地方銀監(jiān)局針對(duì)私募ABS的套利行為提出建議，下一步，明確銀行投資此類產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)部分的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，不得混淆概念；對(duì)以本行理財(cái)資金承接此類產(chǎn)品劣后級(jí)的發(fā)起銀行，要求按基礎(chǔ)資產(chǎn)“證券化”前情況計(jì)算資本。
金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)向深度演化。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，近期，多個(gè)地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)撰文反映，目前市場(chǎng)上一些非標(biāo)金融產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上借鑒了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的思路，部分銀行在發(fā)起和投資這些“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”過程中，出現(xiàn)了混淆概念和套利行為。
接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士表示，此“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”即目前市場(chǎng)上方興未艾的場(chǎng)外ABS、或稱私募ABS。
在檢查“三套利”等背景下，此類私募ABS正在迎來“緊箍咒”。
“這種模式可能違反了銀監(jiān)會(huì)46號(hào)文關(guān)于監(jiān)管套利的規(guī)定?！鄙虾Ｄ橙藺BS分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，46號(hào)文將銀行“通過理財(cái)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)之間相互交易，規(guī)避信貸規(guī)?？刂苹?qū)⒆誀I(yíng)資產(chǎn)出表或減低信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)”的行為，視為監(jiān)管套利。
私募ABS被指資本套利
私募ABS對(duì)應(yīng)主要在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的場(chǎng)內(nèi)ABS，是指利用ABS原理操作，但在線下交易或“機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)”交易的產(chǎn)品。
華北地區(qū)某城商行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，私募ABS與在公募ABS在結(jié)構(gòu)上幾乎沒有區(qū)別，私募ABS主要是銀行和交易對(duì)手之間直接進(jìn)行，信披也比較有限；也正是出于隱蔽性，成為部分銀行借此進(jìn)行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，降低資本占用，放大收益的途徑。
多地銀監(jiān)部門分析稱，商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)合作，設(shè)計(jì)和發(fā)行此類“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”這一行為本身并不違規(guī)，但值得關(guān)注的是，考慮到其特征，這類產(chǎn)品不是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，不能作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)待，只能作為非標(biāo)金融產(chǎn)品對(duì)待。
但在實(shí)踐中，發(fā)起銀行和投資銀行普遍混淆概念，將其作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)待，從而產(chǎn)生兩方面違規(guī)行為：一是資本套利；二是發(fā)起人資產(chǎn)出表，但風(fēng)險(xiǎn)不真實(shí)轉(zhuǎn)移。
此類產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)部分經(jīng)過增信后，一般可達(dá)AA-及以上信用評(píng)級(jí)。部分商業(yè)銀行投資此類產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)部分后，僅根據(jù)其產(chǎn)品名稱中有“資產(chǎn)證券化”字樣，就將其作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品看待，套用資本管理辦法相關(guān)規(guī)定，按20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算AA-及以上優(yōu)先級(jí)部分的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。
城商行、農(nóng)商行是主體
2016年有不少區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，漲幅接近一倍，在MPA體系下，廣義信貸和資本充足率兩項(xiàng)的考核壓力不言而喻。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，私募ABS的發(fā)行主體以城商行、農(nóng)商行為主。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近期獲得的一份財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃推介材料顯示，該計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為某城商行的自營(yíng)非標(biāo)投資資產(chǎn)，本金約46億元，融資35戶，加權(quán)平均剩余期限為3.75年，加權(quán)平均利率為7%。
該份推介資料顯示，具體投向包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、一類債務(wù)置換、過橋融資、中央補(bǔ)貼過渡、PPP項(xiàng)目前期費(fèi)用等；其余項(xiàng)目均已被納入地方政府財(cái)政預(yù)算。
地方銀監(jiān)局針對(duì)私募ABS的套利行為提出建議，下一步，明確銀行投資此類產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)部分的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，不得混淆概念；對(duì)以本行理財(cái)資金承接此類產(chǎn)品劣后級(jí)的發(fā)起銀行，要求按基礎(chǔ)資產(chǎn)“證券化”前情況計(jì)算資本。
同時(shí)，鑒于此類產(chǎn)品不備案，發(fā)行機(jī)構(gòu)和SPV的選擇也無規(guī)律，監(jiān)管部門尚不掌握此類產(chǎn)品的總體規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)情況，建議開展相應(yīng)的調(diào)研和監(jiān)測(cè)。
ROE十倍翻轉(zhuǎn)變身術(shù)
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，某城商行從2014年開始做存量資產(chǎn)證券化出表，截至2015年末，已經(jīng)發(fā)行了近400億規(guī)模，今年還有上百億元的發(fā)行計(jì)劃。
將存量資產(chǎn)做證券化處理，不僅有資產(chǎn)出表以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管考核達(dá)標(biāo)的目的，從盈利角度，也是提高資金周轉(zhuǎn)，撬動(dòng)資金杠桿的做法。
影響銀行利潤(rùn)的三大因素，分別是息差、杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在息差一定的前提下，對(duì)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方來說，提前收回現(xiàn)金進(jìn)行再投資，提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對(duì)ABS的認(rèn)購(gòu)方而言，認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)，與自己放一筆表內(nèi)貸款，或者做一筆自營(yíng)投資相比，更節(jié)約資本占用，相當(dāng)于提高了資金的效用。
以某只過橋貸款A(yù)BS產(chǎn)品為例，如果是直接投資，按100%風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提，ROE（凈資產(chǎn)收益率）為47%。做成ABS之后，風(fēng)險(xiǎn)按16%計(jì)提，ROE為400%。
以前述城商行的資產(chǎn)包為例，基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均利率為7%，優(yōu)先劣后比為8：2。假設(shè)簡(jiǎn)化優(yōu)先級(jí)利率為5%，劣后的收益將高達(dá)15%。這也就意味著，同樣的資產(chǎn)，用更少的資金獲得了更高的收益。
不過值得一提的是，根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心的規(guī)定，如果銀行用表外資金對(duì)接結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)次級(jí)，本行的理財(cái)不能受讓本行的資產(chǎn)。于是，就有銀行用所謂“表表外”資金來對(duì)接：即，銀行作為投資顧問，接受其他平臺(tái)委托貸款，包裝成其他平臺(tái)的固收類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行出售。
劣后由表表外資金對(duì)接，上述案例中15%的劣后收益將在產(chǎn)品投資人、銀行（作為投資顧問）、平臺(tái)（銷售方）和其他服務(wù)中介中分成，對(duì)于銀行而言，依然是一筆可觀的收入。
“在交易所或者銀行間發(fā)行ABS，受制于負(fù)面清單，比如政府類和一些其他行業(yè)類資產(chǎn)不能作為底層資產(chǎn)；另外這種做法，我們從資產(chǎn)入池到資產(chǎn)包銷售，大概就2個(gè)月時(shí)間，效率上也比場(chǎng)內(nèi)做要高得多。”某城商行投行部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）