2016年10月10日,備受關(guān)注的銀行轉(zhuǎn)債股方案正式出爐。
“市場化、法治化是本輪債轉(zhuǎn)股的突出特征?!痹趪罗k舉行的發(fā)布會現(xiàn)場,發(fā)改委副主任連維良多次講到這句話。
根據(jù)國務(wù)院當(dāng)天發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》國發(fā)〔2016〕54號及其配套的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》),債轉(zhuǎn)股的對象企業(yè)市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權(quán)市場化退出等長效機(jī)制,政府不強(qiáng)制企業(yè)、銀行及其他機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股,不搞拉郎配。
債轉(zhuǎn)股對象雖是市場化確定,但《指導(dǎo)意見》中也明確了參與主體的“正負(fù)面清單”。禁止“僵尸企業(yè)”和惡意逃廢債的企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股。此前,公募債券市場出現(xiàn)違約的發(fā)行人東北特鋼曾嘗試債轉(zhuǎn)股而遭到債權(quán)人拒絕。近日,法院已正式受理東北特鋼的破產(chǎn)重整申請。
對于銀行參與債轉(zhuǎn)股,方案中明確,“除國家另有規(guī)定外,銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”,這就需要金融資產(chǎn)管理公司(AMC)等作為實(shí)施機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股。
銀監(jiān)會副主席王兆星在回答21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者會后提問時也表示,銀行投貸聯(lián)動試點(diǎn)等成立的投資子公司等可以參與債轉(zhuǎn)股,也允許銀行申請?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股。
禁止“僵尸”、失信企業(yè)
債轉(zhuǎn)股
哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股,哪些企業(yè)不能債轉(zhuǎn)股,這也是近期社會高度關(guān)注的問題。
《指導(dǎo)意見》中既給了“正面清單”,也明確了“負(fù)面清單”。
連維良表示,所謂正面清單,就是什么樣的企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股。主要是針對遇到困難的高負(fù)債企業(yè),但這些高負(fù)債企業(yè)必須是發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的高負(fù)債企業(yè)。
其中鼓勵的企業(yè)是“前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。包括因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè);因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè),特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè);居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。
同時,《指導(dǎo)意見》還設(shè)立了“負(fù)面清單”,明確“四類企業(yè)”禁止債轉(zhuǎn)股。即扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債行為的企業(yè);債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè);有可能助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)。
不過,連維良也表示,“需要強(qiáng)調(diào)的是,‘正面清單’和‘負(fù)面清單’是明確債轉(zhuǎn)股的政策邊界,不是政府直接定企業(yè)?!闭桓深A(yù)市場化債轉(zhuǎn)股的具體事務(wù),不搞“拉郎配”。
政府不強(qiáng)制不兜底
至于本輪債轉(zhuǎn)股和上世紀(jì)90年代的債轉(zhuǎn)股有何不同。連維良表示,90年代末的債轉(zhuǎn)股,主要是政策性的債轉(zhuǎn)股,轉(zhuǎn)股企業(yè)、轉(zhuǎn)股的債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu),主要是以政府為主確定的,包括債轉(zhuǎn)股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。
而這次債轉(zhuǎn)股是市場化、法治化的,很重要一點(diǎn)就是債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價格、實(shí)施機(jī)構(gòu)不是由政府確定的,而是由市場主體自主協(xié)商確定的,包括債轉(zhuǎn)股的資金籌措也是由市場化方式籌措為主,各相關(guān)市場主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自享收益。
至于債轉(zhuǎn)股過程中需要防范的風(fēng)險,連維良表示,主要是三個方面,一是道德風(fēng)險,避免借債轉(zhuǎn)股之機(jī)惡意逃廢債務(wù),避免成為“免費(fèi)午餐”;二是避免股東權(quán)益落實(shí)不到位帶來的風(fēng)險;三是避免債轉(zhuǎn)股之后杠桿率降而復(fù)升。
為了避免債轉(zhuǎn)股成為逃廢債務(wù)者的“免費(fèi)午餐”,連維良在答記者問時表示,這在制度設(shè)計(jì)上要充分考慮到,簡單說,就是“三個不”和“三個強(qiáng)化”?!叭齻€不”就是政府做到“不兜底、不強(qiáng)制、不免責(zé)”。
他表示,“不兜底”就是債轉(zhuǎn)股各相關(guān)市場主體自主決策,風(fēng)險自擔(dān),收益自享,如果形成損失,政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任,也就是政府不提供免費(fèi)的午餐。
“不強(qiáng)制”。即政府不強(qiáng)制企業(yè),不強(qiáng)制銀行,不強(qiáng)制實(shí)施機(jī)構(gòu),不強(qiáng)制某一個特定的債權(quán)必須實(shí)施債轉(zhuǎn)股。
“不免責(zé)”。就是整個債轉(zhuǎn)股過程中,要貫徹股權(quán)先于債權(quán)吸收損失的原則。就是說,如果債轉(zhuǎn)股過程中,確認(rèn)有資產(chǎn)損失,這個代價必須由原股東先擔(dān)責(zé)。
在《指導(dǎo)意見》中也規(guī)定,“規(guī)范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和股東資產(chǎn)處置行為,嚴(yán)格禁止債轉(zhuǎn)股企業(yè)任何股東特別是大股東掏空企業(yè)資產(chǎn)、隨意占用和挪用企業(yè)財(cái)產(chǎn)等侵害其他股東權(quán)益的行為”。
銀行不能直接債轉(zhuǎn)股
值得注意的是,在本次債轉(zhuǎn)股的方案中,還明確規(guī)定了“銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”。
銀行債轉(zhuǎn)股,應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。
至于實(shí)施機(jī)構(gòu),《指導(dǎo)意見》中表示,“鼓勵A(yù)MC、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股。銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)也可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股,同時允許銀行申請?jiān)O(shè)立新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股?!?/p>
某國有大行資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,銀行不直接債轉(zhuǎn)股,主要是兩方面的原因,一是《商業(yè)銀行法》規(guī)定,國家另有規(guī)定的除外,商業(yè)銀行不得在境內(nèi)向非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。
二是根據(jù)巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規(guī)定,銀行被動持有企業(yè)股權(quán),兩年內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為400%,兩年后上升為1250%,而正常貸款的風(fēng)險權(quán)重僅為100%。如果嚴(yán)格按照這個標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提風(fēng)險資本,銀行也不會有積極性參與債轉(zhuǎn)股。
至于債轉(zhuǎn)股的范圍,“以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主,適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)”。券商分析人士認(rèn)為,這就意味著投資者購買債券等形成的債權(quán)暫不在債轉(zhuǎn)股的范圍內(nèi)。
也有記者在提問時表示,債轉(zhuǎn)股現(xiàn)在推出是否主要為了化解和轉(zhuǎn)移銀行的風(fēng)險?對此,銀監(jiān)會副主席王兆星表示否認(rèn)。
他表示,和上世紀(jì)90年代有的銀行不良率高達(dá)20%以上不同,今天的銀行已經(jīng)不可同日而語了。今年二季度末,商業(yè)銀行經(jīng)過外部審計(jì)師審核后的不良貸款率只有1.75%,資本充足率達(dá)到13%以上,撥備覆蓋率達(dá)到176%。我國的銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的,所以說本次市場化債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險。
其次,王兆星強(qiáng)調(diào),本輪市場化、法治化債轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍并非針對不良貸款,而是為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率。因此債權(quán)范圍也包括正常貸款等,并非專門針對不良貸款。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)