6月14日，央行公布的5月金融統(tǒng)計數據報告顯示，廣義貨幣（M2）余額160.14萬億元，同比增長9.6%，首都跌破10%大關，再創(chuàng)歷史新低，央行歸因于金融體系降低內部杠桿，并誓言將堅持積極穩(wěn)妥去杠桿的總方針不動搖。
這一結果低于市場預期，也創(chuàng)下了有統(tǒng)計數據以來新低。
今年政府工作報告中提出，M2將保持12%的增速。但近4個月M2增速持續(xù)下跌，5月更跌破10%。在金融去杠桿的過程中，同業(yè)、資管、表外業(yè)務擴張放緩，已經顯現到了M2上。
低增速M2將成“新常態(tài)”
對于M2增速創(chuàng)新低，央行在答記者問中主要給出了兩點原因：
首先，是金融體系降低內部杠桿。央行相關負責人指出，隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及監(jiān)管逐步加強，金融體系主動調整業(yè)務降低內部杠桿，表現在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯的商業(yè)銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降。
其次，5月份財政性存款增加5547億元，較上年同期多增3928億元，也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點。
民生銀行首席研究員溫彬也指出，5月外匯占款仍然小幅負增長，新增信貸略高于去年同期，這兩個因素對于M2增速其實起到正面作用。但M2最終增速下降，主要是同業(yè)收縮以及財政性存款起了負面作用。
溫彬表示，近期金融去杠桿，同業(yè)去杠桿后，表外、同業(yè)貨幣創(chuàng)造派生作用效能下降，反映出市場對金融同業(yè)去杠桿導致的收縮估計不夠。
招商證券宏觀分析師謝亞軒指出，除了同業(yè)、資管、表外業(yè)務擴張放緩之外，債券市場的波動也導致債券投資同比增速下行。
盡管M2增速創(chuàng)出歷史新低，但這并不意味著央行需要為了達到目標值而調整貨幣政策操作。
央行有關負責人表示，“隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。”
溫彬預計，不同于5月財政存款增加拖累M2增速，6月是季末，財政存款季節(jié)性投放將補充流動性。但溫彬認為，即使6月M2增速上漲，也不會漲到10%以上，金融去杠桿下，未來10%增速可能將是常態(tài)。
謝亞軒指出，M2增速下行，對固定資產投資有負面影響，拖累經濟增速。不過，在社會融資結構中，占比較大的狹義信貸（M1）主要是受政策利率而非市場利率的影響；表外融資回歸表內，而表內融資成本較低，因此測算社會綜合融資成本僅小幅抬升。
此外，當前中國經濟的主要驅動力已經從投資轉向消費，而影響消費的主要因素不在于利率和資金供給，而在于收入。收入改善，消費有望保持平穩(wěn)，進而對沖經濟下滑的幅度，預計下半年國內經濟增速仍有可能在6.6%左右。
房貸連續(xù)3個月下降
5月金融數據顯示，當月人民幣貸款增加1.11萬億元，較4月環(huán)比增加100億，高于季節(jié)性均值與市場預期。其中，增長主要來自居民短期貸款和非金融企業(yè)短期貸款的增長。
居民中長期貸款（房貸）連續(xù)3個月下降，占總新增貸款的38.9%。從今年前5個月數據看，其占比維持在40%左右。
樓市調控政策及貸款進一步收緊，導致房貸持續(xù)下滑。而隨著房貸利率普遍上浮，甚至“暫停房貸”的傳聞，都預示著房產市場的進一步萎縮，而6月的房貸數據還會進一步下滑。
近期，一線城市主要商業(yè)銀行個人按揭貸款利率全線上漲，銀行主動壓縮房貸規(guī)模。記者了解到，房貸利率確實有所上調，額度也逐漸趨緊。上海甚至個別基層行的房貸業(yè)務出現停滯。
在金融監(jiān)管政策及資金面偏緊的共同作用下，房貸占比下降也在意料之中。溫彬指出，在地產調控背景下，銀行按揭貸款投放占比下降，使得支持企業(yè)中長期貸款需求上升，信貸結構更加優(yōu)化合理。
存量表外融資未大幅收縮
數據還顯示，5月社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期多3855億元。
我國社會融資規(guī)模與M2的發(fā)展
天風證券宏觀分析師高志剛、孫彬彬指出，社融增速不降反升，說明實體經濟仍有融資需求，而新增人民幣貸款1.11萬億，明顯超出市場預期，居民中長期貸款繼續(xù)維持4000億元以上的單月增量，融資需求仍然較高。
具體而言，其中，當月對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增2406億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少99億元，同比少減425億元；委托貸款減少278億元，同比多減1843億元；信托貸款增加1812億元，同比多增1691億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1245億元，同比少減3822億元；企業(yè)債券融資凈減少2462億元，同比多減2212億元；非金融企業(yè)境內股票融資507億元，同比減少567億元。
溫彬指出，企業(yè)債券直接融資下降明顯。債券市場成本上升，不少企業(yè)紛紛放棄或延后發(fā)債，使得直接融資下降較快。對于非標而言，委托貸款繼續(xù)負增長，但是信托貸款增加1812億元。這兩項加一起總體來看余額變化不大。
“5月份時金融機構尚處于銀監(jiān)會監(jiān)管自查階段，目前剛剛結束，所以社融表外數據顯示出增量有限，但到期保持續(xù)作，存量維持了原有規(guī)模?！睖乇虮硎?。
京滬深房價連續(xù)7個月橫盤
自2016年9月底全國各地樓市新政相繼出臺后，一線城市首當其沖，除廣州外，上海、上海、深圳三大一線城市新建商品住宅價格指數已連續(xù)7個月環(huán)比增速維持在0.6%以下，且多處于負增長區(qū)間，近乎處于橫盤狀態(tài)。其中，深圳4月份環(huán)比零增長，此前已連續(xù)六個月環(huán)比負增長。
市場降溫背后，是利率上行。近期多家媒體報道，一線城市相繼有銀行上調首套房貸款利率，二套房貸款利率也全面調升至基準利率的1.2倍。此外還有多地上調房貸利率。
上海易居房地產研究院研究總監(jiān)嚴躍進表示，目前從整個商業(yè)銀行的信貸資金成本來講，已經出現了上升趨勢，銀行同業(yè)拆借利率印證了這一點。所以，部分商業(yè)銀行基準利率上浮的現象，更多是從商業(yè)銀行本身角度出發(fā)，也就是商業(yè)銀行對于貸款的風險把控可能會有所強化。對于房貸這種較大的一類資產，會率先進行收緊。
中原地產首席分析師張大偉也認為，過去兩年，大部分銀行吸收了過多的房地產抵押物，目前，房貸出現了收緊現象，貸款折扣減少，放款時間明顯延長，這些房地產調控政策疊加產生的作用。購房者的資金成本持續(xù)上升，貸款的壓力越來越大。目前，市場成交已經全面降溫，降價開始出現。
中國社科院近期發(fā)布的5月《住房市場發(fā)展月度分析報告》預計，隨著資金面的收緊，以及地方政府對住房投資需求特別是跨區(qū)域住房投資的聯合管控，多數城市房價短期漲勢將得到抑制，前期房價上漲過快、泡沫較大的城市如上海等短期仍將繼續(xù)下跌。