同業(yè)存單一邊是巨量到期,另一邊是供給放量——這個(gè)尚未被監(jiān)管的資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張工具,正深刻地沖擊銀行資金面。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,同業(yè)存單在2月份到期量突破萬億后,3月份、5月份還將迎來另兩場到期洪峰。于是銀行將繼續(xù)發(fā)行新單“續(xù)命”,維系之前的同業(yè)鏈條運(yùn)轉(zhuǎn),這也是同業(yè)存單年后發(fā)行放量的主要原因。截至目前,已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃,合計(jì)規(guī)模逾14.56萬億。
興業(yè)證券首席固收分析師唐躍表示,存單發(fā)行大幅上升與應(yīng)對(duì)監(jiān)管和流動(dòng)性壓力、資產(chǎn)配置等因素有關(guān),整體上表明金融體系的流動(dòng)性需求比較旺盛。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),同業(yè)存單發(fā)行將繼續(xù)擴(kuò)張,不過擴(kuò)張幅度或因該業(yè)務(wù)將納入“同業(yè)負(fù)債”的監(jiān)管而受限,其中,對(duì)同業(yè)存單發(fā)行依賴度較高的銀行影響較大。
預(yù)計(jì)發(fā)行繼續(xù)擴(kuò)張
同業(yè)存單因標(biāo)準(zhǔn)化、市場化、主動(dòng)性等特征而被視作商業(yè)銀行重要的主動(dòng)負(fù)債工具,隨著市場認(rèn)可度的逐步提升及投資人范圍的日益擴(kuò)大,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模持續(xù)增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2016年同業(yè)存單市場發(fā)行量較上年增長145%至13.02萬億元,2016年末同業(yè)存單存續(xù)余額較上年末翻番。從發(fā)行機(jī)構(gòu)來看,股份行及城商行發(fā)行動(dòng)力較大,而五大行發(fā)行規(guī)模有限。
具體來看,興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行去年同業(yè)存單發(fā)行量均突破9000億元,光大銀行、平安銀行發(fā)行量突破7000億元;城商行中,上海銀行、上海銀行發(fā)行量在3500億元至4000億元間,不少銀行2016年發(fā)行規(guī)模較上年翻番,甚至數(shù)倍于2015年發(fā)行量。
截至目前,已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃,合計(jì)規(guī)模逾14.56萬億,甚至高于去年12.99萬億的實(shí)際發(fā)行量。
值得注意的是,不少銀行今年計(jì)劃發(fā)行額度較去年的增幅,要遠(yuǎn)大于2016年的同比增幅。
“險(xiǎn)資自去年11月起被允許投資同業(yè)存單,并納入銀行存款管理后,預(yù)計(jì)2017年同業(yè)資金會(huì)繼續(xù)從線下向線上轉(zhuǎn)移,因此很多銀行提升了計(jì)劃發(fā)行額度;但主要發(fā)行行的計(jì)劃額度有限,這也側(cè)面反映出監(jiān)管趨嚴(yán)的影響?!币患胰A南城商行資管人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
事實(shí)上,業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期,同業(yè)存單發(fā)行繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢是不會(huì)改變的。“哪怕是同業(yè)存單被納入同業(yè)負(fù)債,影響的也只是同業(yè)存單市場的潛在增長能力,畢竟線上同業(yè)存單對(duì)線下同業(yè)存款科目的替代效應(yīng)非常明顯,銀行基于主動(dòng)負(fù)債管理和成本管控的考慮,也更傾向于調(diào)表而非縮表?!币患抑行⌒凸煞菪薪鹑谑袌鋈耸糠Q。
3月、5月為到期高峰
同業(yè)存單的繼續(xù)擴(kuò)張已在年初有所體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年1月、2月同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模分別達(dá)0.99萬億和1.99萬億,后者是同業(yè)存單推出以來的月度發(fā)行天量。此外,3月份的前八個(gè)工作日,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模已達(dá)到7454.9億元,若延續(xù)這一發(fā)行頻率,3月份發(fā)行規(guī)?;蚋哂谏显隆?/p>
業(yè)內(nèi)人士表示,居高不下的的同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模,和監(jiān)管層期待銀行主動(dòng)降低同業(yè)杠桿的監(jiān)管目標(biāo)似乎有所違背,但在有關(guān)同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債的監(jiān)管政策仍不明確的情況下,商業(yè)銀行仍有較大的發(fā)行動(dòng)力。
目前來看,3月、5月均為同業(yè)存單到期高峰,每周到期規(guī)模在3000億元~5000億元,而這在此前從未出現(xiàn)。面對(duì)到期壓力,在未見新監(jiān)管要求出臺(tái)之際,銀行將繼續(xù)發(fā)行同業(yè)存單借新還舊,維系之前的同業(yè)鏈條運(yùn)轉(zhuǎn)。
從結(jié)構(gòu)上看,商業(yè)銀行2016年9月份發(fā)行了大量半年期同業(yè)存單,以應(yīng)對(duì)跨季和跨年的資金需求,這部分存單在3月份集中到期,而銀行在春節(jié)前發(fā)行的跨年同業(yè)存單到期,也在加劇3月份到期壓力。
唐躍表示,近期同業(yè)存單放量還與監(jiān)管考核及其變動(dòng)有關(guān)?!耙环矫?,近期對(duì)同業(yè)存單加大監(jiān)管的傳聞四起,增強(qiáng)了銀行短期做大基數(shù)的激勵(lì),以應(yīng)對(duì)之后監(jiān)管收緊、發(fā)行存單受限的可能性;另一方面,考慮到3月份應(yīng)對(duì)MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核及季末流動(dòng)性備付因素,銀行也主動(dòng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理;此外存單發(fā)行規(guī)模增加可能還與對(duì)接表外資產(chǎn)的需求上升有關(guān)。”
值得注意的是,近一段時(shí)間同業(yè)存單收益率并未隨著發(fā)行量高企而繼續(xù)走高,甚至略有下降,近期3個(gè)月到6個(gè)月期同業(yè)存單收益率穩(wěn)定在4.2%至4.4%區(qū)間,這一反映了同業(yè)存單投資端的力量。
唐躍稱,從同業(yè)存單的持有者結(jié)構(gòu)看,商業(yè)銀行持有越來越多的同業(yè)存單,這實(shí)質(zhì)上階段性的提高了影子銀行體系的穩(wěn)定性,在當(dāng)前的調(diào)控模式下,如果沒有流動(dòng)性在量層面的收緊或者收縮,那金融的杠桿是很難控制的住的。(證券時(shí)報(bào))