作為銀行的合作“小伙伴”，券商迎來委外業(yè)務(wù)的“商機(jī)”。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，委外業(yè)務(wù)在券商資管規(guī)模的占比在今年以來逐漸提高，這同時(shí)倒逼券商去通道業(yè)務(wù)，往主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。

　　委外業(yè)務(wù)助長券商資管規(guī)模

　　根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模為15萬億，較去年同期的10.25萬億增長了46.34%；其中定向資管計(jì)劃增長了40%。

　　從券商今年上半年資管收入來看，以華泰證券(17.960,-0.02,-0.11%)為例，公司上半年定向資管為6844.13億，較同期增長62.14%。公司解釋稱“在定向資管業(yè)務(wù)方面，積極強(qiáng)化與第三方金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，不斷拓展面向機(jī)構(gòu)定制的理財(cái)服務(wù)”；此外國泰君安證券定向資管業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)較大比例的上升，增長了46.39%。

　　銀行資金在選擇券商資管產(chǎn)品時(shí)，多選擇定向資管計(jì)劃的方式，其次為專項(xiàng)資管計(jì)劃。

　　一家上市券商資管子公司人士指出，今年大多數(shù)券商資管規(guī)模的大幅提升得力于委外的急劇增加，“主要是因?yàn)殂y行理財(cái)資金在2015年底至2016年第一季有增長較快?！?/p>

　　華東一家券商資管對(duì)接銀行委外資金的市場(chǎng)部人士衛(wèi)東（化名）透露，雖然不同券商委外資金占比情況各不一樣，但大多券商今年以來在大力推廣委外產(chǎn)品，無論對(duì)規(guī)模抑或收入而言，都會(huì)帶來影響。

　　上述人士告訴記者，早在2015年下半年委外流入券商的規(guī)模就有爆發(fā)式增長。“自從股市巨震后，投資者對(duì)于銀行債項(xiàng)類的需求更高，他們要求本金的安全性、收益的穩(wěn)定性；因此從去年下半年開始，銀行理財(cái)?shù)难杆僭黾?，使得大量委外資金進(jìn)入券商資管，規(guī)模開始放大?！?/p>

　　“從今年來看，今年仍然是放大的狀態(tài)，上半年資金面比較寬松，原本做權(quán)益類的投資者在受到創(chuàng)傷后也會(huì)選擇避險(xiǎn)性較好的工具。但我們注意到，今年以來，由于產(chǎn)品收益率逐漸收窄，銀行理財(cái)資金在保證安全性的前提下尋找能夠增厚收益率的產(chǎn)品，比如債+量化、債+少量非標(biāo)、債+少量定增，這類搭配式產(chǎn)品愈來愈多了，以前只是純債的產(chǎn)品，可見銀行理財(cái)對(duì)產(chǎn)品選擇的寬容度更高了?！?/p>

　　券商的新考驗(yàn)

　　在不少人士看來，銀行委外資金的流入，對(duì)券商的轉(zhuǎn)型而言，是一個(gè)契機(jī)。

　　“銀行委外資金對(duì)券商資管的核心要求就是風(fēng)險(xiǎn)控制能力，考驗(yàn)券商在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、合規(guī)風(fēng)控、投資風(fēng)險(xiǎn)上的把握能力以及如何匹配，他們對(duì)本金安全很看重；在這個(gè)前提下要求做高收益率，這就是第二點(diǎn)--投資能力的考察。”衛(wèi)東解釋。據(jù)其接觸，國有大行第一看重風(fēng)險(xiǎn)控制，相對(duì)弱化收益率。“銀行委外資金對(duì)風(fēng)控要求嚴(yán)格，對(duì)于券商每隔一段時(shí)間提交投資報(bào)告也提出不少要求。”

　　他告訴記者，從券商角度來看，就是要考慮如何符合銀行的需求。“比如自從資管八條底線除了新規(guī)，券商在做委外資金時(shí)改變了‘自有資金+銀行配資’的結(jié)構(gòu)化模式，這對(duì)我們而言是一個(gè)重新審視法律法規(guī)、產(chǎn)品新形式的機(jī)會(huì)，我們與銀行重新磨合，尋求法律法規(guī)與銀行理財(cái)需求之間的銜接點(diǎn)。”

　　一家上海券商資管子公司人士表示，“委外資金的到來考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)人員的投研能力、資產(chǎn)搜集和交易能力等。除此之外，大規(guī)模委外業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)券商資管渠道拓展維護(hù)、運(yùn)維體系建設(shè)和合規(guī)風(fēng)控體系等均提出較高要求?！?/p>

　　基于此，多名券商人士指出，銀行在選擇券商合作時(shí)，往往關(guān)注“各個(gè)投資團(tuán)隊(duì)較為齊全，比如量化、債券、定增等；風(fēng)控比較完整；主動(dòng)管理業(yè)務(wù)時(shí)間較久且收益率不錯(cuò)的券商”，這對(duì)券商主動(dòng)管理而言提出了更高的要求。

　　從趨勢(shì)來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行委資金對(duì)券商資管流入仍然有增無減。

　　一位廣發(fā)資管固定收益部投資經(jīng)理表示，出于銀行投資管理的需要，預(yù)計(jì)未來委外資金在券商資管規(guī)模占比將會(huì)呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)?！暗瑫r(shí)，也存在一些抑制委外增長的因素，一是受資產(chǎn)荒影響，資產(chǎn)端收益率快速下行，而理財(cái)產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)一定的剛性特征，整體收益下行緩慢，新增理財(cái)資金可能出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象，如果這種現(xiàn)象持續(xù)，很可能造成理財(cái)規(guī)模增長放緩；二是如果信用風(fēng)險(xiǎn)暴露增加，也可能會(huì)影響委外資金規(guī)模，對(duì)此我們保持密切關(guān)注?！?/p>

　　前述上市券商資管子公司人士認(rèn)為，今后券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，委外將持續(xù)增長，因此委外資金占比會(huì)持續(xù)增加，但同時(shí)受到監(jiān)管、市場(chǎng)行情等綜合影響。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）