今年以來，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，服務(wù)業(yè)等部分行業(yè)和小微企業(yè)受到一定程度的沖擊。在疫情期間，央行繼續(xù)推動(dòng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度，用好支農(nóng)支小再貸款和兩項(xiàng)減碳工具，在保證信貸總量充裕下，更從“價(jià)”上為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困解難。


企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降的趨勢，也在近期央行披露的相關(guān)數(shù)據(jù)中得到確認(rèn)。央行最新數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)貸款利率下探至4.4%，為有統(tǒng)計(jì)以來的記錄低點(diǎn)。


企業(yè)貸款利率連創(chuàng)歷史低點(diǎn)


去年上半年，企業(yè)貸款利率出現(xiàn)短暫回升，為推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低、繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，央行隨后釋放長期流動(dòng)性、新增再貸款額度以及下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率等，在一系列政策推動(dòng)下，企業(yè)貸款利率保持了整體下探走勢。


1月18日，央行披露數(shù)據(jù)顯示，2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，比2020年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，比2019年下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，是改革開放四十多年來最低水平。今年以來，央行引導(dǎo)市場利率下行0.1-0.15個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)一季度企業(yè)貸款利率同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)至4.4%。這是繼2021年企業(yè)貸款利率“歷史新低”后的再次下探。


結(jié)構(gòu)性貨幣工具助力企業(yè)“低價(jià)”融資


銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)的信貸投放“量”增“價(jià)”低，助力中小微企業(yè)紓困解難。從近期企業(yè)融資成本下降的成因上看，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮著精準(zhǔn)調(diào)節(jié)作用。


目前，央行各類再貸款不僅種類多，且所涉及領(lǐng)域廣，是降低銀行資金使用成本的“主力”。


人民銀行、國家外匯管理局日前印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》（下稱《通知》）表示，要加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度，用好支農(nóng)支小再貸款和兩項(xiàng)減碳工具，加快1000億再貸款投放交通物流領(lǐng)域，創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠養(yǎng)老再貸款，預(yù)計(jì)帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款投放多增1萬億元?！锻ㄖ分赋?，將普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃并入支農(nóng)支小再貸款管理，自2022年起，原用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度繼續(xù)滾動(dòng)使用，必要時(shí)可再進(jìn)一步增加。


中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒認(rèn)為，相對(duì)MLF和降準(zhǔn)等工具會(huì)帶來的通脹和流動(dòng)性預(yù)期干擾，再貸款工具可以繞過寬貨幣，實(shí)現(xiàn)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)因?yàn)椤跋荣J后借”，對(duì)特定企業(yè)的定向支持力度大。


在豐富使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的同時(shí)，央行近期通過降準(zhǔn)增進(jìn)貨幣供應(yīng)量，并進(jìn)一步降低銀行業(yè)的資金使用成本。


廣發(fā)證券銀行分析師王先爽認(rèn)為，以往央行普遍降準(zhǔn)基本以50BP為步長，本次降準(zhǔn)25BP凸顯央行的克制。未來，央行對(duì)通脹和海外利率環(huán)境關(guān)注度可能上升，這意味著后續(xù)央行公開市場降息概率下降，更多可能是通過引導(dǎo)存款等銀行負(fù)債成本下降，推動(dòng)終端貸款利率下行。


招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為：“短期看，企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下降空間有限，若進(jìn)一步下降需依賴銀行負(fù)債端的成本下降?！?/p>

廖志明認(rèn)為，在貸款利率小幅下行的情況下，降準(zhǔn)與鼓勵(lì)存款利率上限下調(diào)，有助于降低負(fù)債成本，緩解銀行息差壓力。目前看，負(fù)債成本下行幅度不大。所以貸款端利率的下降，對(duì)銀行息差有一定的影響。


由于LPR對(duì)銀行貸款成本具有重大影響，在央行宣布降準(zhǔn)后，市場對(duì)LPR利率的變動(dòng)較為關(guān)注。4月20日，LPR最新結(jié)果在市場預(yù)料之中，兩期限LPR報(bào)價(jià)均與前值持平，這是LPR連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”。


東吳證券分析師陶川、李思琪認(rèn)為，調(diào)整存款基準(zhǔn)利率相關(guān)政策或是未來貨幣政策發(fā)力的主要手段。根據(jù)2022年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)中的表述，在價(jià)格方面，央行通過發(fā)揮LPR改革效能推動(dòng)降低企業(yè)融資成本的這一思路較為明確。在存款利率自律上限改革后，預(yù)計(jì)壓縮存款基準(zhǔn)利率加點(diǎn)部分將對(duì)降低銀行資金成本，尤其是中長期資金成本形成較大影響，將有助于LPR報(bào)價(jià)的降低。