投資者喜歡分紅的上市公司，但有一部分上市公司在不具備分紅條件的情況下強(qiáng)硬分紅，造成公司業(yè)績(jī)很好很慷慨的假象，最終導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)陷入危機(jī)。
港股多家地產(chǎn)公司曾經(jīng)慷慨分紅，比如恒大在盈利期間分紅730億元，許家印夫婦分得500多億元。相比營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模，這些地產(chǎn)盈利只是零頭，他們無(wú)一不是背負(fù)巨額負(fù)債，規(guī)模擴(kuò)大的背后是債務(wù)擴(kuò)張，債務(wù)以萬(wàn)億元計(jì)。
在這樣的巨額負(fù)債面前，公司分紅顯得有點(diǎn)勉強(qiáng)，只是顯示公司經(jīng)營(yíng)健康有能力對(duì)股東回報(bào)，最終分紅也大多被大股東拿走。分紅就會(huì)減少公司凈資產(chǎn)，降低公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一些公司用發(fā)行永續(xù)債的方式來(lái)補(bǔ)充資本金，要付出高額利息，地產(chǎn)公司在國(guó)內(nèi)融資成本也冠絕各個(gè)行業(yè)，年息超過(guò)10%的比比皆是，超過(guò)20%的也有不少。當(dāng)時(shí)很多地產(chǎn)公司負(fù)債水平超過(guò)100%。
這類公司看似有利潤(rùn)，有能力分紅，實(shí)際上巨額負(fù)債壓頂，分紅的基礎(chǔ)并不牢靠。最后導(dǎo)致的結(jié)果就是抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差。
即使能融來(lái)巨資，也不知道珍惜。比如2017年11月，恒大地產(chǎn)經(jīng)過(guò)三輪增資，分三批累計(jì)引入1300億元戰(zhàn)投資金，投資者包括山東高速、蘇寧集團(tuán)、正威集團(tuán)等，共獲得恒大地產(chǎn)擴(kuò)股后約36.54%的權(quán)益。恒大拿到這些股本金，用來(lái)對(duì)股東慷慨分紅，頻繁搞資本運(yùn)作，2020年回購(gòu)了46.57億元。這些運(yùn)作都會(huì)消耗現(xiàn)金。
港股還有一家商業(yè)地產(chǎn)公司，因?yàn)閰拹猴L(fēng)險(xiǎn)早早退出地產(chǎn)開發(fā)，手中項(xiàng)目多用來(lái)出租，不過(guò)前些年改變主意，持續(xù)賣出商業(yè)項(xiàng)目，賣完項(xiàng)目公司就進(jìn)行分紅，前兩年還要將手里最后一批項(xiàng)目賣掉。不過(guò)作為一家上市公司，持續(xù)性的出售資產(chǎn)并分紅，意味著不再看好后市，創(chuàng)始人不再眷戀，也意味著公司的投資空間有限，只有清算價(jià)值。最終這家公司市值持續(xù)下跌。持續(xù)分紅的結(jié)果，是這家公司逐漸將自己分掉。
市場(chǎng)上還有一些分紅，主要是為了避稅，大股東持股比例比價(jià)高，得到了大部分分紅，不代表這些公司有很強(qiáng)的分紅能力和意愿。
多年來(lái)華為一直在持續(xù)高額分紅，幾乎將全部?jī)衾麧?rùn)分給股東也就是員工，不過(guò)這家公司發(fā)展卻沒(méi)有受到影響，主要是因?yàn)楣矩?fù)債率只有60%左右，而凈資產(chǎn)收益率較高，公司擴(kuò)張不依賴資金，公司有很多獲得低成本資金的途徑，公司發(fā)展主要依賴科研投入和管理。另外，在分紅的同時(shí)，公司也經(jīng)常通過(guò)向員工發(fā)行新股的方式募資。