現(xiàn)在商業(yè)銀行可以跳過(guò)信托、券商、基金公司等通道，直接對(duì)接資金需求客戶，省卻了中間費(fèi)用。這一方面，引入競(jìng)爭(zhēng)的思路。另一方面，讓銀行不再躺在存貸利差上過(guò)日子?？陀^上也為人民幣利率市場(chǎng)化創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件?！ ”灰暈橹袊?guó)銀行業(yè)理財(cái)轉(zhuǎn)型的銀行試點(diǎn)債權(quán)直接融資工具和資產(chǎn)管理計(jì)劃才傳出一周不到，16日工商銀行推了一款名為“工行超高凈值客戶 多享優(yōu)勢(shì) 系列產(chǎn)品-理財(cái)管理計(jì)劃A款”的產(chǎn)品悄然現(xiàn)身工行網(wǎng)站。據(jù)說(shuō)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主導(dǎo)的銀行理財(cái)試點(diǎn)目前涉及11家商業(yè)銀行，它們都將開展理財(cái)直接融資工具、銀行理財(cái)管理計(jì)劃兩項(xiàng)試點(diǎn)工作。所以，近期可能會(huì)有更多銀行加入試點(diǎn)?！ ∫?yàn)槿嗣駧糯婵罾蔬€未放開，過(guò)低的存款利率使得原來(lái)造成中國(guó)極高儲(chǔ)蓄率的巨量存款被迫轉(zhuǎn)移，演變成以理財(cái)產(chǎn)品為主要形式的各類信托產(chǎn)品。 由于目前各種信托產(chǎn)品事實(shí)上沒(méi)有破產(chǎn)的，是由國(guó)家隱性背書的，因此龐大的影子銀行規(guī)模其實(shí)蘊(yùn)含著巨大的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)?！ ±碡?cái)轉(zhuǎn)型試點(diǎn)的目的是把非標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，或者讓非標(biāo)投資更加透明，風(fēng)險(xiǎn)更加顯現(xiàn)，規(guī)避影子銀行風(fēng)險(xiǎn)；去掉通道，也可以更加直接地對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而工行的這款資管產(chǎn)品有三大亮點(diǎn)：自己擔(dān)綱SPV，公布凈值而非預(yù)期收益率，投資對(duì)象包括理財(cái)直接融資工具等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資工具?！ ≈袊?guó)信托行業(yè)的利潤(rùn)極高，高過(guò)一向被人詬病的中國(guó)各大商業(yè)銀行。現(xiàn)在商業(yè)銀行可以自己擔(dān)綱SPV，就可以跳過(guò)信托、券商、基金公司等通道，直接對(duì)接資金需求客戶，省卻了中間費(fèi)用。這一方面，引入競(jìng)爭(zhēng)的思路。原來(lái)信托、券商資管、保險(xiǎn)資管、基金子公司通道賺的純粹是制度的錢，對(duì)項(xiàng)目沒(méi)有選擇權(quán)，銀行理財(cái)資管計(jì)劃將倒逼非銀機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從被動(dòng)向主動(dòng)轉(zhuǎn)型。另一方面， 銀行資管產(chǎn)品的負(fù)債端向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)端是更加透明的債權(quán)直接融資工具，二者配合推動(dòng)銀行理財(cái)回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，而不再躺在存貸利差上過(guò)日子。這客觀上也為人民幣利率市場(chǎng)化創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。 至于非保本浮動(dòng)收益的規(guī)定和投資對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化，可以逐漸打破理財(cái)信托產(chǎn)品的“剛性兌付”、由國(guó)家兜底的舊習(xí)，還可以推動(dòng)理財(cái)信托業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化。所以，銀行資管產(chǎn)品既突破了銀監(jiān)會(huì)的8號(hào)文件，又是在落實(shí)8號(hào)文件?！ 〔贿^(guò)，商業(yè)銀行的資管產(chǎn)品現(xiàn)在還是剛剛開始，結(jié)果如何現(xiàn)在還很難說(shuō)。眼前的問(wèn)題就有兩個(gè)。 一是不保本不保收益，沒(méi)了預(yù)期收益率，投資者究有多大興趣？二是，商業(yè)銀行的資管產(chǎn)品相當(dāng)于在扮演兩個(gè)相互獨(dú)立的角色，類似投行與自營(yíng)部門關(guān)系。一邊是發(fā)起管理人，發(fā)起設(shè)立以單一企業(yè)的直接融資為資金投向的理財(cái)直接融資工具，并負(fù)責(zé)工具的發(fā)行、資金運(yùn)作、信息披露等事務(wù)管理。另一邊是投資者，設(shè)立理財(cái)管理計(jì)劃向公眾募集資金，用以在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)直接融資工具份額，或在二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買交易理財(cái)直接融資工具份額。換句話說(shuō)，就是直接進(jìn)入了銀行間債券市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)。 這當(dāng)然有利于銀行間利率的平穩(wěn)。過(guò)去理財(cái)產(chǎn)品在季末集中到期，一定程度上增加了季末同業(yè)市場(chǎng)利率的緊張。通過(guò)直接融資工具籌集長(zhǎng)期資金，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象可以稍微緩解?？墒?，這一直接融資工具影響下的債券市場(chǎng)，如何與目前央行監(jiān)管下的債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)，還需銀監(jiān)會(huì)與央行共同在實(shí)踐中探索。（新京報(bào)）