熱點速評
事件
1 月30 日，人民銀行發(fā)布2021 年金融機構貸款投向統(tǒng)計報告。
評論
房地產(chǎn)貸款增速跌幅企穩(wěn)。2021 年末房地產(chǎn)開發(fā)貸款同比增長0.9%，增速較2021 年3 季度末的0%已有所回升；2021 年末個人住房按揭貸款同比增長11.3%，與2021 年3 季度末持平。貝殼研究院數(shù)據(jù)也顯示1 月個人房貸連續(xù)三個月放款周期縮短、利率下降。根據(jù)我們與銀行的交流，考慮到目前按揭資產(chǎn)質量仍然較好，部分銀行在滿足房地產(chǎn)集中度要求的前提下仍將按揭作為今年的投放重點之一。另一方面，開發(fā)貸投放仍然受到銀行風險偏好制約。
綠色貸款增速創(chuàng)新高。2021 年末綠色貸款同比增長33%，創(chuàng)2018 年以來的歷史新高，增速較2021 年三季度提高0.5 個百分點。綠色貸款余額15.9萬億元，相比2018 年接近翻倍，目前占全部貸款比例8%。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別為7.3 和3.36 萬億元，分別占綠色貸款46%和21%。綠色貸款是銀行近年的投放重點領域，我們預計在碳減排工具支持下今年仍能保持30%左右的增速。
普惠小微貸款增速逐步回歸正常化。2021 年末普惠型小微企業(yè)貸款余額同比增長27.3%，較2021 年3 季度末下降0.1 個百分點，較2021 年1 季度的34%已連續(xù)三個季度下降。當前普惠貸款占全部貸款比例已由2018 年的5%上升至接近14%，貸款利率已從2018 年的8%下降到5%左右，對實體經(jīng)濟的支持已充分體現(xiàn)。長期看，我們認為普惠貸款增速將逐步回歸正?；▋r逐步企穩(wěn)。
“穩(wěn)增長”政策下信貸投放增速保持平穩(wěn)。我們根據(jù)最新的數(shù)據(jù)更新對2022年新增貸款的測算：我們預計總體上2022 年信貸增速約為10.9%，新增量約21 萬億元，與2021 年保持平穩(wěn)，2022 年綠色、普惠小微和基建貸款合計能夠貢獻約占2022 年新增貸款的79%。
關注信貸“開門紅”情況。盡管中小銀行方面信貸需求相比大行偏弱，我們?nèi)灶A計1 月新增貸款規(guī)模能夠實現(xiàn)3-4 萬億元的“開門紅”1.1 月18 日國新辦召開的2021 年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上提到“保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方”，“穩(wěn)增長”政策導向下保持信貸增速平穩(wěn)具有必要性。如果實際數(shù)據(jù)低于預期，更顯示政策加碼的迫切性。
風險
經(jīng)濟增速超預期下滑；房地產(chǎn)行業(yè)風險擴散。
（文章來源：中國國際金融）