信托產(chǎn)品上半年運(yùn)行情況浮出水面。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度單一及集合信托資金主要流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)，二季度信托資金則轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域。

　　中信證券研究部金融產(chǎn)品組測(cè)算，今年上半年集合信托產(chǎn)品總成立規(guī)模在7792億元左右，同比下降19.65%。

　　二季流向金融領(lǐng)域

　　2016年信托資金的流向在前兩季度出現(xiàn)了較為明顯的變化。

　　在增量規(guī)模方面，一季度單一及集合信托資金主要流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)（其中部分工商企業(yè)實(shí)質(zhì)為政府背景或地產(chǎn)公司）。在弱經(jīng)濟(jì)“資產(chǎn)荒”的背景下，大量信托資金涌入低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，如與政府相關(guān)的基建行業(yè)。結(jié)合一季度信托以貸款的投資方式為主，證實(shí)了一季度的信用擴(kuò)張較為集中在實(shí)體領(lǐng)域。

　　房地產(chǎn)集合信托一季度發(fā)行量顯著下滑，由去年四季度953億元降至682億元，二季度小幅改善；單一信托發(fā)行占比也保持在較低水平。

　　時(shí)至二季度，銀行推動(dòng)信托資金流向金融領(lǐng)域。在年初股市大跌的背景下，一季度證券市場(chǎng)投資萎靡不振。用益信托數(shù)據(jù)顯示，二季度金融類集合信托發(fā)行激增，6月占比達(dá)到30%，投向包括債券、股市、受益權(quán)、基金、組合投資等。有業(yè)界觀察人士表示，在持續(xù)的“資產(chǎn)荒”及業(yè)績(jī)壓力之下，加上6月股市有所回暖，部分銀行資金通過信托渠道轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。

　　在“其他”類投向中，單一信托新增規(guī)模急劇下降，而集合信托新增規(guī)模上升至與工商企業(yè)持平。

　　中信證券研究部金融產(chǎn)品組表示，這種情況的出現(xiàn)，一方面反映信托公司在單一信托方面的保守態(tài)度，可能由于監(jiān)管趨嚴(yán)，部分“另類”產(chǎn)品受到壓制；另一方面集合信托方面卻反映了信托業(yè)面對(duì)持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)周期和競(jìng)爭(zhēng)多變的市場(chǎng)環(huán)境，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)難以為繼，必須創(chuàng)新拓展實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式和管理模式的根本轉(zhuǎn)型，因此其投向也朝著多樣化的方向發(fā)展。

　　上半年發(fā)行市場(chǎng)回暖

　　2015年下半年經(jīng)歷了股災(zāi)及監(jiān)管收緊，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求持續(xù)下降，無論是融資類還是投資類信托都難以維持原有增速。

　　根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2016年一季度累計(jì)發(fā)行信托產(chǎn)品1.73萬億元，同比上升19.24%，季度環(huán)比下降11.28%；發(fā)行數(shù)量4065款，同比下降15.30%，季度環(huán)比下降10%；季末存量規(guī)模16.58萬億元，環(huán)比上升1.7%。

　　上半年，在集合信托產(chǎn)品發(fā)行方面，除2月春節(jié)前后縮量外，各月份發(fā)行數(shù)量保持平穩(wěn)，發(fā)行規(guī)模波動(dòng)較大，5月之后有所回升。根據(jù)用益信托工作室的數(shù)據(jù)，今年上半年共成立集合信托產(chǎn)品3147款，同比下降54.76%。

　　非銀信合作比例下降

　　按照行業(yè)慣例，單一信托劃分為以銀行理財(cái)主導(dǎo)的銀信合作產(chǎn)品及其他單一委托人的非銀信合作產(chǎn)品。今年上半年，銀信合作占比相對(duì)穩(wěn)定，而非銀信合作比例持續(xù)下降。

　　中信證券研究部金融產(chǎn)品組表示，非銀信合作主要是同業(yè)類通道業(yè)務(wù)，反映出同業(yè)監(jiān)管及金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)信托公司通道業(yè)務(wù)構(gòu)成巨大的挑戰(zhàn)；加之信托監(jiān)管趨嚴(yán)，越來越多的信托公司的主動(dòng)管理訴求也越來越強(qiáng)。

　　今年上半年，投資類比例明顯下降，融資類比例維持下行，事務(wù)管理類連續(xù)上升，這也是今年上半年信托產(chǎn)品的發(fā)行趨勢(shì)。中信證券研究人士將事務(wù)管理類的發(fā)展主要?dú)w因于凈資本約束以及創(chuàng)新產(chǎn)品的興起，如消費(fèi)信托、養(yǎng)老信托、家族信托等。（證券時(shí)報(bào)）