五月初，市場資金面維持寬松態(tài)勢。但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，銀行對二季度流動性保持著極為謹(jǐn)慎的態(tài)度，從現(xiàn)在開始就已經(jīng)在為6月份跨季騰挪空間。這一心態(tài)在近期同業(yè)存單的發(fā)行和價格上表現(xiàn)得尤為明顯：供需極不平衡，發(fā)行量一再萎縮，價格一路上行，銀行仍然不為所動。

　　另一方面，央行在貨幣投放上仍保持謹(jǐn)慎，繼上周MLF（中期借貸便利）到期未續(xù)之后，又連續(xù)三日暫停公開市場逆回購操作。與此同時，五月和六月面臨著巨量同業(yè)存單到期的壓力。這一缺口使得機(jī)構(gòu)對6月之前的流動性倍感壓力。

　　存單量縮價漲銀行仍觀望

　　四月以來債券發(fā)行全面萎縮，同業(yè)存單表現(xiàn)尤甚。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者據(jù)wind統(tǒng)計，4月份同業(yè)存單發(fā)行量為12929億元，環(huán)比三月份的20166億元減少了36%；發(fā)行數(shù)量為2144只，比上個月少發(fā)532只。另外，同業(yè)存單發(fā)行量自4月份開始迅速萎縮的這一趨勢，在本月表現(xiàn)得更為明顯。本月第一周的存單發(fā)行量已經(jīng)創(chuàng)下今年以來的新低值（不考慮春節(jié)等假期）。

　　去年底以來，同業(yè)存單市場經(jīng)歷了過山車的轉(zhuǎn)變。在新舊政策交替的窗口，存單一度成為銀行爭相發(fā)行的品種。在3月份債券發(fā)行結(jié)構(gòu)中，存單發(fā)行面額在整個市場中占比超過一半，為52%，4月份這一比例降至43%。

　　從價格上看，4月以來隨著發(fā)行量的萎縮，價格在一路上行。數(shù)據(jù)顯示，3個月期限的同業(yè)存單價格自4月初的4.40%漲了近30bp至當(dāng)前的4.69%；股份行一年期存單價格從4月初的4.30%漲12bp至目前的4.42%。

　　對于存單發(fā)行嚴(yán)重萎縮，DM同業(yè)平臺的一位存單研究員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，一是因?yàn)楸O(jiān)管，最近銀監(jiān)會陸續(xù)進(jìn)駐銀行現(xiàn)場，銀行忙于業(yè)務(wù)檢查；其次，很多前期建倉完畢的目前無意繼續(xù)投存單，部分銀行對后期存單持繼續(xù)上漲的看法。

　　另外，近期銀行資產(chǎn)到期壓力較大，自身頭寸有限即使價格漲得很可觀，依舊不敢冒風(fēng)險，很多機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都在為6月份騰挪空間，并不急于在5月份投出去。這就導(dǎo)致市場供需極不平衡，價格不斷攀高。

　　巨量到期流動性何解

　　多位機(jī)構(gòu)債券或資金交易員對記者表示，目前市場上資金面保持寬松態(tài)勢，相較于緊張時間點(diǎn)，資金價格也不算高。9日，銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下行，DR001加權(quán)平均利率較上日加權(quán)平均價下行0.36bp；DR007加權(quán)平均利率較上日上行8.49bp；DR014加權(quán)平均利率較上日下行9.81bp。

　　但是，市場多數(shù)人預(yù)計從5月下半月開始壓力就會顯現(xiàn)出來，“出錢的主要是非銀，銀行出的很少?！币晃唤灰讍T對記者透露。

　　據(jù)統(tǒng)計，5月份和6月份分別有1.57萬億和1.4萬億的存單到期，歷史最高到期量為1.59萬億，但當(dāng)時有2萬億的存單發(fā)行。相比之下，這一波到期高峰對流動性考驗(yàn)很大。交行一位資金交易員對記者表示，線下資金和存款能夠補(bǔ)上一部分，但是存單占比較大的銀行壓力很大。

　　從央行的貨幣投放態(tài)度上觀察，央行已經(jīng)從凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠。繼上周2300億元的MLF資金到期未續(xù)以外，又連續(xù)三天暫停公開市場操作。本月到目前為止，央行從市場凈回籠資金2400億。據(jù)記者了解，財政資金和外匯占款有所釋放，但量并不大?？傮w而言，央行仍維持著緊平衡的操作態(tài)度。另外，周三（10日）將有1700億7天期和200億14天期資金到期，5月中下旬還將有MLF到期以及月度繳稅因素沖擊，市場十分關(guān)注央行的對沖態(tài)度。

　　獨(dú)立財經(jīng)觀察員彭瑞馨對記者稱，央行的操作很明顯只是在盡力平衡銀行間短期利率曲線?，F(xiàn)在銀行間回購利率并沒有明顯走高，這是因?yàn)殂y行間的業(yè)務(wù)都不活躍，強(qiáng)力去杠桿的環(huán)境下，很多資金需求都被壓制了?！般y行體系的流動性問題不大，主要是銀行體系外的流動性壓力，如果繼續(xù)這樣下去的話，可能出現(xiàn)一輪波動。”

　　據(jù)記者了解，在目前銀行業(yè)務(wù)檢查階段，很多銀行的重點(diǎn)檢查業(yè)務(wù)都處于半歇業(yè)狀態(tài)。目前機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)都在監(jiān)管上，市場都在等待監(jiān)管態(tài)度的進(jìn)一步明確。上述資金交易員表示，6月份之前利率還有一波上行，“可能到監(jiān)管觸底的時候，利率才會企穩(wěn)?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）