受海外市場(chǎng)春節(jié)期間表現(xiàn)不佳影響,雞年首個(gè)交易日A股走勢(shì)低迷。近日資金市場(chǎng)利率上升的話題引發(fā)機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注,在流動(dòng)性趨緊、風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期下降的背景下,目前機(jī)構(gòu)聚焦的仍是估值低的藍(lán)籌股和業(yè)績(jī)從低谷回升的周期性行業(yè),其中估值最低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、不良率出現(xiàn)下降的銀行板塊因其基本面具備的相對(duì)優(yōu)勢(shì)得到了機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注。

  機(jī)構(gòu)關(guān)注銀行不良率下降

  2017年1月25日,銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《2016年銀行業(yè)運(yùn)行情況快報(bào)》。披露數(shù)據(jù)顯示,2016年末,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額15123億元,較上季末增加183億元;商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%,較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

  有機(jī)構(gòu)銀行業(yè)分析師指出,這是商業(yè)銀行2012年以來(lái)首次出現(xiàn)不良率下降,預(yù)計(jì)2017年商業(yè)銀行不良生成將進(jìn)一步放緩,不良率絕對(duì)水平將見(jiàn)頂回落。

  另外,數(shù)據(jù)顯示,2016年商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16490億元,同比增長(zhǎng)3.54%,相比之下,2015年商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)同比增速為2.4%;其中2016年四季度,商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3200億元,同比增長(zhǎng)6.6%,而2015年四季度的凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)3.4%。

  2017年1月上旬,瑞銀曾指出,經(jīng)歷2016年的增長(zhǎng)乏力,2017年在A股利潤(rùn)占比較大的銀行業(yè)業(yè)績(jī)有望回升,2015年不斷降息帶給銀行凈息差的壓力已經(jīng)在2016年基本得到了消化(2016年沒(méi)有降息)。

  2016年9月~11月,中國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回升,12月PMI指數(shù)雖然環(huán)比有所回落,但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間,且數(shù)值為年內(nèi)次高點(diǎn)。2017年2月1日公布的今年1月的PMI為51.3,為連續(xù)六個(gè)月位于榮枯線上方,且為2012年以來(lái)同期高點(diǎn),好于市場(chǎng)預(yù)期。歷史上,在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí),銀行股往往會(huì)有所表現(xiàn)。2012年12月,銀行股出現(xiàn)了一輪明顯上漲,當(dāng)時(shí)PMI指數(shù)就曾連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回升。

  中金公司分析認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),銀行所持資產(chǎn)的質(zhì)量將隨之提升,即使今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅下滑,銀行不良形成率回落依然有宏觀上的支撐,不良形成率回落意味著銀行真實(shí)信用成本下降,從而推動(dòng)銀行盈利增速回升。

  廣發(fā)證券日前指出,隨著業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)和不良率反彈趨緩將帶動(dòng)銀行估值中樞小幅提升,當(dāng)前銀行板塊估值處于合理偏低區(qū)間。

  重點(diǎn)公司:中國(guó)銀行(601988)

  公司是國(guó)內(nèi)五大商業(yè)銀行之一,也是五大行中境外業(yè)務(wù)較為突出的銀行,其境外貸款約占貸款總額的20%~25%,高于其他上市銀行。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期,將帶來(lái)公司境外美元資產(chǎn)升值,其凈息差下降幅度也將小于同業(yè)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算,截至2016年三季度末,公司三季度單季年化不良生成率0.46%,較二季度末降低46bps。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),當(dāng)前16家老上市銀行中有12家的市凈率在1倍以下,其中包括估值較低的中國(guó)銀行。

  有色行業(yè)供給側(cè)改革預(yù)期加強(qiáng)

  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾在2017年1月22日?qǐng)?bào)道指出,周期行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主題投資仍有機(jī)會(huì),并對(duì)受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響較大的鋼鐵和有改革預(yù)期的電解鋁行業(yè)做了相關(guān)報(bào)道。春節(jié)期間,機(jī)構(gòu)對(duì)周期性行業(yè)的關(guān)注熱度依然居高不下。

  2017年2月3日,《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道稱(chēng),國(guó)家發(fā)改委、工信部等部門(mén)透露,除煤炭、鋼鐵外,2017年去產(chǎn)能力度將進(jìn)一步擴(kuò)大,包括有色金屬等多個(gè)新行業(yè)的落后產(chǎn)能將進(jìn)入去產(chǎn)能行列。國(guó)家發(fā)改委主任也明確表示,2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的壓力會(huì)更大,是去產(chǎn)能的攻堅(jiān)年,必須充分運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化手段,嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能,堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能。

  申萬(wàn)日前發(fā)布觀點(diǎn)稱(chēng),目前強(qiáng)周期板塊將是春季行情的主線,當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和流動(dòng)性的預(yù)期處于低位,如果春節(jié)后微觀調(diào)研繼續(xù)向好,那么強(qiáng)周期板塊可能走向“躁動(dòng)”,重點(diǎn)推薦有色金屬和化工行業(yè)。

  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在2017年1月15日的報(bào)道中指出LME銅價(jià)有望突破去年11月底創(chuàng)下的前高。春節(jié)期間LME銅價(jià)、鋅價(jià)表現(xiàn)總體維持高位震蕩,銅價(jià)曾一度接近前高。

  廣發(fā)證券認(rèn)為,目前是有色金屬?gòu)牡兔灾芷谙蚓皻庵芷诘霓D(zhuǎn)折點(diǎn),現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體大多顯露復(fù)蘇跡象,將推動(dòng)有色金屬需求恢復(fù)。另外,從歷史上看美國(guó)共和黨執(zhí)政有助推動(dòng)重資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入一輪景氣周期。就鉛鋅而言,目前鉛鋅精礦供給還是比較緊張,預(yù)計(jì)這種緊張局面仍將持續(xù),精礦緊張局面的持續(xù)會(huì)對(duì)鉛鋅價(jià)格形成正向影響。

  某券商有色行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,近期LME和SHEF(上期所)鋅的庫(kù)存創(chuàng)下10年以來(lái)新低,其中春節(jié)前LME鋅庫(kù)存還在下降,過(guò)完年市場(chǎng)將開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存,估計(jì)鋅價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。他此前曾指出,類(lèi)似馳宏鋅鍺、中金嶺南這些以鉛鋅產(chǎn)品為主的上市公司2017年一季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)很樂(lè)觀,去年一季度這兩家公司的業(yè)績(jī)都為虧損。

  重點(diǎn)公司:馳宏鋅鍺(600497)

  公司是國(guó)內(nèi)鉛鋅行業(yè)龍頭。鋅產(chǎn)品是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品,同時(shí)擁有鋅礦資源522萬(wàn)噸,在A股上市公司中排名第二。公司擁有全國(guó)品位最高的兩座鉛鋅礦山會(huì)澤礦、彝良礦,會(huì)澤鉛鋅礦石是國(guó)內(nèi)品位最高的鉛鋅礦,彝良鉛鋅礦品位僅次于會(huì)澤礦,但在世界范圍內(nèi)也屬稀有的高品位礦山。公司旗下全資子公司塞爾溫馳宏礦業(yè)有限公司是目前世界上尚未開(kāi)發(fā)的最大的鉛鋅礦。另外,公司還是國(guó)內(nèi)鉛鋅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本最低的幾家公司之一。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)