21世紀(jì)資管研究院研究員吳霜，實習(xí)生陳夏楠
3月14日，中國銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護局發(fā)布《關(guān)于警惕過度借貸營銷誘導(dǎo)的風(fēng)險提示》（下稱《提示》），提醒消費者遠(yuǎn)離過度借貸營銷陷阱，防范過度信貸風(fēng)險?！短崾尽返谝粭l指出，誘導(dǎo)消費者辦理貸款、信用卡分期等業(yè)務(wù)，侵害消費者知情權(quán)和自主選擇權(quán)。具體表現(xiàn)為，價格公示不透明，不明示貸款或分期服務(wù)年化利率等。
資料整理：21世紀(jì)資管研究院
花唄和借唄則依靠支付寶的渠道，成為年輕人借貸的主要途徑之一，花唄主要提供在購買商品時的分期支付服務(wù)，而借唄則可以直接提現(xiàn)到銀行卡。
21世紀(jì)資管研究院在測試中發(fā)現(xiàn)，花唄對借款者的身份并沒有嚴(yán)格的限制，只要信用評估通過即可使用，大學(xué)本科生通過信用評估即可借款，且使用者不在少數(shù)，額度多在1萬以內(nèi)。
若花唄為持牌消費金融機構(gòu)，則其對大學(xué)生的借貸行為則無可厚非。2021年六月初，螞蟻消費金融獲批開業(yè)，并開始“花唄”、“借唄”的品牌整改活動，預(yù)計6個月完成。屆時，“花唄”“借唄”將成為螞蟻消費金融公司的專屬消費信貸產(chǎn)品。去年9月，花唄在公告中稱“花唄所屬的重慶螞蟻消費金融有限公司，作為與銀行同列、同受銀保監(jiān)會監(jiān)管的持牌金融機構(gòu)，其服務(wù)記錄信息也需像銀行借貸信息一樣，納入征信系統(tǒng)”。目前，并無明確跡象表明花唄已完全完成品牌隔離。
綜上來看，研究員實測下來，美團-美團借錢、支付寶-花唄、支付寶-借唄的借貸成本相對較低，年化利率一般在15%以內(nèi)，最低可達(dá)10.08%。
在還款方式方面，大多數(shù)平臺選擇了對不同的分期形式進行差異化定價，還有一部分平臺對不同的分期形式定價相同。比如，花唄就分為了3期、6期、12期、24期，對應(yīng)年化利率則分別為13.75%、15.27%（分6期還款年化利率最高）、13.57%、13.8%；美團借錢分為3期、6期、12期，利率分別為12.06%、10.63%、10.01%。雖有個體差異，整體來看，呈現(xiàn)了借款時間越長利率越低的趨勢。
需要提醒的是，并不能簡單以利率的高低來評判平臺的優(yōu)劣。消費金融的利率成本主要包括資金成本、風(fēng)險損失成本、整體運營成本三大要素。不同的平臺在以上三個方面的成本不一，面對的客群也有差異，定價自然會有差異。一般來說，由于客戶分層不同，消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺承擔(dān)的客戶逾期風(fēng)險高于銀行信用卡，因此需要相對較高的利率來覆蓋這部分高風(fēng)險。
那么合理的利率區(qū)間是什么呢？
一般而言，在銀行信用卡、消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺之中，信用卡人群較為優(yōu)質(zhì)，所以利率水平多數(shù)在年化12%-18%之間。
消費金融公司客戶人群與信用卡有一定的重疊，但多數(shù)還會繼續(xù)下沉，其真實利率水平不同機構(gòu)選擇不同：部分機構(gòu)選擇的是18%-24%之間，即略高于信用卡，但低于司法解釋中民間借貸“兩限三區(qū)”中受到法律保護的24%年化利率，但也有少數(shù)消費金融公司采用24%-36%之間的年化利率。
小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺的利率水平多數(shù)高于消費金融公司，但也不絕對，其最高利率水平目前被限制在36%之內(nèi)。36%目前是消費金融市場合規(guī)的最高利率，因為超過36%的債務(wù)部分會被認(rèn)定為“無效區(qū)”，法院將對超出部分的約定認(rèn)定為無效，即便債務(wù)人已經(jīng)償還亦可請求債權(quán)人予以返還。
國內(nèi)的金融牌照大致分為銀行、保險、信托、期貨、證券、基金、融資擔(dān)保、商業(yè)保理、第三方支付、消費金融、征信、小貸、租賃、典當(dāng)、金融資產(chǎn)交易場所共16大類。
對互聯(lián)網(wǎng)平臺來說，要想從事金融行業(yè)，7張最具價值的金融牌照是：銀行、保險、基金、證券、消費金融、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小貸，其中，銀行、消費金融、基金銷售、證券牌照獲取的難度較大。
獲取牌照的方式主要有兩種：一種是申請獲取，一種是收購獲取。由于申請獲取速度相對較慢，且一些牌照的頒發(fā)處于暫停狀態(tài)，收購獲取這種更為便捷的方式越來越受到企業(yè)的青睞。
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從事消費金融行業(yè)，含金量較高的是消費金融牌照。2019年5月份，度小滿以4.5億元入股哈銀消費金融，成為其第二大股東，也成為BAT中首家擁有消費金融牌照的公司。
根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》規(guī)定，要申請消費金融牌照，主要出資人，即出資數(shù)額最多并且出資額不低于擬設(shè)消費金融公司全部股本30%的出資人，應(yīng)當(dāng)具備具有5年以上消費金融領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗、最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣、財務(wù)狀況良好，最近2個會計年度連續(xù)盈利等10項要求。
對比網(wǎng)絡(luò)小貸，消費金融牌照的優(yōu)勢在于展業(yè)范圍要寬泛很多。除了可在全國范圍內(nèi)發(fā)放個人消費貸款外，最為關(guān)鍵的是，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，消費金融公司的最大杠桿倍數(shù)可達(dá)10倍。2020年11月出臺的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》第15條規(guī)定，聯(lián)合貸自有資金至少30%；第12條規(guī)定，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。這也就意味著，同樣金額的放貸規(guī)模，手持消金牌照的公司需要的注冊資本比小貸公司要少得多。
2020年11月2日，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)小額業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見。意見稿主要對跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸提出了要求，包括實繳資本不低于50億、取得為期3年有效的相關(guān)許可證，并對同一投資人持牌數(shù)量設(shè)限；對未取得資質(zhì)者要求將存量逐步清零。
具體來說，小貸公司經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內(nèi)開展。對極個別需要跨省開展網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)負(fù)責(zé)審查批準(zhǔn)、監(jiān)督管理和風(fēng)險處置。并要求，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的注冊資本不低于10億；跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的注冊資本不低于50億元，且均需為一次性實繳貨幣資本。
不少互聯(lián)網(wǎng)平臺為了確保其跨省經(jīng)營的合規(guī)性，紛紛增加注冊資本。目前，滿足這一要求的互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺包括：美團、有錢花、支付寶、京東金融。
而在融資杠桿方面，各地對小貸公司融資杠桿率有相關(guān)規(guī)定，比如，重慶曾要求小貸融資不超資本凈額的2.3倍，發(fā)行ABS等方式一度不受杠桿限制。2017年，《關(guān)于規(guī)范整頓業(yè)務(wù)的通知》明確，ABS等途徑融資納入表內(nèi)，注冊資本成為融資限額的標(biāo)尺。而根據(jù)此次意見稿，網(wǎng)絡(luò)小貸公司非標(biāo)融余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類融資余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。