經(jīng)過兩輪嚴(yán)格監(jiān)管，萬能險(xiǎn)的高增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，但保監(jiān)會(huì)公布的保險(xiǎn)行業(yè)11月數(shù)據(jù)顯示，以萬能險(xiǎn)為主的單月保戶投資款新增交費(fèi)又創(chuàng)出7個(gè)月來新高。

“萬能險(xiǎn)11月的反彈估計(jì)與部分險(xiǎn)企年底沖業(yè)績(jī)有關(guān)?！币幻⌒捅ｋU(xiǎn)公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，萬能險(xiǎn)明年1~3月還會(huì)有一波增長(zhǎng)，“一方面是因?yàn)椤_門紅’沖刺，另一方面則是為了趕上新條款之前的‘末班車’?！?/p>

這里的“新條款”正是今年9月出臺(tái)的《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》，該政策對(duì)于死亡保險(xiǎn)金額或護(hù)理責(zé)任保險(xiǎn)金額與累計(jì)已交保費(fèi)或賬戶價(jià)值的比例、萬能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限等均進(jìn)行了更嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)于不符合該通知要求的保險(xiǎn)產(chǎn)品，要求在2017年4月1日前全部停售。

事實(shí)上，除9月的新政外，保監(jiān)會(huì)還于3月發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)于中短存續(xù)期產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格限制。

第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多名行業(yè)分析師均表示，雖然萬能險(xiǎn)11月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，但在嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，明年萬能險(xiǎn)規(guī)模的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將不再持續(xù)。

萬能險(xiǎn)再難“冒頭”

頻繁舉牌背后，走“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”路線的中小險(xiǎn)企通過萬能險(xiǎn)迅速做大規(guī)模。而在這些險(xiǎn)企的推動(dòng)下，萬能險(xiǎn)規(guī)模水漲船高。

保監(jiān)會(huì)23日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，以萬能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)今年1~11月已達(dá)1.12萬億元，同比增長(zhǎng)67.48%，較1~10月增長(zhǎng)7.29%。事實(shí)上，保戶投資款新增交費(fèi)在今年10月末已突破萬億元，達(dá)1.05萬億元。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管累計(jì)保費(fèi)變動(dòng)不大，累計(jì)新增保費(fèi)的同比漲幅也較今年3、4月份高峰時(shí)的超過200%下降至70%以下的水平。但如果將數(shù)據(jù)換為單月保費(fèi)，今年3月和9月針對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的“史上最嚴(yán)”新規(guī)出臺(tái)之后，保戶投資款新增交費(fèi)的規(guī)模出現(xiàn)了兩輪下跌，但11月的數(shù)據(jù)又出現(xiàn)了反彈。

具體來看，在今年1~3月保險(xiǎn)公司最為重視的“開門紅”時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)的保戶投資款新增交費(fèi)規(guī)模單月均有1900億~2000億元。但到了4月，“開門紅”沖刺階段已過加上保監(jiān)會(huì)3月份發(fā)布的監(jiān)管新規(guī)，當(dāng)月的保戶投資款新增交費(fèi)隨即環(huán)比下降47.36%，此后兩月繼續(xù)下跌，并在6月創(chuàng)造了507億元的年內(nèi)單月最低新增規(guī)模。

保戶投資款新增交費(fèi)規(guī)模7~9月緩慢回升至620億元左右，但保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身險(xiǎn)的兩個(gè)重磅文件9月推出后，10月份的數(shù)據(jù)再次下跌10.57%至551億元。剛剛過去的11月，保戶投資款新增交費(fèi)規(guī)模再次反彈至763億元，雖較年初“開門紅”階段已縮小很多，但與10月相比，其環(huán)比增長(zhǎng)也高達(dá)38.32%。

但多名行業(yè)分析師表示，在嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，明年萬能險(xiǎn)規(guī)模的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將不再持續(xù)。

事實(shí)上，萬能險(xiǎn)這一通過期限錯(cuò)配造成資金池風(fēng)險(xiǎn)更是被監(jiān)管層所察覺。除上述3月、9月出臺(tái)的監(jiān)管新政外，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在12月13日專題會(huì)議上表示，要以壯士斷腕的決心和勇氣，打贏從嚴(yán)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。堅(jiān)守“保險(xiǎn)業(yè)姓保、保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”不動(dòng)搖。要分清保障與投資屬性的主次。

瑞士再保險(xiǎn)中國(guó)總裁陳東輝表示：“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)更應(yīng)該回歸保障本質(zhì)，注重風(fēng)險(xiǎn)管理，而不應(yīng)該僅習(xí)慣于短期思維、忽略了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期特性，通過市場(chǎng)化改革、運(yùn)用科技手段，保險(xiǎn)業(yè)可以在縮小財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)保險(xiǎn)缺口方面大有作為?！?/p>

平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師繳文超表示，監(jiān)管政策的核心是將萬能險(xiǎn)長(zhǎng)期化，對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的總量控制，并通過提高短線扣費(fèi)以及對(duì)于一年期萬能險(xiǎn)的嚴(yán)格限制等方法實(shí)現(xiàn)，逐漸化解萬能險(xiǎn)產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，回歸“保險(xiǎn)姓?！钡谋举|(zhì)，而非完全否定萬能險(xiǎn)。但不可否認(rèn)的是，在監(jiān)管的強(qiáng)壓下，2017年萬能險(xiǎn)的總體規(guī)?？赡軙?huì)略有收縮。

倒逼中小險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型

在嚴(yán)厲監(jiān)管的大背景下，想憑借萬能險(xiǎn)快速增長(zhǎng)的中小險(xiǎn)企面臨轉(zhuǎn)型。

從保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快的多是中小險(xiǎn)企?！氨ｋU(xiǎn)黑馬”安邦人壽尤其搶眼。其1~11月的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1053.22億元，同比增長(zhǎng)109%；而保戶投資款新增交費(fèi)為2108.44億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)602%。

安邦集團(tuán)近年來發(fā)展迅猛，代表萬能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)今年前11個(gè)月增長(zhǎng)情況更是遙遙領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。

不過，一位保險(xiǎn)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“首先，這只是個(gè)案，不能代表行業(yè)的趨勢(shì)；其次，安邦人壽保費(fèi)收入及萬能險(xiǎn)今年整體增長(zhǎng)迅猛，所以同比增幅搶眼，但是11月環(huán)比增速已經(jīng)在明顯下降?！?/p>

第一財(cái)經(jīng)記者對(duì)比此前數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，安邦人壽11月的保費(fèi)收入和萬能險(xiǎn)保費(fèi)接近微增。1~10月，安邦人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為999.89億元，保戶投資款新增交費(fèi)為2068.55億元。由此計(jì)算，安邦人壽11月的保戶投資新增交費(fèi)為39.89億元，環(huán)比增長(zhǎng)僅為1.92%。

監(jiān)管成效確實(shí)已在安邦等一些險(xiǎn)企中逐步顯現(xiàn)，類似安邦人壽11月萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入小幅微增的現(xiàn)象也發(fā)生在了恒大人壽、前海人壽兩家險(xiǎn)企身上。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11月單月，恒大人壽代表萬能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)增長(zhǎng)115.83億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.06%；前海人壽的保戶投資款新增交費(fèi)增長(zhǎng)54.45億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.64％。

“保險(xiǎn)業(yè)是一個(gè)具有規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，沒有渠道、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中小保險(xiǎn)公司為了迅速做大規(guī)模，在市場(chǎng)上占有一席之地，可以較為方便地吸引到保費(fèi)的投資型萬能險(xiǎn)就會(huì)自然成為公司最初發(fā)展的首選。”上述小型保險(xiǎn)公司高管表示，“很多公司也都清楚，這并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。想要可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，最終還是要轉(zhuǎn)型?！?/p>

事實(shí)上，近幾個(gè)月萬能險(xiǎn)的平均收益率已經(jīng)開始走低。華寶證券數(shù)據(jù)顯示，8月份萬能險(xiǎn)平均收益率為4.799%，較前一月下降4.1個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比下降0.85%。

一些保險(xiǎn)公司將目光放在了回歸新業(yè)務(wù)價(jià)值率較高的保障型業(yè)務(wù)，也有保險(xiǎn)公司在增加保障型業(yè)務(wù)的同時(shí)也開始將“興趣點(diǎn)”放在投連險(xiǎn)上。

投連險(xiǎn)全稱為投資連結(jié)保險(xiǎn)，顧名思義，這是種更加偏向于投資理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)梳理，11月單月投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)環(huán)比也高達(dá)38.75%，創(chuàng)下今年環(huán)比之最。

不過，上述保監(jiān)會(huì)9月份新規(guī)也規(guī)定，自2017年1月1日起，對(duì)于投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，應(yīng)按照中短存續(xù)期產(chǎn)品的定義要求進(jìn)行評(píng)估和報(bào)告。今后投連險(xiǎn)的銷售規(guī)模或許也將受到一定程度的抑制。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）