“某融資方愿意以14%的成本融資，通過中間人找到銀行(行情 專區(qū))，中間人收4%的中介費(fèi)，銀行收4%管理費(fèi)，給券商、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)1%的通道費(fèi)，做了一個(gè)預(yù)期收益率為5%的銀行理財(cái)產(chǎn)品，向投資人銷售?！薄 ∵@是一個(gè)關(guān)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在業(yè)界廣為流傳的段子，雖有演義的成分，但其背后反映的是收益不高看似穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際對(duì)接的是融資成本很高的項(xiàng)目，中間利差卻被銀行、通道層層分剝?！ 皼]有那么夸張，有些以訛傳訛?！币晃挥卸嗄赉y行理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理孫炎(化名)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。以他所在的大型銀行為例，總行理財(cái)業(yè)務(wù)管理部門的資產(chǎn)平均收益率在6.5%左右，部分中小銀行更高些，扣除給投資者的預(yù)期收益率，所在部門可以賺1%-2%的理財(cái)業(yè)務(wù)管理費(fèi)?！ °y行理財(cái)壞賬平滑術(shù) 據(jù)一位股份制銀行資產(chǎn)管理部人士分析，一般而言，銀行總行理財(cái)業(yè)務(wù)管理部門不直接參與融資項(xiàng)目管理，項(xiàng)目由各地分行推薦，上述6.5%的平均資產(chǎn)收益率只是分行給到總行理財(cái)業(yè)務(wù)管理部門的，不包括分行自行克扣部分以及其他通道費(fèi)用。 近年新型融資業(yè)務(wù)興起后，商業(yè)銀行尤其是中小銀行利潤中心增加，所做業(yè)務(wù)卻大同小異，內(nèi)部競爭也十分激烈。除了各地分行外，同業(yè)業(yè)務(wù)部門、投行部門、各類行業(yè)事業(yè)部都掌握一定的融資項(xiàng)目資源，他們的工作就是找信托、資管等各類通道把項(xiàng)目包裝成金融產(chǎn)品，再找到相應(yīng)的資金來源，而理財(cái)產(chǎn)品就是主要的資金來源。除了資金成本外，扣除少量的通道費(fèi)用，利差轉(zhuǎn)化而來的管理費(fèi)用，大部分都由掌握項(xiàng)目資源的部門賺取，但都在銀行體系內(nèi)部?！ 叭ツ晖獠抠Y金(收益率)我們都給到8%-9%，而且是我們兜底；內(nèi)部的理財(cái)資金稍微低一點(diǎn)?！币晃恢行°y行投行部人士曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，項(xiàng)目的融資成本一般在15%左右?！ O炎說，大型銀行更穩(wěn)健些，一般做的都是大項(xiàng)目，項(xiàng)目越大融資成本就越低。而且銀行對(duì)融資客戶一般都是統(tǒng)一授信管理，不分表內(nèi)和表外?！ ∩鲜龉煞葜沏y行人士則表示，在具體操作過程中，表內(nèi)信貸和理財(cái)非標(biāo)融資又必須分兩套制度，以應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求。兩套制度的流程都差不多，審查的人都是同一批人，(搞兩套制度)沒什么意義。“只不過開審核評(píng)估會(huì)的時(shí)候一個(gè)叫信貸會(huì)，一個(gè)叫代理投資會(huì)?！薄 ?jù)本報(bào)記者調(diào)查，在項(xiàng)目選擇上，銀行普遍的原則是，好項(xiàng)目優(yōu)先對(duì)接本行銀行理財(cái)資金，然后是表內(nèi)信貸資金，最后是銀行外部資金?！氨韮?nèi)壞賬很正常，可以光明正大地處置；但理財(cái)產(chǎn)品有剛性兌付壓力，一旦壞賬處理起來很麻煩。” 信托產(chǎn)品近年兩年頻頻打破剛性兌付，對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)的銀行理財(cái)目前仍未出現(xiàn)兌付危機(jī)的公開信息?！皩?shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)壞賬，偶爾會(huì)零星地冒出一些出問題的項(xiàng)目，不過銀行理財(cái)?shù)恼w不良率還是非常低的，具體也沒有人統(tǒng)計(jì)?！睂O炎說?！ °y行理財(cái)對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目一旦出現(xiàn)問題，銀行采取的策略先是掩蓋問題保證兌付，然后再留下慢慢處理，處理完成后外界也無人知曉。 “銀行會(huì)用一款影響面比較小的理財(cái)產(chǎn)品資金先把出問題的項(xiàng)目接過去，比如一些針對(duì)大資金的定向?qū)倮碡?cái)產(chǎn)品，絕對(duì)不能用面向公眾發(fā)行的產(chǎn)品?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士說，“接過去之后，銀行再慢慢處理，最后總是要找人來接盤的?！薄 °y行理財(cái)壞賬處置的整個(gè)過程都很隱秘，最后壞賬資產(chǎn)找到接盤者后，出現(xiàn)的資產(chǎn)減值損失只能由銀行自行承擔(dān)，“啞巴吃黃連，有苦不能說”?！ ”硗鈽I(yè)務(wù)表內(nèi)管理 不論是總行理財(cái)業(yè)務(wù)管理部門，還是掌握項(xiàng)目資源的部門或分行，總歸在銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)鏈條中，銀行賺取了不少中間費(fèi)用，反映在報(bào)表中，前者是理財(cái)管理費(fèi)，或者是財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，但其實(shí)質(zhì)都是利差?！ ‘?dāng)前銀行發(fā)售的所有理財(cái)產(chǎn)品說明書都有一條約定：客戶最多可獲取預(yù)期最高收益率x%，超過部分作為銀行投資管理費(fèi)收取。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者只能享有預(yù)期最高收益率的固定收益，不能享有超額收益，但卻需承擔(dān)所有投資風(fēng)險(xiǎn)，存在明顯的收益與風(fēng)險(xiǎn)不匹配、權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的情形。 就理財(cái)業(yè)務(wù)而言，銀行賺取不菲的中間費(fèi)用的同時(shí)，也承受了比表內(nèi)業(yè)務(wù)更大的由期限錯(cuò)配導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和剛性兌付壓力?！ 澳壳般y行理財(cái)信息披露都不夠透明，比如專屬理財(cái)產(chǎn)品接手壞賬項(xiàng)目、負(fù)債經(jīng)營這些內(nèi)部交易，投資者都不知情，如果上法院打官司，銀行肯定輸，所以必須千方百計(jì)地保證兌付?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士稱。 之所以會(huì)出現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等的情況，除了銀行對(duì)融資項(xiàng)目的管理和內(nèi)部交易問題外，還有理財(cái)產(chǎn)品收益率的定價(jià)機(jī)制。 “理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率銀行都是按照當(dāng)時(shí)的市場資金價(jià)格來給的，跟融資項(xiàng)目的質(zhì)量、期限都沒關(guān)系。如果以項(xiàng)目收益來定理財(cái)產(chǎn)品的收益率，銀行只能賺固定管理費(fèi)，不如利差賺得多?！睂O炎說：“從這個(gè)定價(jià)機(jī)制來看，理財(cái)產(chǎn)品資金實(shí)際上是銀行的負(fù)債?！薄 ≠Y產(chǎn)端與表內(nèi)統(tǒng)一授信管理，管理流程也基本無異，負(fù)債端以金融市場資金價(jià)格而非項(xiàng)目資產(chǎn)的實(shí)際收益為參考，決定理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行成本。孫炎認(rèn)為，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)最大的問題在于，用表內(nèi)業(yè)務(wù)的思路和方式管理表外業(yè)務(wù)，其結(jié)果有兩個(gè)，節(jié)約資本和管理錯(cuò)位。一旦出現(xiàn)問題，沒有計(jì)提資本金的事后風(fēng)險(xiǎn)管理措施，銀行理財(cái)?shù)腻e(cuò)位管理將可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）