BATJ對(duì)于金融牌照的渴求，似乎永無(wú)止境。第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)小貸、征信這類新金融業(yè)務(wù)牌照，已不能滿足他們的胃口。
傳統(tǒng)金融的7大牌照（銀行、證券、期貨、保險(xiǎn)、基金、信托、租賃），才是他們的終極目標(biāo)。在中國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管體制下，集齊所有牌照，才是打通互聯(lián)網(wǎng)金融任督二脈的秘笈？
不妨來(lái)看看中國(guó)最大的兩家綜合金融集團(tuán)——平安和中信，在已擁有全牌照的情況下，如何布局互聯(lián)網(wǎng)金融。
財(cái)富2016年世界500強(qiáng)排名當(dāng)中，平安集團(tuán)名列第41位，中信集團(tuán)名列156位。對(duì)比這兩家金融控股集團(tuán)在互金領(lǐng)域的布局，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象：
股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的平安集團(tuán)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的布局掌控力極強(qiáng)，無(wú)論橙子銀行、平安普惠、陸金所或平安眾籌均為平安“自營(yíng)”；而作為國(guó)有企業(yè)的中信集團(tuán)，在布局互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)，則大多以財(cái)務(wù)投資人的形象出現(xiàn)，更愿意拉上互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的伙伴一起試水玩“加盟”。
在當(dāng)下的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，處處閃現(xiàn)BATJ的身影，即使平安和中信布局的企業(yè)，也和互聯(lián)網(wǎng)巨頭交織在一起。
直銷銀行：橙子銀行VS百信銀行
作為“舶來(lái)品”的直銷銀行，在國(guó)內(nèi)興起于2013年下半年。這一年為應(yīng)對(duì)兇猛的“余額寶”，股份制銀行和城商行紛紛設(shè)立直銷銀行，作為線上渠道售賣貨幣基金和理財(cái)產(chǎn)品，目前全國(guó)已近80家。
“直銷”二字意味著沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)和實(shí)體銀行卡，客戶主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道獲取銀行產(chǎn)品和服務(wù)。直銷銀行通過(guò)降低運(yùn)營(yíng)成本，“讓利”給用戶，以此應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的短平快打法。
平安橙子銀行到2014年8月才正式上線，當(dāng)時(shí)名為“直通銀行”。時(shí)至今日，已經(jīng)讓位于“口袋銀行”。
橙子銀行上線以后業(yè)績(jī)平平，平安銀行2015年年報(bào)中提及，平安橙子客戶數(shù)僅506 萬(wàn)戶；到了最近發(fā)布的2016年年報(bào)中，橙子銀行的業(yè)績(jī)只字未提。平安銀行在2016年“推動(dòng)口袋銀行由金融工具向運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)變……同時(shí)實(shí)現(xiàn)與平安橙子（平安直通銀行）賬戶整合打通。”
平安橙子APP目前在蘋果App Store已經(jīng)下架，搜索結(jié)果導(dǎo)向口袋銀行APP。后者是平安銀行線上服務(wù)的主要入口。
中國(guó)的直銷銀行探索從2013年開始，除了名字有新意之外，其他各個(gè)方面都是作為傳統(tǒng)銀行的一個(gè)部門而存在。理論上直銷銀行應(yīng)該充分利用互聯(lián)網(wǎng)開拓新客，實(shí)際上卻在和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部門搶存量客戶。這種客戶“左手倒右手”的玩法，對(duì)于母行來(lái)說(shuō)已漸成雞肋。
況且直銷銀行在決策機(jī)制、管理機(jī)制、資金來(lái)源和人事任命方面，都要受到母行的各種限制，發(fā)展創(chuàng)新顯得有氣無(wú)力。
2017年直銷銀行在中國(guó)選擇了新的發(fā)展路徑，中信銀行聯(lián)手百度設(shè)立的獨(dú)立法人直銷銀行——百信銀行獲得銀監(jiān)會(huì)的籌建批復(fù)，中信銀行和百度持股七三開。
斬?cái)嘀变N銀行和母行之間的“臍帶”，以獨(dú)立法人的形式運(yùn)作，意在避免前文提到的種種掣肘。即便是股份制銀行零售業(yè)務(wù)的老大——招商銀行也在今年2月宣布，將全資發(fā)起設(shè)立獨(dú)立法人直銷銀行。
中信集團(tuán)對(duì)于百信銀行寄予厚望。早在2015年底，百信銀行就召開過(guò)新聞發(fā)布會(huì)，當(dāng)時(shí)的中信銀行董事長(zhǎng)常振明（現(xiàn)任中信集團(tuán)董事長(zhǎng)）為發(fā)布會(huì)親自站臺(tái)。
直銷銀行體制上的獨(dú)立，一定能包治百病嗎？從直銷銀行業(yè)務(wù)層面看，無(wú)論是基金、理財(cái)產(chǎn)品銷售，還是消費(fèi)金融等，競(jìng)爭(zhēng)都已成紅海之勢(shì)。百度和中信聯(lián)姻，更看重后者作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在吸引存款方面的公信力，希望借助較低的資金成本對(duì)壘阿里和騰訊在民營(yíng)銀行方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)重心正在向零售業(yè)務(wù)傾斜，經(jīng)歷巨幅人事震蕩后的平安銀行尤其如此。目前負(fù)責(zé)平安銀行零售業(yè)務(wù)的行長(zhǎng)助理蔡新發(fā)，是現(xiàn)任董事長(zhǎng)謝永林在平安證券時(shí)期的舊部。
——堅(jiān)持“直營(yíng)”的平安銀行零售業(yè)務(wù)，和剛剛起步的百信銀行，已然選擇了迥異的直銷銀行發(fā)展路徑。
消費(fèi)金融：平安普惠VS中騰信
本文討論的消費(fèi)金融，指的是非銀行客群的消費(fèi)金融。市場(chǎng)參與主體包括持牌消費(fèi)金融公司、BATJ為代表的互聯(lián)網(wǎng)寡頭以及擁有各類場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司。
平安普惠的前身是平安信用保證保險(xiǎn)事業(yè)部，因?yàn)椴痪邆浞刨J資格，所以早期為銀行資金提供信用保證保險(xiǎn)。2015年，平安整合信保事業(yè)部、直通貸款業(yè)務(wù)和陸金所轄下的P2P小額信用貸款，組成平安普惠。
2016年，平安開始為陸金所上市騰挪資產(chǎn)，將平安普惠的控股權(quán)轉(zhuǎn)移到陸金所控股名下。近兩年業(yè)務(wù)量迅速膨脹的平安普惠，對(duì)于陸金所未來(lái)上市估值將大有裨益。
平安普惠深耕線下已近十年，目前消費(fèi)信貸領(lǐng)域的線下直銷模式，均有平安普惠的影子。直銷針對(duì)的客群大多沒有央行征信記錄，傳統(tǒng)銀行不愿意也沒有能力為之服務(wù)。通過(guò)線下門店發(fā)掘這類有借款需求的客戶，進(jìn)行差異化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，利潤(rùn)高于銀行信用卡客群。
據(jù)中國(guó)平安2016半年報(bào)，平安普惠線下服務(wù)門店達(dá)642家，累計(jì)借款人總數(shù)達(dá)到200萬(wàn)人，累計(jì)貸款量近1600億元。
平安普惠也在不斷開拓線上客群。其目前的三條業(yè)務(wù)線，無(wú)抵押貸款、有抵押貸款和網(wǎng)貸（i貸），每月新增銷售額占比分別為50%、30%和20%，大部分利潤(rùn)由無(wú)抵押貸款業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。平安普惠董事長(zhǎng)趙容奭在2016年底接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，未來(lái)會(huì)向有抵押貸款和網(wǎng)貸方向發(fā)展，最終形成40%、40%、20%的比例。
成立于2014年的中騰信，實(shí)際控制人是中信產(chǎn)業(yè)基金，其他股東方包括華聯(lián)股份、中航信托等。其直銷業(yè)務(wù)模式和平安普惠類似，但專注于工薪階層的消費(fèi)貸款。中騰信官網(wǎng)信息顯示，截至2016年11月底，其累計(jì)放款金額突破100億，并在全國(guó)主要省市建立了100多個(gè)營(yíng)業(yè)部。
2015年，中騰信成立全資子公司小花金服，后者以純線上的大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)提高放款效率，并且開發(fā)出線上商城增加消費(fèi)場(chǎng)景。
從業(yè)務(wù)體量比較，平安普惠遙遙領(lǐng)先于中騰信。而體現(xiàn)消費(fèi)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵指標(biāo)：不良率，則值得一比。
中國(guó)平安上市公司年報(bào)并未披露平安普惠的不良率，平安普惠高管在近階段接受媒體采訪時(shí)的口徑是3%左右；而中騰信2016年在深交所發(fā)行微貸信托ABS的發(fā)行材料顯示，其不良率為3.2%，與持牌消費(fèi)金融公司不相上下。