從上周后半段以來(lái)，以美股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在連續(xù)“大熱”之后出現(xiàn)短暫的回調(diào)，而以黃金、美德等國(guó)債、公共事業(yè)類股票等為代表的避險(xiǎn)資產(chǎn)受到市場(chǎng)熱捧。具體而言，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)此前累計(jì)漲幅過(guò)高、歐洲以及美國(guó)等地的不穩(wěn)定因素都是推升避險(xiǎn)情緒的主要原因。

避險(xiǎn)資產(chǎn)全面走強(qiáng)

近期避險(xiǎn)資產(chǎn)開(kāi)始受到市場(chǎng)追捧，貴金屬、美國(guó)德國(guó)國(guó)債、公用事業(yè)類股票漲幅明顯。

今年以來(lái)黃金、白銀漲幅明顯。COMEX黃金期價(jià)今年以來(lái)累計(jì)上漲10%，2月以來(lái)累計(jì)上漲4%；COMEX白銀期價(jià)今年以來(lái)累計(jì)上漲15%，2月以來(lái)累計(jì)上漲4.7%。特別是從上周四開(kāi)始，二者的漲勢(shì)開(kāi)始加速，在兩個(gè)交易日的累計(jì)漲幅就超過(guò)2%。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的周度報(bào)告顯示，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者明顯看好黃金、白銀。上周其持有的COMEX黃金凈多倉(cāng)位較此前一周增加14482手期貨和期權(quán)合約，至82464手合約，創(chuàng)下去年至11月底以來(lái)最高水平；持有的COMEX白銀凈多倉(cāng)位較此前一周增加4729手合約，至75475手合約，創(chuàng)下去年9月底以來(lái)最高水平，白銀凈多倉(cāng)已經(jīng)連增八周。

美國(guó)、德國(guó)10年期國(guó)債收益率也持續(xù)走軟，顯示出資金開(kāi)始青睞這些資產(chǎn)。其中美國(guó)10年期國(guó)債收益率從2月15日的2.493%一路下行至當(dāng)前的2.331%，在上周五還曾創(chuàng)下2.312%的年內(nèi)低位。德國(guó)10年期國(guó)債收益率同樣從2月15日的0.37%一路下行至當(dāng)前的0.191%，在上周五創(chuàng)下0.181%的年內(nèi)低位。

此外，在股市中，相對(duì)具有避險(xiǎn)屬性的公用事業(yè)板塊表現(xiàn)也好于其它板塊。上周五標(biāo)普500指數(shù)僅微漲0.15%，此前表現(xiàn)良好的金融板塊和石油天然氣板塊成為兩個(gè)下跌的板塊，分別收跌0.49%和0.87%；公用事業(yè)板塊成為漲幅最高的板塊，收漲1.32%，而漲幅第二和第三的電信板塊、消費(fèi)服務(wù)板塊分別收漲0.72%、0.56%，表現(xiàn)遠(yuǎn)不及公用事業(yè)板塊。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高位回調(diào)

分析人士指出，避險(xiǎn)資產(chǎn)暫時(shí)受到市場(chǎng)追捧主要有三大原因。

首先，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲幅過(guò)高。以美股為例，道指、標(biāo)普、納指分別累計(jì)上漲5.36%、5.74%、8.59%，并且多次刷新歷史高位。在此背景下，已經(jīng)有許多專業(yè)人士開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，其暫時(shí)出現(xiàn)高位回調(diào)屬于正?，F(xiàn)象。美銀美林報(bào)告顯示，資金已經(jīng)開(kāi)始從美股撤離，轉(zhuǎn)向其他股市以及債市。具體來(lái)看，過(guò)去五周里有四周，指數(shù)基金和對(duì)沖基金都在從美股市場(chǎng)回撤資金。

其次是來(lái)自歐洲政壇的不確定性。上周末公布的最新民調(diào)顯示，法國(guó)極右翼政黨“國(guó)民陣線”主席瑪麗娜·勒龐的支持率進(jìn)一步上升。業(yè)內(nèi)專家指出，若其最終勝選法國(guó)總統(tǒng)，不排除繼英國(guó)后法國(guó)也脫離歐盟或歐元區(qū)的可能，這將導(dǎo)致金融市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步升溫。

第三是來(lái)自美國(guó)的不確定性。普信集團(tuán)資產(chǎn)配置部主管塞巴斯蒂安·佩奇指出，如今的美國(guó)股市已經(jīng)反映了減稅政策、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出的政策，但還沒(méi)有反映邊境稅等政策，其能夠迅速地大幅影響到企業(yè)的利潤(rùn)率。這些不確定性是漲勢(shì)已高的美股所需要警惕的。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)史蒂文·努欽表示，特朗普政府的首個(gè)預(yù)算案，將不會(huì)削減社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)等大型社會(huì)福利計(jì)劃的支出。這被部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能是此前承諾的減稅計(jì)劃延后的“先兆”。巴克萊銀行指出，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)澄清，當(dāng)前對(duì)于貿(mào)易和財(cái)政政策改革的細(xì)節(jié)一直沒(méi)有明確，這是否反映了政策重心的變化。如果近期沒(méi)有政策重心的變化，那稅收改革的落實(shí)時(shí)間有可能會(huì)后移至2018年。（中證網(wǎng)）