理財(cái)平臺(tái)套路解密
金交所產(chǎn)品為私募性質(zhì)，但普通投資者僅通過(guò)簡(jiǎn)單的在線風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，就能夠以1000元甚至更低的金額，在互金平臺(tái)上購(gòu)買(mǎi)金交所產(chǎn)品，類(lèi)似之前的信托、資管計(jì)劃等私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)绾畏婪镀渲酗L(fēng)險(xiǎn)，是個(gè)問(wèn)題。
互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的灰色地帶再次引起關(guān)注，千元購(gòu)買(mǎi)私募性質(zhì)產(chǎn)品并不是一句玩笑。
這款引起廣泛關(guān)注的產(chǎn)品即騰訊理財(cái)通的“浙銀財(cái)富涌金錢(qián)包”，其采用“金交所+互金平臺(tái)”的模式，將一款實(shí)質(zhì)上的私募性質(zhì)產(chǎn)品包裝成類(lèi)似“余額寶”的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)門(mén)檻僅1000元。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前騰訊理財(cái)通上的這一系列產(chǎn)品已暫時(shí)下線。但這一模式并非個(gè)例，在行業(yè)內(nèi)普遍存在。
此類(lèi)產(chǎn)品受質(zhì)疑的焦點(diǎn)在于權(quán)益拆分、規(guī)避200投資人上限等監(jiān)管要求。多位互金平臺(tái)和金交所人士表示，上述監(jiān)管要求之所以容易規(guī)避，核心在于其目前并無(wú)統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)定，處于灰色地帶。
互金平臺(tái)和金交所都在迷茫中前行，亟待監(jiān)管。
“涌金錢(qián)包”模式剖析
上周，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在騰訊理財(cái)通上購(gòu)買(mǎi)了一份定期理財(cái)產(chǎn)品“浙銀財(cái)富涌金錢(qián)包年年盈第44期”，預(yù)期年化收益率5.1%，1000元起購(gòu)，封閉期364天。這款產(chǎn)品于6月5日開(kāi)始募集，12日結(jié)束募集，14日成立，募集等待期間享受貨幣基金收益。
產(chǎn)品介紹信息顯示，該產(chǎn)品是經(jīng)天津金融資產(chǎn)登記結(jié)算公司核準(zhǔn)并辦理登記，由發(fā)行方浙銀匯智（杭州）資本管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“浙銀匯智”）在天津金融資產(chǎn)交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“天金所”）掛牌發(fā)行，委托浙商銀行股份有限公司進(jìn)行資產(chǎn)推介/管理的金融產(chǎn)品；按照相關(guān)交易規(guī)則，天金所通過(guò)騰訊理財(cái)通平臺(tái)征集意向投資者。
華東某城商行資管部負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，這類(lèi)產(chǎn)品的具體業(yè)務(wù)模式可能是，浙銀匯智委托浙商銀行投資于某個(gè)項(xiàng)目，具體資產(chǎn)只有浙商銀行了解，發(fā)行人浙銀匯智擁有收益權(quán)，天金所同意收益權(quán)拆分，再通過(guò)騰訊理財(cái)通募集資金。
《涌金錢(qián)包不定期開(kāi)放式系列產(chǎn)品產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》顯示，該定向融資計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模不超過(guò)人民幣500億元，單一金融資產(chǎn)交易所/中心發(fā)行總規(guī)模不超過(guò)人民幣100億元；發(fā)行對(duì)象為在金融資產(chǎn)交易所/中心注冊(cè)開(kāi)戶的符合合格投資者要求的會(huì)員；發(fā)行對(duì)象數(shù)量為每一批次不超過(guò)200名（含200名）。
不過(guò)，“浙銀財(cái)富涌金錢(qián)包年年盈第44期”產(chǎn)品并未顯示募集總金額和基礎(chǔ)資產(chǎn)等具體信息，僅顯示“產(chǎn)品主要投資于銀行存款、債券、基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等固定收益類(lèi)投資品種”。
天金所客服人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“產(chǎn)品達(dá)到一定額度具備成立條件后即開(kāi)始計(jì)息。每一期的募集金額都不一樣，因此說(shuō)明書(shū)沒(méi)有披露，也不清楚具體金額。‘浙銀財(cái)富涌金錢(qián)包’產(chǎn)品只在理財(cái)通發(fā)售，在天金所上看不到。至于具體資產(chǎn)投向等問(wèn)題，以產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)為準(zhǔn)?！?/p>
6月12日，騰訊理財(cái)通顯示這款產(chǎn)品募集完成，資金已從貨幣基金轉(zhuǎn)入募集產(chǎn)品。但隨后，騰訊理財(cái)通上的這款產(chǎn)品已不見(jiàn)蹤影。天金所客服人員解釋?zhuān)骸耙驗(yàn)轫?xiàng)目問(wèn)題，目前這款產(chǎn)品過(guò)一段時(shí)間才能上線，具體原因不太清楚?！?/p>
這類(lèi)產(chǎn)品監(jiān)管比較擔(dān)心的地方在于，是否涉嫌將權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行、變相突破權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人的規(guī)定、互金平臺(tái)能否對(duì)接金交所資產(chǎn)、合格投資者如何認(rèn)定等。
其中，金交所產(chǎn)品為私募性質(zhì)，但普通投資者僅通過(guò)簡(jiǎn)單的在線風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，就能夠以1000元甚至更低的金額，在互金平臺(tái)上購(gòu)買(mǎi)金交所產(chǎn)品，類(lèi)似之前的信托、資管計(jì)劃等私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)绾畏婪镀渲酗L(fēng)險(xiǎn)，是個(gè)問(wèn)題。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，發(fā)行人在金交所發(fā)行定向融資計(jì)劃或投資收益權(quán)類(lèi)產(chǎn)品，借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的流量?jī)?yōu)勢(shì)，募資更加方便快捷；另一方面，部分網(wǎng)貸平臺(tái)為了突破借款額度限制，會(huì)和金交所合作走一道流程，再將產(chǎn)品發(fā)布在網(wǎng)貸平臺(tái)上，以此規(guī)避監(jiān)管。
而“涌金錢(qián)包”這一系列產(chǎn)品的發(fā)行方浙銀匯智是一家資產(chǎn)管理公司，具有發(fā)行并管理私募產(chǎn)品的資格。但其能否通過(guò)在“天金所”發(fā)行產(chǎn)品后，再經(jīng)由騰訊理財(cái)通面向普通大眾募集資金，值得商榷。另外，資金具體投向什么資產(chǎn)，也不透明。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱企業(yè)工商資料發(fā)現(xiàn)，浙江浙銀資本管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“浙銀資本”）持有浙銀匯智51%股份，而中國(guó)銀泰投資有限公司持有浙銀資本80%股份。
盡管浙商銀行作為這款產(chǎn)品的推介、管理方，但從股權(quán)上來(lái)看，浙商銀行和浙銀資本并無(wú)直接關(guān)系。不過(guò)，工商登記信息顯示，2015年10月14日，浙銀資本的法定代表人（負(fù)責(zé)人）由張長(zhǎng)弓變更為陳瀟笑。公開(kāi)資料顯示，張長(zhǎng)弓現(xiàn)為浙商銀行副行長(zhǎng)；2016年12月底，陳瀟笑出席某論壇，職務(wù)為浙商銀行總行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人。
浙商銀行內(nèi)部人士表示，陳瀟笑已經(jīng)離職。6月6日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)函聯(lián)系浙商銀行，一位工作人員稱(chēng)，“浙商銀行和浙銀匯智沒(méi)有任何法律上的關(guān)系”。
規(guī)避監(jiān)管操作爭(zhēng)議
“也有地方金交所找過(guò)我，想要合作類(lèi)似模式，我們內(nèi)部爭(zhēng)議比較大，這個(gè)模式打了個(gè)擦邊球，深究還是有問(wèn)題的，我們沒(méi)敢做。這類(lèi)產(chǎn)品1000元起投，而銀行理財(cái)5萬(wàn)元起投，私募產(chǎn)品100萬(wàn)元起投。”上述城商行資管部負(fù)責(zé)人表示。
“金交所+互金平臺(tái)”模式并非個(gè)例，而是行業(yè)現(xiàn)象。
以開(kāi)鑫金服為例，旗下?lián)碛芯W(wǎng)貸平臺(tái)和金交所，即開(kāi)鑫貸和江蘇開(kāi)金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心（簡(jiǎn)稱(chēng)“開(kāi)金中心”）。6月12日開(kāi)鑫金服官網(wǎng)介紹的某款產(chǎn)品，是聯(lián)合國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)及交易所持牌機(jī)構(gòu)推出的金融資產(chǎn)交易產(chǎn)品，項(xiàng)目主要來(lái)源于江蘇開(kāi)金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心，多數(shù)項(xiàng)目五萬(wàn)元起投。
今年3月，“清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議”（簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)席會(huì)議”）下發(fā)《關(guān)于做好清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》（清整聯(lián)辦〔2017〕31號(hào)），闡述了金交所的主要違規(guī)問(wèn)題，比如，一是涉嫌將權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行，“地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所的產(chǎn)品對(duì)外發(fā)售過(guò)程中，大都以10000元等標(biāo)準(zhǔn)化單位為認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)并以其整數(shù)倍進(jìn)行遞增”；二是變相突破權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人的規(guī)定，“金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所往往采取拆分銷(xiāo)售方式，將金額較大的產(chǎn)品拆分為若干金額較小的子產(chǎn)品分別銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)化整為零。交易場(chǎng)所將實(shí)質(zhì)上屬于同一發(fā)行方的同一發(fā)行產(chǎn)品拆分為多個(gè)融資項(xiàng)目、分散發(fā)行，或者分為多期發(fā)行”。
開(kāi)鑫金服總經(jīng)理周治翰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“開(kāi)金中心的項(xiàng)目會(huì)穿透到底層資產(chǎn)，項(xiàng)目與資產(chǎn)對(duì)應(yīng)，投資人數(shù)嚴(yán)格控制在200人以?xún)?nèi)。另外，根據(jù)底層資產(chǎn)的規(guī)模大小選擇合適的投資人，也有助于解決200人上限的問(wèn)題。例如，金交所有服務(wù)較大型企業(yè)客戶的特性，一些規(guī)模較大的底層資產(chǎn)，可以對(duì)接給機(jī)構(gòu)客戶；而一些較小額的資產(chǎn)對(duì)接給符合條件的高凈值個(gè)人客戶?！?/p>
“互金平臺(tái)+金交所”模式合規(guī)性之問(wèn)
上海一家網(wǎng)貸平臺(tái)和金交所也有合作，其負(fù)責(zé)人也認(rèn)為上述兩點(diǎn)要求容易規(guī)避，他告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“核心問(wèn)題是互金平臺(tái)能否對(duì)接金交所產(chǎn)品，合格投資者如何認(rèn)定，這方面尚無(wú)明確規(guī)定?！?/p>
而所謂合格投資者，互金平臺(tái)一般通過(guò)在線風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等方式認(rèn)定，具體由互金平臺(tái)自行規(guī)定和操作。
周治翰認(rèn)為：“金交所產(chǎn)品可以通過(guò)適當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，通過(guò)在線風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)、設(shè)置起投門(mén)檻等方式向合格投資者提供服務(wù)。開(kāi)鑫金服的金交所產(chǎn)品只向注冊(cè)成為平臺(tái)會(huì)員、符合條件的特定個(gè)人高凈值客戶開(kāi)放。”
上述網(wǎng)貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人坦言，6月初，上海金融監(jiān)管部門(mén)人士在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)認(rèn)為，網(wǎng)貸平臺(tái)不能對(duì)接金交所產(chǎn)品，目前正在整改，或成立新的網(wǎng)站銷(xiāo)售金交所產(chǎn)品，或干脆放棄這塊業(yè)務(wù)。
今年3月底，上海的監(jiān)管部門(mén)下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實(shí)認(rèn)定及整改要求》，明確表示“資產(chǎn)端對(duì)接金融交易所產(chǎn)品”為涉嫌違規(guī)行為。
周治翰認(rèn)為：“該文件并非官方公開(kāi)發(fā)布，現(xiàn)有的描述過(guò)于籠統(tǒng)，其真實(shí)性和具體執(zhí)行尺度應(yīng)視上海地區(qū)監(jiān)管部門(mén)與當(dāng)?shù)仄脚_(tái)具體溝通情況而定。而且這份通知規(guī)范的主體是網(wǎng)貸平臺(tái)?！?/p>
金交所在迷茫中前行
多位網(wǎng)貸平臺(tái)和金交所人士表示，兩類(lèi)機(jī)構(gòu)在本質(zhì)上并無(wú)區(qū)別，只是金交所產(chǎn)品的投資門(mén)檻更高，一般萬(wàn)元以上；且金交所由地方監(jiān)管，各地標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。
“去年10月，監(jiān)管下發(fā)互金風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治文件后，我們的產(chǎn)品就不在互金平臺(tái)上銷(xiāo)售了，因?yàn)橥顿Y門(mén)檻和人數(shù)不好把握。目前多數(shù)是線下銷(xiāo)售?！蔽髂夏辰鸾凰珊弦?guī)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
互金平臺(tái)能否對(duì)接金交所產(chǎn)品，合格投資者認(rèn)定、投資門(mén)檻等標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，均不明確。上述法律合規(guī)負(fù)責(zé)人表示：“比如，6月初監(jiān)管部門(mén)來(lái)檢查我們公司，提出設(shè)想，現(xiàn)在你們的起購(gòu)點(diǎn)是5萬(wàn)或10萬(wàn)，但80%的客戶投了20萬(wàn)左右，能否將起購(gòu)點(diǎn)調(diào)至20萬(wàn)元？”
在資產(chǎn)端方面，金交所也存在不少問(wèn)題，比如信息披露和監(jiān)管能力等。
“各類(lèi)信息披露是否到位尚且存疑，而且金交所產(chǎn)品為私募性質(zhì)，不能公開(kāi)宣傳，原則上不能公開(kāi)披露。至于如何監(jiān)管發(fā)行人融資用途，我們一方面根據(jù)合同約定，不能涉及違法違規(guī)類(lèi)用途；另一方面，后期檢查流水。但實(shí)際上金交所監(jiān)管資金用途能力比較薄弱?！鄙鲜鼋鸾凰珊弦?guī)負(fù)責(zé)人坦言，一般金交所只要自身不違規(guī)，發(fā)行人不違法，就“睜一只眼閉一只眼”。
上述金交所法律合規(guī)負(fù)責(zé)人表示：“我們?cè)谵D(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，一方面和財(cái)政部門(mén)合作，探索建立PPP中心；另一方面和銀行合作，探索不良資產(chǎn)處置?！?/p>
也有金交所人士持不同看法。周治翰認(rèn)為：“國(guó)務(wù)院的37、38號(hào)文，明確了省級(jí)金融辦的交易場(chǎng)所監(jiān)管職責(zé)。只要明確了監(jiān)管方，誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱走，完全可以處理好金交所的監(jiān)管問(wèn)題?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）