“之前市場上的MLF已經(jīng)太多了，多到缺少抵押物的地步，所以降準(zhǔn)是市場一直預(yù)期的動(dòng)作?！睎|方資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶認(rèn)為，央行此次并不是為了為市場注入流動(dòng)性，而重在調(diào)整結(jié)構(gòu)。
10月7日，央行宣布，自15日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以置換當(dāng)日到期的4500億元中期借貸便利(MLF)，另釋放增量資金約7500億元，以對沖10月繳稅因素。
此次央行操作的特點(diǎn)是：繼續(xù)收短放長，減少逆回購操作，流動(dòng)性投放以MLF和降準(zhǔn)為主，央行再貸款增幅放緩。
其背后，是央行MLF的存量規(guī)模持續(xù)上升，9月末MLF余額達(dá)53830億，即使此次降準(zhǔn)對沖10月MLF到期后，MLF余額仍有49315億，處于歷史高位。
隨著再貸款逐漸成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要工具，再貸款規(guī)模也逐漸上升。截至2018年9月末，MLF規(guī)模為5.38萬億元、14天逆回購余額1600億元、常備借貸便利(SLF)余額為474.5億元、抵押補(bǔ)充貸款余額32371億元，另有國庫現(xiàn)金定存4900億元，央行公開市場操作余額達(dá)9.32萬億元，其中超6000億元于10月到期。
MLF規(guī)模創(chuàng)歷史新高
近兩年來，MLF已成為央行向銀行體系注入流動(dòng)性的重要貨幣政策工具，MLF余額不斷增大，多次創(chuàng)歷史新高，MLF利率也在上升。
10月8日下午，央行公告稱，2018年9月，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，人民銀行對金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共4415億元，期限1年，利率為3.30%。9月末MLF余額為53830億元。自2015年末至2017年末，MLF余額分別為6658億元、34573億元、45215億元。
央行再貸款工具也創(chuàng)下新高。10月8日，央行公告，為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)性流動(dòng)性需求，9月對金融機(jī)構(gòu)開展SLF操作共474.7億元，其中隔夜0.2億元、7天134.5億元、1個(gè)月340億元；9月末SLF余額為474.5億元。央行稱，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。另外，9月對國開行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)發(fā)行三家銀行凈增加PSL共125億元，9月末PSL余額為32371億元。