利率市場(chǎng)化倒逼余額寶只是第一張“骨牌” “圍剿”行動(dòng)已然“開(kāi)戰(zhàn)”。表面看來(lái),這場(chǎng)紛爭(zhēng)似乎是由余額寶率先挑起的,誰(shuí)讓你分流了銀行的核心存款,加大了銀行利差收窄的壓力,加快了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。其實(shí),余額寶只是利率市場(chǎng)化的第一張“骨牌”而已,它的出現(xiàn)帶著某種必然性?! ≡诜鞘袌?chǎng)化的利率下,銀行依賴幾乎為零的成本獲得了活期存款,然后以較高的貸款利率放款坐收差價(jià),大行不缺錢(qián)卻手握重金,股份制銀行缺錢(qián)卻難以拆借資金,正是這種非市場(chǎng)化的局面給了余額寶之類(lèi)貨幣基金存活和快速壯大的空間。這一點(diǎn),在美國(guó)也不例外?! ∶绹?guó)貨幣基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明,在利率管制條件下,比存款更具吸引力的收益率是貨幣市場(chǎng)基金能夠迅速崛起的主要原因。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的結(jié)束,貨幣市場(chǎng)基金的明顯優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。當(dāng)通脹緩解、利差收窄時(shí),美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金(MMF)增速便放緩甚至出現(xiàn)負(fù)值。并且,來(lái)自銀行賬戶產(chǎn)品的積極創(chuàng)新延緩了存款向MMF遷移的速度。為應(yīng)對(duì)MMF的競(jìng)爭(zhēng),銀行規(guī)避利率管制推出新的賬戶產(chǎn)品,不同程度地緩解了儲(chǔ)戶“存款搬家”的意愿。 目前,我國(guó)還處于利率市場(chǎng)化進(jìn)程中,貨幣市場(chǎng)基金發(fā)揮著存款的“平行線產(chǎn)品”競(jìng)爭(zhēng)作用。務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示,從銀行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看,貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展造成存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本上升,倒逼其資產(chǎn)端的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好同步提升。零利息的活期存款不斷流失,利率較高的儲(chǔ)蓄和定期存款占比顯著上升,負(fù)債成本與存款流失速度同步經(jīng)歷先升高、后回落的變化。 有專(zhuān)家認(rèn)為,銀行的資金成本是否上升,還需要考慮資金流向。國(guó)有大行資金充裕,中小銀行資金緊張時(shí)多向大行拆借資金。在余額寶介入后,大量從國(guó)有銀行流出的活期存款以協(xié)議存款的形式存入各股份制銀行。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),是存款搬家;但對(duì)于股份制銀行來(lái)說(shuō),只是把從大行借錢(qián)付息變成了向投資者借錢(qián)付息,銀行的資金成本并未顯著提高?! ∠愀勐M顿Y公司董事長(zhǎng)張化橋認(rèn)為,余額寶和其他“寶”根本無(wú)法對(duì)銀行構(gòu)成威脅,至多迫使銀行提高短期資金成本。即使銀行無(wú)法轉(zhuǎn)嫁,也沒(méi)有關(guān)系,也許更好;近幾年,銀行業(yè)占了全國(guó)企業(yè)界總利潤(rùn)的一半左右,完全是利率管制的結(jié)果。存款利率太低,導(dǎo)致影子銀行盛行,儲(chǔ)蓄者長(zhǎng)期受損。貸款利率也相應(yīng)太低,低效投資盛行,包括房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區(qū))泡沫達(dá)到危險(xiǎn)的地步,以及污染和產(chǎn)能過(guò)剩?! ”M管對(duì)于余額寶是否導(dǎo)致利率抬升存有爭(zhēng)議,但是,不可否認(rèn)的是,在利率市場(chǎng)化過(guò)程中,利率將繼續(xù)維持上行。有專(zhuān)家表示,三個(gè)長(zhǎng)期因素將推動(dòng)未來(lái)利率水平趨勢(shì)性上升:長(zhǎng)期看,利率變動(dòng)取決于儲(chǔ)蓄和投資的相對(duì)變化。未來(lái)投資仍是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,投資率將基本穩(wěn)定或小幅下降,但下降幅度會(huì)小于儲(chǔ)蓄率降幅。資金供給難以支持固定資產(chǎn)投資資金需求,將促使市場(chǎng)利率上行;二是利率市場(chǎng)化推升利率水平;三是國(guó)際環(huán)境變化可能推動(dòng)我國(guó)利率水平上升。 虎口奪食余額寶們與銀行“相生相克” 既然非市場(chǎng)化的利率環(huán)境為余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品提供了存在的空間,那么,銀行走向市場(chǎng)化也將壓縮此類(lèi)產(chǎn)品的生存空間,利率市場(chǎng)化完成,也意味著余額寶們的使命或?qū)⒔K結(jié)?! 盎ヂ?lián)網(wǎng)金融在美國(guó)為什么沒(méi)有很有名的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)?”央行副行長(zhǎng)潘功勝透露,他最近與巴克萊銀行主席討論互聯(lián)網(wǎng)金融,巴克萊主席談到因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá),供給充分,互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入形成競(jìng)爭(zhēng)力很難?! ≌行性虚L(zhǎng)馬蔚華認(rèn)為,余額寶類(lèi)貨幣基金之所以有需求,銀行的協(xié)議存款是關(guān)鍵;如果沒(méi)有銀行協(xié)議存款,余額寶那些貨幣基金的資金還得回到銀行。對(duì)于未來(lái)余額寶類(lèi)貨幣基金的發(fā)展趨勢(shì),馬蔚華預(yù)計(jì),若商業(yè)銀行活期存款利率放開(kāi),余額寶的盈利空間會(huì)變小。現(xiàn)在銀行活期存款利率沒(méi)有放開(kāi)受管制,儲(chǔ)戶肯定要尋找比較高的收益?! ≡邶R魯證券研究所基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬剛看來(lái),我國(guó)在利率市場(chǎng)化步伐上已經(jīng)大踏步前進(jìn)。事實(shí)上,為了拉存款,銀行本身也有存款利率市場(chǎng)化的沖動(dòng)和意愿,對(duì)于處于相當(dāng)弱勢(shì)地位的中小銀行、新銀行尤其如此?!拔覀兂R?jiàn)的存款送禮品、存款給回扣等等,都是變相給予利率優(yōu)惠;目前各銀行均把各種存款利率調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍的上限;銀行通過(guò)給予普通存款利率數(shù)倍的理財(cái)產(chǎn)品的收益等等,都是變相突破利率管制的措施,可以說(shuō),銀行未必不希望存款利率也市場(chǎng)化?!笨赡艽筱y行有自己的壟斷地位和長(zhǎng)期的客戶群,但對(duì)小銀行來(lái)說(shuō),打“價(jià)格戰(zhàn)”可能是取得市場(chǎng)份額的出路,這些中小銀行對(duì)利率市場(chǎng)化是不會(huì)反對(duì)的?! 〗鹑诟母锏耐七M(jìn)將使得銀行不得不面對(duì)新的挑戰(zhàn),或來(lái)自余額寶、或來(lái)自第三方支付。招商銀行(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))前行長(zhǎng)馬蔚華表示,傳統(tǒng)銀行面臨兩個(gè)挑戰(zhàn),這表現(xiàn)為兩個(gè)脫媒:一是資本性的脫媒,二是技術(shù)性的脫媒。資本性的脫媒就是資本市場(chǎng)直接融資挑戰(zhàn)銀行間接融資,而且隨著利率市場(chǎng)化,銀行的高收入,高利率肯定不復(fù)存在;技術(shù)性的脫媒,過(guò)去支付的功能也是銀行主辦的,第三方支付迅速崛起,銀行也在支付領(lǐng)域受到前所未有的挑戰(zhàn)?!斑^(guò)去傳統(tǒng)金融服務(wù)的都是高大上,那些草根的都是傳統(tǒng)銀行不愿意服務(wù)的,他們也服務(wù)不了,例如一塊錢(qián)理財(cái),銀行肯定做不了。而互聯(lián)網(wǎng)金融正是在傳統(tǒng)銀行過(guò)去忽略的領(lǐng)域崛起,他們正好填補(bǔ)了銀行覆蓋面的缺口,對(duì)社會(huì)也是有益的。”
“以余額寶為代表的一類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融,與銀行并非對(duì)立關(guān)系?!辈体娚硎?,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于推動(dòng)利率市場(chǎng)化是有幫助的。原東方資產(chǎn)公司總裁梅保興認(rèn)為,銀行應(yīng)該回歸社會(huì)平均利潤(rùn),主要是對(duì)照實(shí)體經(jīng)濟(jì),銀行業(yè)不能靠吃利率差享受過(guò)高的利潤(rùn)。