文/謝逸楓
2022年第一季度,人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,創(chuàng)1987年以來新高。
一季度住戶貸款和個(gè)人住房貸款創(chuàng)2015年以來歷史新低,實(shí)屬罕見。
央行4月12日數(shù)據(jù)顯示,2022年,一季度人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,同比多增6636億元。住戶貸款增加1.26萬(wàn)億元,代表住房貸款的中長(zhǎng)期貸款增加1.07萬(wàn)億元,占新增貸款的12.82%。
3月份單月新增貸款3.13萬(wàn)億,同比多增4000億。3月份住戶貸款增加7539億元,同比少增3940億元,其中短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別增加3848億元和3735億元,同比分別少增1394億元和2504億元。
值得注意的是3月住戶貸款與個(gè)人住房貸款呈現(xiàn)觸底反彈,復(fù)蘇回暖的趨勢(shì),止跌回升。但是比去年3月少增2504億元,說明房貸寬松的預(yù)期沒有外界高。
3月5日,工作報(bào)告為貨幣政策定調(diào):穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,流動(dòng)性要合理充足,這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)理事會(huì)2021年12月底的要求是一致的。同時(shí)強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施,意味著后續(xù)寬松預(yù)期加碼。
3月30日,央行在2022年一季度例會(huì)(共第96次會(huì)議)上表示,要加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,保持流動(dòng)性合理充裕,增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。
當(dāng)前,國(guó)外疫情持續(xù),地緣政治沖突升級(jí),外部環(huán)境變得更加復(fù)雜、嚴(yán)峻和不確定,國(guó)內(nèi)疫情發(fā)生頻率增加,經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱三大壓力。
要穩(wěn)字當(dāng)頭,穩(wěn)中求進(jìn),加強(qiáng)跨周期和逆周期調(diào)節(jié),加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度。增強(qiáng)前瞻性、準(zhǔn)確性和獨(dú)立性,充分發(fā)揮貨幣政策工具在總量和結(jié)構(gòu)上的雙重功能。
主動(dòng)作為,提振信心,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力的支持,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益,更好地滿足購(gòu)房人合理的住房需求,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。
4月6日,全國(guó)人大表示,要及時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,充分發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度,保持流動(dòng)性合理充裕。
意味著什么?釋放重要信號(hào),表明2022年降準(zhǔn)、降息窗口尚未關(guān)閉。
下一步是降準(zhǔn)還是降息,主要是根據(jù)對(duì)企業(yè)資金、負(fù)債、融資成本、市場(chǎng)流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體把握。由于社融和新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求并不理想。
目前,貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的空間,降低RRR和降息的窗口尚未關(guān)閉。4月11日數(shù)據(jù)顯示,3月CPI同比上漲1.5%,環(huán)比上漲0.6%。PPI同比上漲8.3%,環(huán)比上漲1.1%。
2022年一季度人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,同比多增6636億元。分部門看,住戶貸款增加1.26萬(wàn)億元,其中短期貸款增加1943億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.07萬(wàn)億元。與去年同期相比,家庭貸款的增加明顯下降。3月份人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元。
2021年一季度人民幣貸款增加7.67萬(wàn)億元,同比多增5741億元。分部門看,住戶貸款增加2.56萬(wàn)億元,其中短期貸款增加5829億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.98萬(wàn)億元。3月份人民幣貸款增加2.73萬(wàn)億元,同比少增1039億元。
2020年一季度人民幣貸款增加7.1萬(wàn)億元,同比多增1.29萬(wàn)億元。分行業(yè)看,居民戶貸款增加1.21萬(wàn)億元,其中短期貸款減少1.21萬(wàn)億元
2018年,一季度人民幣貸款增加4.86萬(wàn)億元,同比多增6339億元。分部門看,住戶貸款增加1.75萬(wàn)億元,其中短期貸款增加4669億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.29萬(wàn)億元。3月份人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元,同比多增934億元。
>2017年,一季度人民幣貸款增加4.22萬(wàn)億元,同比少增3856億元。分部門看,住戶部門貸款增加1.85萬(wàn)億元,其中,短期貸款增加3870億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.46萬(wàn)億元。3月份,人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元,同比少增3497億元。2016年,一季度人民幣貸款增加4.61萬(wàn)億元,同比多增9301億元。分部門看,住戶部門貸款增加1.24萬(wàn)億元,其中,短期貸款增加1470億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.10萬(wàn)億元。3月,人民幣貸款增加1.37萬(wàn)億元,同比多增1883億元。
2015年,一季度人民幣貸款增加3.68萬(wàn)億元,同比多增6018億元。分部門看,住戶貸款增加8892億元,其中,短期貸款增加2064億元,中長(zhǎng)期貸款增加6828億元。3月份增加1.18萬(wàn)億元,同比少增661億元?
2014年,一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元,同比多增2592億元。分部門看,住戶貸款增加9293億元,其中,短期貸款增加3006億元,中長(zhǎng)期貸款增加6287億元,住戶貸款增量相較上年同期超大幅回落。3月份人民幣貸款增加1.05萬(wàn)億元,同比少增124億元。
體現(xiàn)了消費(fèi)和購(gòu)房需求不足,消費(fèi)的復(fù)蘇面臨不小壓力。這個(gè)代表個(gè)人住房貸款的住戶貸款與居民中長(zhǎng)期貸款,為過去8年以來最新低,背后的原因是非常的耐人尋味。
其一是房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫,銷售低迷。
其二是傳統(tǒng)淡季的因素,小陽(yáng)春消失。
其三是房貸釋放緩慢。
其四是M2增速回升,新增貸款上升,但是房貸占比小。
其五是1月集中投放,一季度同比去年同期數(shù)值高。
其六是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性,正常現(xiàn)象。
M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力。M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力,還反映潛在的購(gòu)買力。若M1增速較快,則消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍。若M2增速較快,則投資和中間市場(chǎng)活躍。中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。
M1、M2的變化,上漲、下降,都會(huì)影響到未來貨幣政策的變化,是降準(zhǔn)、降息的先行指標(biāo)。M2過高而M1過低,表明投資過熱、需求不旺,有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。M1過高M(jìn)2過低,表明需求強(qiáng)勁、投資不足,有漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
其一是M1變化趨勢(shì)。
2022年3月末M1同比增長(zhǎng)4.7%、2月4.7%、1月1.9%、2021年12月3.5%、11月3%、10月2.8%、9月3.1%、8月4.2%、7月4.9%、6月5.5%、5月6.1%、4月6.2%,3月7.1%,2月7.4%,1月14.7%。
2020年12月8.6%、11月10.7%、10月10.5%、9月10.9%、8月10.4%、7月10.7%、6月11.1%、5月11.1%、4月11.1%、3月8.9%、2月10.1%、1月8.4%。
2022年3月末,廣義貨幣(M2)余額249.77萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和0.3%。狹義貨幣(M1)余額64.51萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)4.7%,增速與上月末持平,比上年同期低2.4%。
流通中貨幣(M0)余額9.51萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.9%。一季度凈投放現(xiàn)金4317億元。M2增速上升同時(shí)M1增速上行導(dǎo)致3月M2-M1剪刀差擴(kuò)大,為5%。說明M2同比增長(zhǎng)9.7%、M1同比增長(zhǎng)4.7%,M2-M1剪刀擴(kuò)大。
2022年3月末M2同比增長(zhǎng)9.7%、2月9.2%、1月9.8%、2021年12月9%、11月8.5%、10月8.7%,9月8.3%,8月8.2%、7月8.3%,6月8.6%、5月8.3%。2022年2月末M2-M1剪刀差收窄至4.5%、1月7.9%。
2021年12月6%、11月5.5%,10月5.9%、9月5.2%、8月4%、7月2.4%,6月3.1%,5月2.2%。3月M1大幅回升與基數(shù)效應(yīng)等有關(guān)。存款分項(xiàng)中,居民存款、非銀存款同比少增,企業(yè)同比多增,財(cái)政存款同比少增。
3月M1回升主要原因是上年同期基數(shù)變化所致,仍屬明顯偏低水平。歷史數(shù)據(jù)顯示,M1與樓市銷量走勢(shì)相關(guān)度較高。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)較弱,是M1持續(xù)處于低增速的原因。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境,全球疫情影響尚未結(jié)束,地緣局勢(shì)升溫,能源及部分原材料面臨成本壓力、供應(yīng)瓶頸、海外政策轉(zhuǎn)向,國(guó)內(nèi)部分中小企業(yè)和行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨一定經(jīng)營(yíng)困難,會(huì)影響消費(fèi)者與企業(yè)預(yù)期與支出。
其二是M2變化趨勢(shì)。
2022年3月末M2同比增長(zhǎng)9.7%、2月9.2%、1月9.8%、2021年12月9%%,11月8.5%、10月8.7%、9月8.3%、8月8.2%、7月8.3%、6月8.6%、5月8.3%、4月8.1%、3月9.4%,2月10.1%、1月9.4%。
意味著新增貸款的增加。分月看2021年1月M2、2月M2增長(zhǎng)擴(kuò)大、3月M2、4月M2降速了,5月M2反彈,6月擴(kuò)大,7月降速,8月擴(kuò)大,9月反彈,10月再反彈,11月降速,12月反彈,2022年3月上漲、2月下降、1月上漲。
3月末M2上漲方向符合預(yù)期,0.5%偏小。主要原因是當(dāng)月信貸幅增不大,拖累存款派生。另外是3財(cái)政存款減少,成為M2增速回升的另一重要原因,意味著當(dāng)月財(cái)政資金支出力度加大。
在信貸和社融不及預(yù)期的影響下,在經(jīng)歷了1月的大幅回升后,代表廣義流動(dòng)性的M2同比增速2月大幅回落,而M1增速回暖明顯。3月M2同比增速增幅回升,M1增速持平。
其三是新增貸款一季度一季度人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,同比多增6636億元。
一季度人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,同比多增6636億元。分部門看,住戶貸款增加1.26萬(wàn)億元,其中,短期貸款增加1943億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.07萬(wàn)億元。
3月,人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元,同比多增3951億元。2月份人民幣貸款增加1.23萬(wàn)億元,同比少增1258億元,1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元。
2月環(huán)比減少459億元,1987年以來首次單月下降。3月環(huán)比增加1.9萬(wàn)億元。
月新增貸款趨勢(shì)看,2022年1月3.98萬(wàn)億元、2月1.23萬(wàn)億元、3月3.13萬(wàn)億元、2021年12月1.13萬(wàn)億元、11月1.27萬(wàn)億元、10月8262億元、9月1.66萬(wàn)億元、8月1.22萬(wàn)億元、7月1.08萬(wàn)億元、6月2.12萬(wàn)億元,5月1.5萬(wàn)億元,4月1.47萬(wàn)億元,3月2.73萬(wàn)億元,2月1.36萬(wàn)億元,1月3.58萬(wàn)億。
2022年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.06萬(wàn)億元,比上年同期多1.77萬(wàn)億元。其中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.34萬(wàn)億元,同比多增4258億元.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1750億元,同比少增95億元。
委托貸款增加460億元,同比多增510億元。信托貸款減少1690億元,同比少減1879億元。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加791億元,同比少增2454億元。企業(yè)債券凈融資1.31萬(wàn)億元,同比多4050億元。政府債券凈融資1.58萬(wàn)億元,同比多9238億元。
非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2982億元,同比多515億元。值得注意的是3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.65萬(wàn)億元,比上年同期多1.28萬(wàn)億元。3月政府債券凈融資繼續(xù)保持在較高水平,且未貼現(xiàn)銀行承兌匯票有所回升。
結(jié)構(gòu)上來看一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的69.1%,同比低7.8%。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣占比1.5%,同比低0.3%。委托貸款占比0.4%,同比高0.4%。
信托貸款占比-1.4%,同比高2.1%。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比0.7%,同比低2.5%。企業(yè)債券占比10.9%,同比高2.1%。政府債券占比13.1%,同比高6.7%。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.5%,同比高0.1%。
其四是2022年一季度人民幣貸款統(tǒng)計(jì)多增6636億元,多增部分主要表現(xiàn)在企(事)業(yè)單位貸款上,住戶貸款增量規(guī)模則明顯回落,新增貸款減少1.3萬(wàn)億元。
2021年一季度,住戶部門貸款增加2.56萬(wàn)億元,其中短期貸款增加5829億元,中長(zhǎng)期貸款增加1.98萬(wàn)億元。2022年3月表現(xiàn)來看,3月人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元,2021年同期這一數(shù)據(jù)為2.73萬(wàn)億元。
住戶部門貸款方面,2022年3月新增7539億元,但同比少增3940億元,其中短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別新增3848億元和3735億元,同比分別少增1394億元和2504億元。
2022年1月7424億元,占新增貸款18.65%、2月減少459億元、3月上升到12.82%、2021年12月3567億元,占新增貸款31.56%、11月5821億元,占比45.83%、10月51.54%、9月35.49%,8月28.24%、7月36.79%...3月22.85%、2月27%、1月25%。
一季度凈投放現(xiàn)金4317億元,上年同期這一數(shù)據(jù)為凈投放現(xiàn)金2229億元。主要是財(cái)政政策靠前發(fā)力,財(cái)政支出力度加大,3月財(cái)政存款減少8425億元,同比多減3571億元。信貸加大投放力度,派生能力增強(qiáng)。
其五是未來貨幣政策趨勢(shì)。
3月金融數(shù)據(jù)意味著后續(xù)會(huì)繼續(xù)加大貨幣政策實(shí)施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能方面,通過降息、降準(zhǔn)適度提升信貸、社融及M2等總量增速的迫切性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)、降息的概率增大。
盡管3月金融數(shù)據(jù)整體不理想,結(jié)構(gòu)性問題仍在,需要政策加快發(fā)力。但無需對(duì)經(jīng)濟(jì)過于悲觀,伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)效果逐步顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)在2季度前后改善顯著。
預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面將繼續(xù)發(fā)力,進(jìn)一步采取措施托底經(jīng)濟(jì)發(fā)展,穩(wěn)定企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期,提升企業(yè)信貸需求,M2和社融增速有望回暖,大概率仍將在“10”區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。