9萬(wàn)億私募江湖
據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2016年10月底，已登記備案的私募基金只數(shù)達(dá)42263只，認(rèn)繳規(guī)模和實(shí)繳規(guī)模分別為9.13萬(wàn)億元和7.26萬(wàn)億元，認(rèn)繳規(guī)模首次超過(guò)公募基金規(guī)模，超過(guò)10萬(wàn)億元也不再是空想。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在9萬(wàn)億的私募管理規(guī)模中，有相當(dāng)一部分來(lái)自于融資類私募產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，其中一些產(chǎn)品同銀行理財(cái)、券商資管、信托計(jì)劃等產(chǎn)品存在相互嵌套關(guān)系，帶來(lái)一定程度的規(guī)模虛增。
導(dǎo)讀
毋庸置疑，私募基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展得益于證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)其監(jiān)管權(quán)的明確和制度框架的確立。私募基金儼然也得到了監(jiān)管層的進(jìn)一步規(guī)范和治理。從年初的私募備案新規(guī)要求，再到多則與私募基金運(yùn)作、中介服務(wù)有關(guān)辦法的出臺(tái)，私募行業(yè)的門檻也在被不斷提高。日前，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋公開明確，下一步將推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理暫行條例》。隨著相關(guān)制度的不斷完善，私募行業(yè)或面臨著一些變化，融資類等業(yè)務(wù)可能被限制，私募管理人也可能面臨洗牌。
“不少信托、資管的人拿了一些資源自己跳出去做債權(quán)類的私募，其實(shí)就是把信托項(xiàng)目、資管項(xiàng)目用私募基金的形式來(lái)打包自己做，”中融信托一位高級(jí)信托經(jīng)理表示，“有一些行業(yè)資源的人，不少在這樣操作，因?yàn)榇蛲ㄉ舷掠沃筮@樣做并不難?！?/p>
在新《基金法》將私募基金納入監(jiān)管框架的短短三年多后，私募行業(yè)井噴式發(fā)展就得到了規(guī)模層面的印證。
日前基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年10月末，已登記備案的私募基金認(rèn)繳規(guī)模已達(dá)9.13萬(wàn)億元，首次超過(guò)公募基金的8.74萬(wàn)億元。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展得益于證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)其監(jiān)管權(quán)的明確和制度框架的確立；而私募備案體系建立也讓私募行業(yè)的真實(shí)數(shù)據(jù)能夠通過(guò)行業(yè)性的信息披露渠道得以完整呈現(xiàn)。
雖然私募規(guī)模已暫時(shí)領(lǐng)先公募，但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在9萬(wàn)億的私募管理規(guī)模中，有相當(dāng)一部分來(lái)自于融資類私募產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，其中一些產(chǎn)品同銀行理財(cái)、券商資管、信托計(jì)劃等產(chǎn)品存在相互嵌套關(guān)系，帶來(lái)一定程度的規(guī)模虛增。
而另一方面，去年下半年以來(lái)銀行體系的資產(chǎn)荒所催生的委外熱，也讓私募基金的管理能力在銀行資金的支持下得以發(fā)揮；部分股份行人士表示，委外業(yè)務(wù)并非僅針對(duì)持牌機(jī)構(gòu)，而部分進(jìn)入銀行白名單的私募管理人也能成為其合作對(duì)象。
融資類規(guī)?！皾摬亍?/p>
在一些私募人士看來(lái)，從2013年新《基金法》的實(shí)施，到2014年初私募備案系統(tǒng)的上線，成為了私募行業(yè)得以陽(yáng)光化、透明化并逐漸發(fā)展壯大的開端。
“之前私募監(jiān)管的歸屬?zèng)]有明確下來(lái)，后來(lái)新《基金法》明確證監(jiān)會(huì)監(jiān)管后，才有了統(tǒng)計(jì)體系，其實(shí)私募規(guī)模的增長(zhǎng)是一方面，另一方面是監(jiān)管明確后，讓一些原本存在的私募規(guī)模能夠被統(tǒng)計(jì)到了?！币晃唤咏饦I(yè)協(xié)會(huì)的公募人士稱。
雖然私募基金認(rèn)繳規(guī)模已超過(guò)公募，但其在實(shí)繳上仍然存在一定距離——數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底實(shí)繳規(guī)模為7.26萬(wàn)億元，比公募規(guī)模少1.48萬(wàn)億。
值得一提的是，私募行業(yè)的爆發(fā)是增長(zhǎng)一方面得益于監(jiān)管的市場(chǎng)化框架支持，另一方面也有部分私募產(chǎn)品嵌套帶來(lái)的虛增。
基金業(yè)協(xié)會(huì)雖然沒(méi)有公布具體情況 ，但從不同類型的私募基金管理人的備案數(shù)量比對(duì)，仍然能夠按圖索驥到私募爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要推手。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月23日已備案的私募基金管理人達(dá)17039家，其中證券類最多，達(dá)8516家；其次是私募股權(quán)類，為6212家，兩者相加就接近15000家。
而有業(yè)內(nèi)人士指出，上述兩類私募往往成為一些融資類私募管理人的備案標(biāo)注，即從事融資類私募業(yè)務(wù)的管理人，在分類備案中躲藏在證券私募、股權(quán)私募等名義下。
“不少信托、資管的人拿了一些資源自己跳出去做債權(quán)類的私募，其實(shí)就是把信托項(xiàng)目、資管項(xiàng)目用私募基金的形式來(lái)打包自己做，”中融信托一位高級(jí)信托經(jīng)理表示，“有一些行業(yè)資源的人，不少在這樣操作，因?yàn)榇蛲ㄉ舷掠沃筮@樣做并不難?！?/p>
而私募規(guī)模的增長(zhǎng)，一定程度上也和融資類私募參與資管業(yè)務(wù)嵌套后再被進(jìn)入統(tǒng)計(jì)有關(guān)。
“這類私募產(chǎn)品有的和單一信托、定向資管合作來(lái)增信，或者引入持牌機(jī)構(gòu)來(lái)參與盡調(diào)，有利于產(chǎn)品發(fā)行，”前述信托經(jīng)理表示，“許多融資類項(xiàng)目都是論億的，所以這類私募基金參與統(tǒng)計(jì)，很容易把私募總盤子做上去?！?/p>
該人士同時(shí)指出，隨著監(jiān)管層對(duì)融資類私募采取更多的監(jiān)管限制，該部分的私募規(guī)模增長(zhǎng)也有可能受到遏制，繼而影響到整體私募行業(yè)的規(guī)模。
“監(jiān)管有可能考慮叫停私募基金做融資類項(xiàng)目，一旦這個(gè)政策能落地，那么將會(huì)讓這部分私募停止新增?！鼻笆鲂磐薪?jīng)理表示。
委外或?yàn)樾略鐾剖?/p>
私募基金規(guī)模膨脹的另一誘因，可能還與去年以來(lái)委外業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)有關(guān)。
由于2015年中以來(lái)資產(chǎn)荒的出現(xiàn)，大量銀行將理財(cái)資金委托基金公司、券商資管進(jìn)行管理，而其中部分知名的私募基金成為委外資金的標(biāo)的。
“一般來(lái)說(shuō)做委外管理的都是基金和券商資管，但其實(shí)也有一部分是交給私募基金來(lái)管理的，”上海一家私募基金合伙人表示，“因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品的投向要求不是特別高，通常銀行會(huì)給私募基金來(lái)做名單，名單內(nèi)的私募是可以成為委外管理人的?！?/p>
事實(shí)上，近一年來(lái)數(shù)據(jù)變化也是委外資金推動(dòng)私募規(guī)模暴增的另一佐證。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年10月底，私募認(rèn)繳規(guī)模僅為3.11萬(wàn)億元，這意味著截至今年10月的私募規(guī)模較去年同期暴增了193.57%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，私募行業(yè)中擔(dān)任委外資金的管理者，通常都以債券投資為主。
“因?yàn)殂y行要的是收益曲線的平滑，來(lái)對(duì)沖理財(cái)端、存款端和同業(yè)端的負(fù)債，本質(zhì)上還是賺取利差收入，所以債券類的（產(chǎn)品）管理更適合來(lái)做委外，”上海一家股份行資產(chǎn)負(fù)債管理部人士表示，“股票型私募對(duì)于委外來(lái)說(shuō)，除非是量化套利，做相對(duì)收益的，否則波動(dòng)性是銀行利率風(fēng)控?zé)o法承受的。”
值得一提的是，與股票型私募大佬大多來(lái)自于基金公司不同，許多債券型私募的創(chuàng)始人來(lái)自于商業(yè)銀行團(tuán)隊(duì)。
“因?yàn)殂y行間市場(chǎng)的比重更大，銀行也是債券市場(chǎng)的大買方，所以銀行團(tuán)隊(duì)的人來(lái)做債券交易往往比基金公司和券商的更有優(yōu)勢(shì)，”一位從銀行跳槽至證券公司的債券交易員表示，“銀行出身的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是人脈資源，因?yàn)殂y行間債市是場(chǎng)外交易，依賴于大機(jī)構(gòu)的支持，而銀行出來(lái)的人也更適合來(lái)做?！?/p>
在上述交易員看來(lái)，正是部分私募在銀行端的人脈優(yōu)勢(shì)，讓委外類私募的管理規(guī)模呈現(xiàn)出快速膨脹趨勢(shì)。
“如果有銀行的理財(cái)資金進(jìn)入私募領(lǐng)域，那么必然這個(gè)規(guī)模就能快速增長(zhǎng)，”華東一家券商資管副總裁說(shuō)，“2013年的券商資管和2014年的基金子公司規(guī)模，其實(shí)都和銀行資金的介入有莫大的關(guān)系。”
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著銀行理財(cái)對(duì)接私募類委外模式的崛起，與之相襯的監(jiān)管規(guī)則和管理人標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明細(xì)。
“和在持牌的公募、券商相比，私募的委外可能在風(fēng)控等各方面存在亟待完善的地方，比如一些小型私募管理團(tuán)隊(duì)如果是從委托行跳出來(lái)的，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，”上述資管副總表示，“私募管理人的防火墻、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制都是監(jiān)管部門和委托行應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎考慮的?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）