是依賴商業(yè)銀行的網(wǎng)點，一旦銀行自己能夠?qū)a(chǎn)業(yè)鏈下放到產(chǎn)品層面，那么基金和信托的渠道將受到嚴重威脅。 銀行資管放開，其核心之處在于它不列入銀行的負債，不占用銀行的資本金，銀行也可打破剛性兌付。而這對從事資管業(yè)務的基金、券商以及信托無疑是一大噩耗，“狼來了”成為信托、券商等資管業(yè)務開展者的普遍呼聲。 有業(yè)內(nèi)人士分析指出，銀信、證信合作通道業(yè)務中，多數(shù)資金和項目都走商業(yè)銀行通道。商業(yè)銀行也不得不借助信托、券商等通道。而在監(jiān)管層放開資管業(yè)務試點后，理財產(chǎn)品以債權形式直接向企業(yè)投資，那么現(xiàn)在所謂的通道就沒什么意義了?！ °y行資管催生鲇魚效應 雖然本次監(jiān)管層放開的資管試點僅僅只有11家且有額度的限制，但這一“靴子”的落地讓市場對銀行資管有了更多的想象。“試點意味著銀行資管已經(jīng)邁出了非常關鍵的一步，意味著未來銀行資管將正式成為銀行業(yè)的業(yè)務手段?！鄙钲谀炒笮突鸸咀庸靖吖苋缡钦f?！ ≡跇I(yè)內(nèi)人士看來，資管的放開對于銀行來說無疑是利好。上述高管表示，“以前因為監(jiān)管層的限制，有些業(yè)務銀行只能通過信托、券商、基金公司等通道，現(xiàn)在銀行可以自己開發(fā)項目，跳過以上通道，省卻了不少中間費用”。此外，一位業(yè)內(nèi)人士也補充道，“對銀行最直接的利好恐怕就要屬高凈值客戶的回歸，眾所周知，銀行手上有一大批高凈值客戶，這些客戶目前不少都是在銀行進行存款，銀行資管放開以后，這部分存款或?qū)⒅苯愚D(zhuǎn)向銀行的資管產(chǎn)品”。對此，一位分析師總結道，“銀行資管的放開將使得銀行產(chǎn)生新的業(yè)務增長點，改變目前靠利息差為主的盈利模式，也將增加銀行在投資方面的能力”。 銀行資管的放開對于銀行而言主要的意義在于將促進我國銀行向全能型銀行轉(zhuǎn)變?！袄麧欉^于依靠利息差是我國商業(yè)銀行的一大軟肋，而目前資管的放開被視為是我國商業(yè)銀行逐漸向全能型銀行轉(zhuǎn)變的重要標志。目前利息差收入占國內(nèi)銀行機構主營業(yè)收入的絕大部分，但是像花旗等全能型銀行，只有少部分的收入來自于存貸款利息差，大部分收益均來自其他服務?；蛟S有一天，中國的商業(yè)銀行除了做存款，也能像那些全能型銀行一樣成立投行部或PE。”以上分析師舉例道?！ 《唐诳磥?，銀行資管的放開將對券商、信托以及基金子公司的通道業(yè)務造成巨大的沖擊，但是長期來看，銀行資管放開將給整個資管行業(yè)帶來鲇魚效應。銀行的加入，意味著整個資產(chǎn)管理行業(yè)的參與者將越來越多，競爭也將越來越激烈。同時此前大部分沉淀在銀行的資金也分流到資管行業(yè)，將起到激活市場的作用?！ ⌒磐小⒒饦I(yè)務通道面臨縮水 資管放開勢必對剛剛開展資管業(yè)務不久的券商以及基金子公司帶來很大沖擊，尤其是基金子公司，注冊資本和銷售渠道均處于明顯劣勢?！ ∮薪y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過3000億元，上海某大型基金公司人員透露，這其中約有七成為通道業(yè)務。另外，券商資管放開后規(guī)模迅速增長至年中的3.42萬億元，這其中很大程度上得益于銀證規(guī)模增長?！ 凹僭O銀行資金要做資管，那么這杯羹基金子公司以及券商恐怕吃不到了，這些公司的規(guī)模也將出現(xiàn)急劇收縮?！鄙钲谝患一鸸咀庸靖吖鼙硎?，現(xiàn)在基金子公司的大多數(shù)業(yè)務均依賴銀行，特別是一些銀行系的基金。 對于信托而言，多位業(yè)內(nèi)人士一致表示，若銀行大面積開展試點，信托的通道業(yè)務一定會受到影響。一家中型信托公司負責人接受上海商報記者采訪時表示，銀行資管業(yè)務的放開對信托通道業(yè)務沖擊很大，尤其是銀行系信托公司，占比可能達80%甚至更高，沖擊很難想象。值得關注的是，由于初期銀行資管業(yè)務試點規(guī)模不大，因此近期內(nèi)沖擊不會十分明顯?！ 〔贿^在他看來，銀行全面放開資管業(yè)務只是時間問題，面對這種趨勢，信托業(yè)的制度紅利漸漸消失，信托業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)。特別是今年7月，央行全面放開對金融機構貸款利率的管制，隨著對貸款利率的放開，信托公司的競爭優(yōu)勢逐漸減弱。另外，隨著銀行、保險（放心保）、券商、基金紛紛介入資產(chǎn)管理市場，各類金融機構在這一領域的競爭日益加劇，銀行有其先天優(yōu)勢，因此信托業(yè)在制度方面的紅利漸漸減少，只能分享整個金融行業(yè)的紅利?！ ?jù)了解，目前不少券商、基金子公司和信托的通道業(yè)務都占有較大的比重，銀行一旦抽走這一業(yè)務，對于以上機構而言，則面臨較大損失，這也就促使以上機構必須尋找新的業(yè)務增長點?！ ≠Y管放開促基金、信托轉(zhuǎn)型 “我們不少已經(jīng)開始將重心由通道業(yè)務轉(zhuǎn)向主動管理，其中包括承攬和發(fā)行房地產(chǎn)項目、地方政府融資、企業(yè)融資等。還有已經(jīng)開始著力招兵買馬研發(fā)期貨以及對沖基金產(chǎn)品?！鄙虾Ｒ患掖笮突鸸靖吖芊Q。同時博時資本相關人士透露，“其公司已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)型做主動管理。相比通道，主動管理項目周期會比較長，進展比較慢，但是未來發(fā)展的核心”。 在“狼來了”呼聲中，仍有一些信托業(yè)內(nèi)人士認為，雖然會對信托業(yè)務增長帶來沖擊，但也推進信托行業(yè)轉(zhuǎn)型。 “銀行資管業(yè)務的放開將進一步推進市場化，加劇市場的競爭，但不會造成致命沖擊，而且會迫使信托、基金子公司以及券商進行業(yè)務轉(zhuǎn)型。目前中融信托、北國投等多家信托公司都在推動并購投資類新型業(yè)務?！币患掖笮托磐泄矩撠熑酥赋??！ ⌒枰赋龅氖?，資管產(chǎn)品其核心是投資能力，而信托公司與銀行、基金子公司相比還是有一定優(yōu)勢的。由于銀行資管業(yè)務風險偏好較低，基金子公司目前的風險偏好偏高，因此它們的分布能夠滿足不同的市場需求?！ 》秸龞|亞信托研發(fā)部相關負責人也表示，從目前試點的銀行資管計劃來看，其收益率并不高，主要投向低風險產(chǎn)品。信托產(chǎn)品應該是高風險高收益的類型，與銀行資管計劃具有一定差異性。未來銀行資管業(yè)務全面放開后，銀行對于信托等通道的需求會降低，但不會完全消失。 方正東亞信托研發(fā)部相關人員補充道，“信托產(chǎn)品或?qū)⑼ㄟ^引入評級等方式加強風險分類，并且提高產(chǎn)品的流動性。信托公司也將從以融資類業(yè)務為主轉(zhuǎn)向以投資類和事務管理類業(yè)務為主，信托公司其實已經(jīng)在加強自主管理了，近幾年集合信托規(guī)模和比重均有很大提升。未來，無論是在某一領域的精耕細作，還是提供綜合金融服務，信托公司的自主管理能力都顯得更為重要”?！ °y行資管倒逼以上機構尋找業(yè)務增長點，也將促進資管行業(yè)發(fā)展的多元化?！般y行資管在做債方面有絕對的優(yōu)勢，而基金、券商在股市上有優(yōu)勢，未來混業(yè)競爭的大背景下，這些資管機構都將走出其特色化路線，行業(yè)也將出現(xiàn)細分。以基金公司為例，未來中國也有可能出現(xiàn)專門擅長做指數(shù)型的基金公司，像美國的先鋒基金一樣。”上海某大型基金公司高管稱?！ 〕藰I(yè)務的優(yōu)化，銀行資管的加入也將促進資管行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。“監(jiān)管層一直為資管行業(yè)的監(jiān)管而頭疼，銀行的加入，加劇了行業(yè)的競爭，對行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展起著重要的作用?！鄙鲜龈吖芊Q。（上海商報）