導(dǎo)讀
中金公司認(rèn)為，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)大發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，非持牌機(jī)構(gòu)往往運(yùn)營(yíng)時(shí)間不超過(guò)5年，資本實(shí)力較弱，銀行助貸授信額度往往有限，更不具備發(fā)債資格。但對(duì)于具有穩(wěn)定消費(fèi)場(chǎng)景和較強(qiáng)風(fēng)控能力的非持牌機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)往往表現(xiàn)出收益率較高、不良率相對(duì)收益率較低的特征，屬于典型的弱主體強(qiáng)資產(chǎn)類別，發(fā)行ABS融資是其較好的選擇。
由于融資渠道較少，快速增長(zhǎng)的消費(fèi)金融行業(yè)選擇資產(chǎn)證券化（ABS）作為擴(kuò)充資金端來(lái)源的重要手段，這一趨勢(shì)愈發(fā)明顯。
根據(jù)中金公司的統(tǒng)計(jì)，自去年下半年以來(lái)，包括銀行消費(fèi)貸款、消費(fèi)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司等非持牌在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，以消費(fèi)信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品快迅速增長(zhǎng)，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年至今消費(fèi)信貸ABS占交易所企業(yè)ABS發(fā)行量37.6%，已成為交易所ABS市場(chǎng)第一大品類。
其中，持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行量從去年9月占比近一半，滑落至今年上半年剛過(guò)10%。
具體來(lái)看，去年三季度末，銀行、消費(fèi)金融公司等ABS發(fā)行量約占總發(fā)行量50%左右，到今年6月初，非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行量已達(dá)730億，占消費(fèi)信貸ABS發(fā)行量的88%左右。其中，螞蟻金服發(fā)行的花唄、借唄系列發(fā)行量占2017年消費(fèi)信貸ABS發(fā)行量的一半以上。
“實(shí)際上，和非持牌機(jī)構(gòu)比起來(lái)，持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS更難。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，持有消費(fèi)金融公司要成立三年后才能發(fā)行ABS?！币晃幌M(fèi)金融公司高管如是表示。
消費(fèi)金融公司發(fā)行ABS并無(wú)專門規(guī)定，在實(shí)際操作中是參照?qǐng)?zhí)行銀監(jiān)會(huì)于2005年11月發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》來(lái)執(zhí)行。這一辦法規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，應(yīng)最近三年內(nèi)沒(méi)有從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不良記錄。
但是，目前銀監(jiān)會(huì)批復(fù)的21家消費(fèi)金融公司中，除了銀監(jiān)會(huì)2010年批準(zhǔn)的中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融等4家，2014年8月重新開閘的第二輪獲批消費(fèi)金融公司，如招聯(lián)消費(fèi)金融、蘇寧消費(fèi)金融等尚未觸及發(fā)行ABS所需的三年最低年限。
目前，捷信消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融已陸續(xù)獲批在銀行間市場(chǎng)等發(fā)行ABS，以獲得資金。
今年3月，捷信獲批以其個(gè)人消費(fèi)貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，注冊(cè)“捷贏”系列個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券，注冊(cè)發(fā)行金額不超過(guò)150億元。今年5月，中銀消費(fèi)金融發(fā)行近25億元以個(gè)人消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS。
僅從ABS發(fā)行看，非持牌機(jī)構(gòu)無(wú)此限制。中金公司認(rèn)為，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)大發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，非持牌機(jī)構(gòu)往往運(yùn)營(yíng)時(shí)間不超過(guò)5年，資本實(shí)力較弱，銀行助貸授信額度往往有限，更不具備發(fā)債資格。但對(duì)于具有穩(wěn)定消費(fèi)場(chǎng)景和較強(qiáng)風(fēng)控能力的非持牌機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)往往表現(xiàn)出收益率較高、不良率相對(duì)收益率較低的特征，屬于典型的弱主體強(qiáng)資產(chǎn)類別，發(fā)行ABS融資是其較好的選擇。
大略來(lái)說(shuō)，非持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，往往通過(guò)小貸、保理等類金融牌照開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，甚至并無(wú)金融牌照，但亦可以在交易所等市場(chǎng)發(fā)行ABS，或發(fā)行所謂“場(chǎng)外ABS”。如，6月7日，凡普金科與渤海信托、中合擔(dān)保聯(lián)合發(fā)行個(gè)人消費(fèi)信貸私募類ABS，其中，AAA級(jí)擔(dān)保公司對(duì)認(rèn)購(gòu)部分做本息擔(dān)保。
“小機(jī)構(gòu)一般會(huì)選擇發(fā)行非標(biāo)準(zhǔn)化的，不掛牌私募ABS?！庇腥藺BS業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，非持牌的中小機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS都是要有強(qiáng)增信的，一般都是找外部增信，加好的擔(dān)保上去。但“走私募，價(jià)格會(huì)高點(diǎn)?！?/p>
即便如此，不對(duì)等監(jiān)管之下，ABS等融資渠道受限也讓消費(fèi)金融公司倍感“受傷”。
“我們?cè)诮涣髦邪l(fā)現(xiàn)，很多做消費(fèi)金融的公司都會(huì)拿小貸牌照或者干脆不持牌，對(duì)比之后，也不太愿意拿消費(fèi)金融牌照?！庇邢M(fèi)金融公司高管表示。
對(duì)于尚無(wú)法發(fā)行ABS的機(jī)構(gòu)，銀行系消費(fèi)金融公司則更多依賴股東存款或同業(yè)拆借等獲得資金端來(lái)源。
去年8月，招商銀行發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱，該行及其附屬機(jī)構(gòu)并表給予招聯(lián)消費(fèi)金融同業(yè)授信額度50億元，授信期限1年，信用方式?！般y行系消費(fèi)金融公司比較多，我們暫時(shí)沒(méi)有發(fā)行ABS的想法，但是融資還是比較有優(yōu)勢(shì)的?！庇秀y行系消費(fèi)金融公司人士表示。
除此之外，若非銀行系消費(fèi)金融，則往往通過(guò)注資方式。去年10月，蘇寧云商公告給予蘇寧消費(fèi)金融公司增資人民幣3億元。今年5月，天津銀監(jiān)局批準(zhǔn)捷信消費(fèi)金融股東捷信集團(tuán)撥付注冊(cè)資本26億元，這使得捷信消費(fèi)金融注冊(cè)資本達(dá)到70億元。
從資產(chǎn)端來(lái)看，今年以來(lái)消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展迅猛，多家公司累計(jì)放款額超百億。招聯(lián)消費(fèi)金融日前透露，招聯(lián)累計(jì)發(fā)放消費(fèi)貸款超過(guò)1200億元，而去年底累計(jì)放款還是570億元。捷信一季度新增貸款發(fā)放量超203.27億元。馬上消費(fèi)金融宣布兩年來(lái)累計(jì)放款金額超過(guò)300億，注冊(cè)用戶突破1200萬(wàn)。資產(chǎn)快速增長(zhǎng)帶來(lái)對(duì)資金的饑渴。
“監(jiān)管想做得穩(wěn)妥可以理解，不過(guò)在市場(chǎng)變化下，很多要求確實(shí)不是很方便公司的發(fā)展。”前述消費(fèi)金融人士表示，我們還是希望進(jìn)一步加快對(duì)持牌機(jī)構(gòu)ABS發(fā)行的管理放寬。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）