來源：上海證券報


增加支農(nóng)支小再貸款，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款……連日來，在“穩(wěn)增長”政策主線下，貨幣政策“適時加力”，新動作頻頻。除了即將落地的降準(zhǔn)之外，再貸款工具密集亮相，引來市場關(guān)注的目光。


作為“寬信用”的重要舉措，再貸款能夠發(fā)揮其作為結(jié)構(gòu)性工具“精準(zhǔn)直達”的功效。再貸款等定向工具在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險”上能發(fā)揮更大作用，后續(xù)有望進一步“提頻、增量”，成為“寬貨幣”和“寬信用”的主要抓手。


再貸款頻頻亮相 挑起金融支持“大梁”


在近日密集釋放的政策信號中，結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度明顯加大，再貸款工具更是頻頻登場，挑起金融支持“大梁”。


4月18日召開的全國保障物流暢通促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會議提出，要著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，通過2000億元科技創(chuàng)新再貸款和用于交通物流領(lǐng)域的1000億元再貸款撬動1萬億元資金。


人民銀行同日表示，加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度，用好支農(nóng)支小再貸款和兩項減碳工具，加快1000億再貸款投放交通物流領(lǐng)域，創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠養(yǎng)老再貸款，預(yù)計帶動金融機構(gòu)貸款投放多增1萬億元。


“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”這一表述，在今年以來高層會議和金融管理部門的公開消息中已多次亮相。4月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要適時靈活運用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。


人民銀行貨幣政策委員會2022年第一季度例會強調(diào)，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準(zhǔn)發(fā)力，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。


“寬信用”何處發(fā)力 結(jié)構(gòu)性工具成重要抓手


以信貸規(guī)模增長為目標(biāo)的“寬信用”是穩(wěn)增長的關(guān)鍵詞。當(dāng)前，政策連續(xù)發(fā)力之下，“寬信用”成效已有所顯現(xiàn)。后續(xù)貨幣政策護航“寬信用”，仍需要在多方面發(fā)力。


能夠針對痛點、堵點精準(zhǔn)發(fā)力的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，被視為“寬信用”的推進利器。招商銀行研究院資產(chǎn)負(fù)債管理部認(rèn)為，近期密集出臺的一系列貨幣政策工具表明，在面臨外部緊約束的情況下，相較于運用總量性工具“寬貨幣”，央行更偏好通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策“寬信用”支持實體經(jīng)濟。


光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰預(yù)計，2022年貨幣政策工具的使用，可能會與2021年存在一定相似之處，即再貸款在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險”上發(fā)揮更大作用，后續(xù)有望進一步“提頻、增量”，將成為“寬貨幣”和“寬信用”的主要抓手。


精準(zhǔn)直達兼具杠桿效應(yīng) 新看點可期


作為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，再貸款的一大特征是：能夠?qū)崿F(xiàn)定向滴灌，具備精準(zhǔn)直達功能，同時有助于引導(dǎo)金融機構(gòu)降低對重點行業(yè)、領(lǐng)域的資金使用成本。


綜合現(xiàn)有再貸款工具來看，這一特征得以充分展現(xiàn)。除了最新出爐的科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老再貸款以及投放交通物流領(lǐng)域的再貸款之外，此前，人民銀行已創(chuàng)設(shè)推出支小再貸款、支農(nóng)再貸款、煤炭清潔高效利用專項再貸款等，均瞄準(zhǔn)了實體經(jīng)濟的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。


從作用方式來看，再貸款工具采取“先貸后借”直達方式，能實現(xiàn)對資金的撬動效果。人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前在一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，對于科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供60%、100%的再貸款支持，且利率均為1.75%。


光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，以科技創(chuàng)新再貸款為例，央行可以用60%的資金多撬動銀行40%的信貸資金，再加上貨幣創(chuàng)造機制，再貸款工具因而具備了杠桿效應(yīng)。


后續(xù)來看，再貸款這一傳統(tǒng)貨幣政策工具，有望隨著未來宏觀經(jīng)濟形勢演變，在創(chuàng)設(shè)和運用上展現(xiàn)更多看點，以持續(xù)精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟發(fā)展。未來，隨著經(jīng)濟社會發(fā)展，預(yù)計央行仍會對貨幣政策進行靈活創(chuàng)新，并不斷提升其服務(wù)實體經(jīng)濟的精準(zhǔn)質(zhì)效。


記者 范子萌 編輯 陳羽