業(yè)內(nèi)人士判 斷,委外基金的縮量仍將持續(xù),未來“迷你”基金數(shù)量可能會進(jìn)一步增加。深圳一家基金公司固定收益部人士表示,因為銀行委外多是走基金專戶方式,資金撤出也 是一步一步走,以減少基金凈值損失。而且需要資金方跟資管方有一定協(xié)商時間,走的流程比較長?!邦A(yù)計二季度會出現(xiàn)更多清盤基金?!?/p>

  此 外,有機(jī)構(gòu)人士指出,委外資金的抽離對中小城商行、農(nóng)商行的影響特別大,當(dāng)銀行要求資管公司贖回時,這些委外基金往往會影響資管公司?!坝捎诋?dāng)下貨幣基金 都是T+0,所以一般基金公司做不到當(dāng)天贖回大量資金,往往要第二天才能賣,而資管公司的注冊資本又非常少,所以非常兇險。”

  金融去杠桿進(jìn)入下半場委外市場迎來“拐點”

  在金融市場去杠桿的過程中,業(yè)內(nèi)判斷委外業(yè)務(wù)野蠻生長的時期已經(jīng)過去,行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入一個正常有序的軌道,市場擔(dān)心的大規(guī)模贖回潮可能不會重演,委外投資的模式將面臨轉(zhuǎn)型。

  銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠(yuǎn)企表示,銀監(jiān)會一系列監(jiān)管政策主要是針對銀行業(yè)存在的主要風(fēng)險和突出問題,重點規(guī)范銀行業(yè)經(jīng)營行為和市場秩序。既督促銀行業(yè)對標(biāo)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),規(guī)范經(jīng)營行為;又立足長遠(yuǎn),引導(dǎo)銀行業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念,強(qiáng)化合規(guī)意識,健全風(fēng)險治理。

  他表示,銀監(jiān)會在開展監(jiān)管行動的同時,也充分考慮銀行業(yè)風(fēng)險實際,科學(xué)把握力度和節(jié)奏,穩(wěn)妥有序推進(jìn)。目前出臺的監(jiān)管政策對機(jī)構(gòu)和市場產(chǎn)生的潛在影響進(jìn)行了充分評估。

   對此他具體介紹說,一是有計劃實施。做好工作步調(diào)和時間安排的統(tǒng)籌協(xié)調(diào),為各項工作落實時限設(shè)置一定間隔,實行錯峰推進(jìn)。二是分步驟推進(jìn)。工作設(shè)定自 查、督查和整改等環(huán)節(jié),以自查摸清底數(shù),以督查確保真實,以整改促進(jìn)規(guī)范。三是合理安排過渡。自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個月的緩沖期,為銀行 實現(xiàn)合規(guī)達(dá)標(biāo)預(yù)留時間。四是實行新老劃斷。對新增業(yè)務(wù),嚴(yán)格按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范;對存量業(yè)務(wù),允許其存續(xù)到期實現(xiàn)自然消化;對高風(fēng)險業(yè)務(wù),要求銀行業(yè)金 融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對預(yù)案。

  專家判斷,從監(jiān)管的力度和趨勢來看,委外業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)行至拐點。中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示,銀行對主動贖回委外并未發(fā)展成一致行動,當(dāng)前委外的贖回也主要集中于比較容易贖回的基金,預(yù)計大規(guī)模贖回潮不會出現(xiàn)。

  新增的委外資金預(yù)計將大幅收縮。國泰君安分析師王劍分析,由于滋生杠桿投資的低利率環(huán)境已扭轉(zhuǎn),并且存款證書、理財?shù)陌l(fā)行規(guī)模也將被管制,委外業(yè)務(wù)亂象必將終結(jié),行業(yè)將進(jìn)入有序發(fā)展的新階段,這將極度考驗受托管理人的資產(chǎn)管理水平。

  銀行委外投資業(yè)務(wù)的野蠻生長時代結(jié)束,銀行將會更加審慎地選擇投資管理水平較高、風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健的投資管理人。這也意味著,委外業(yè)務(wù)的市場份額可能會向部分優(yōu)質(zhì)管理人集中。真正管理能力出色,且與大中型銀行業(yè)務(wù)合作關(guān)系良好的管理人,其委外市場的占比反而有可能會提升。

   在李超看來,監(jiān)管層對委外投資有著清晰的監(jiān)管思路:一是不允許資管產(chǎn)品層層嵌套,委外投資必須穿透,委托方必須知曉委外資金匹配的底層資產(chǎn);二是不允許 資管業(yè)務(wù)以資金池形式開展,每個產(chǎn)品必須獨立記賬,分別管理,不允許賬戶之間挪用資金;此外,未來對同業(yè)存單的發(fā)行和購買的監(jiān)管也或有加強(qiáng),即杜絕“空轉(zhuǎn) 套利”,從資金來源方面限制委外投資??梢灶A(yù)期,未來隨著上述監(jiān)管思路最終落實,銀行理財產(chǎn)品的剛兌優(yōu)勢將最終消失,意味著現(xiàn)有的委外投資的模式也將面臨 轉(zhuǎn)型。

  有消息稱,近期銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品穿透登記工作的通知》(下稱《通知》),進(jìn)一步 規(guī)范理財?shù)怯浶畔ⅲ瑥?qiáng)調(diào)登記信息的真實、準(zhǔn)確、完整和及時。《通知》提出,無論是通道類還是委外類業(yè)務(wù),都要對底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行登記;并且遵循分層 原則登記,不得省略資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外而直接登記底層信息,逐層穿透至最底層的資產(chǎn)和負(fù)債來登記。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這將徹底改變委外業(yè)務(wù)中委托機(jī)構(gòu)和管 理人之間的信息溝通以及信息披露模式,對過去通過多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利行為進(jìn)行監(jiān)控。

  不過,市場判斷,目前對委外業(yè)務(wù)的監(jiān) 管還處在自查階段,后續(xù)會有監(jiān)管部門的現(xiàn)場檢查、整頓處理等,跨時6個月左右。自查階段往往是對市場、資產(chǎn)價格影響最大的時段,因此要避免出現(xiàn)監(jiān)管反復(fù)。 但同時,監(jiān)管層在進(jìn)一步實施去杠桿的同時,也要密切關(guān)注風(fēng)險向其他金融市場的傳導(dǎo)和防控。

  在瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光看來,今 年金融去杠桿會繼續(xù)深入下去,同時央行會通過不同期限、規(guī)模和不同貨幣政策工具的組合來應(yīng)對上述因素對流動性的影響,防范無序去杠桿導(dǎo)致金融風(fēng)險的擴(kuò)大。 而如果上述舉措能夠持續(xù)推進(jìn),將立足長遠(yuǎn)減少監(jiān)管套利,降低金融杠桿率,維護(hù)金融穩(wěn)定的同時,最終引導(dǎo)資金脫虛入實,支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(經(jīng)濟(jì)參考報)