4月23日，港交所官網(wǎng)更新顯示，華潤(rùn)飲料（控股）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)飲料”）已于4月22日向港交所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中銀國(guó)際、中信證券、美銀美林、瑞銀集團(tuán)。

根據(jù)披露，2021年至2023年，華潤(rùn)飲料營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣113.4億元、126.2億元和135.1億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為8.6億元、9.9億元和13.3億元，2023年利潤(rùn)同比增速為34.7%，連續(xù)三年凈利潤(rùn)率分別為7.6%、7.8%及9.9%，呈現(xiàn)逐步提升趨勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示公司過(guò)去幾年實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)、盈利水平的不斷提高及現(xiàn)金流的持續(xù)穩(wěn)健。

不過(guò)華潤(rùn)飲料的營(yíng)收規(guī)模、增速和盈利水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于行業(yè)龍頭農(nóng)夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，華潤(rùn)飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.35億元、104.35億元、103.96億元；同期利潤(rùn)總額分別為6.31億元、7.27億元、8.63億元。

可以看到，華潤(rùn)飲料近些年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)水平有限。

華潤(rùn)怡寶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括百歲山、康師傅、娃哈哈和農(nóng)夫山泉等，其中農(nóng)夫山泉是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

農(nóng)夫山泉公布2023年業(yè)績(jī)公告，營(yíng)收426.67億元，同比增長(zhǎng)28.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120.79億元，同比增加42.2%。

可以看到，農(nóng)夫山泉去年凈利潤(rùn)比華潤(rùn)飲料前年?duì)I收相當(dāng)，是華潤(rùn)飲料去年凈利潤(rùn)的近9倍。

農(nóng)夫山泉去年包裝飲用水產(chǎn)品收入首次超過(guò)200億元，為202.62億元，較2022年增長(zhǎng)11%。在包裝飲用水上的營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)華潤(rùn)飲料整體收入。

農(nóng)夫山泉基本盤(pán)發(fā)展穩(wěn)健，茶飲料板塊又異軍突起，營(yíng)收突破百億元，達(dá)到126.6億元，同比增長(zhǎng)83%。從尼爾森數(shù)據(jù)可大致推斷，去年?yáng)|方樹(shù)葉的年增長(zhǎng)100%以上，近三年復(fù)合增長(zhǎng)超90%。按此速度，東方樹(shù)葉或?qū)⒃?026年成為農(nóng)夫山泉公司又一超200億元的大單品。

農(nóng)夫山泉盈利水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)華潤(rùn)飲料，這也讓農(nóng)夫山泉有能力大力分紅。

基本面

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，華潤(rùn)飲料目前是中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)以及中國(guó)最大的飲用純凈水企業(yè)，怡寶品牌飲用純凈水產(chǎn)品2023年的市場(chǎng)零售額為人民幣395億元，市場(chǎng)份額占比32.7%。同時(shí)，按零售額計(jì)算，華潤(rùn)飲料在國(guó)內(nèi)即飲軟飲企業(yè)中排名第五。

此外華潤(rùn)飲料旗下還有本清潤(rùn)、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13個(gè)品牌的產(chǎn)品組合、共計(jì)56個(gè)SKU。產(chǎn)品組合覆蓋包裝飲用水、茶飲料、果汁飲料等，2021年、2022年及2023年，華潤(rùn)飲料的飲料產(chǎn)品收入占總收入的比例分別為4.6%、5.7%及7.9%，2023年飲料產(chǎn)品收入超過(guò)10億元，已成功打造出多款爆款產(chǎn)品，在中國(guó)即飲軟飲行業(yè)的若干核心品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先地位。

2023年，華潤(rùn)在茶飲料、果汁類(lèi)飲料、咖啡飲料等核心即飲軟飲品類(lèi)的市場(chǎng)份額均居于中國(guó)市場(chǎng)前十，在中國(guó)菊花茶飲料市場(chǎng)排名第一，以及在風(fēng)味水市場(chǎng)排名第二。

經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)方面，華潤(rùn)飲料與遍布全國(guó)的超過(guò)1000家經(jīng)銷(xiāo)商成功合作，累計(jì)覆蓋中國(guó)超過(guò)200萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。截至2021年、2022年及2023年12月31日，華潤(rùn)飲料累計(jì)所覆蓋的零售網(wǎng)點(diǎn)中位于國(guó)內(nèi)三線及以下城市的占比分別為51.2%、54.6%及55.9%，占比持續(xù)增長(zhǎng)。

華潤(rùn)飲料的包裝飲用水產(chǎn)品在中國(guó)6大省份（即廣東、湖南、四川、海南、廣西及湖北）的包裝飲用水市場(chǎng)中占有最高的市場(chǎng)份額。具體來(lái)看，該6大省份的包裝飲用水市場(chǎng)規(guī)模約占中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)總市場(chǎng)規(guī)模約30%。此外，2023年，華潤(rùn)飲料還在中國(guó)另外17個(gè)省份的包裝飲用水市場(chǎng)中名列前三，該17個(gè)省份的包裝飲用水市場(chǎng)規(guī)模約占中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)總市場(chǎng)規(guī)模約60%。

歷史

華潤(rùn)飲料旗下的王牌產(chǎn)品是怡寶，華潤(rùn)此前成為萬(wàn)科大股東之后，整合了萬(wàn)科旗下的諸多資產(chǎn)，包括飲料、超市等，怡寶就是當(dāng)時(shí)歸入華潤(rùn)旗下。怡寶在華潤(rùn)旗下發(fā)展壯大。

華潤(rùn)飲料的前身龍環(huán)公司正式成立于1984年，一開(kāi)始和娃哈哈一樣，售賣(mài)的產(chǎn)品是兒童口服液，直到1990年才開(kāi)始售賣(mài)怡寶牌礦泉水。

萬(wàn)科一度多元化，買(mǎi)下了龍環(huán)公司51%的股份，該公司發(fā)展遭遇挫折，萬(wàn)科瘦身，1999年以1000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)手賣(mài)給了華潤(rùn)。

華潤(rùn)接盤(pán)后，怡寶更換了瓶身包裝，不過(guò)依然沿用了“怡寶”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字樣，構(gòu)成了華潤(rùn)飲料如今頗為熟悉的綠瓶形象。此后，怡寶純凈水成為了飲用水品牌中的大熱產(chǎn)品。

華潤(rùn)集團(tuán)所屬企業(yè)中有8家在香港聯(lián)交所上市，9家在A股市場(chǎng)上市。其中，華潤(rùn)啤酒、華潤(rùn)電力、華潤(rùn)置地和華潤(rùn)萬(wàn)象生活均被納入香港恒生指數(shù)成份股。

招股書(shū)顯示，華潤(rùn)飲料此次募集資金主要用于增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)域，包括戰(zhàn)略性擴(kuò)展和優(yōu)化產(chǎn)能、強(qiáng)化拓展銷(xiāo)售渠道和開(kāi)拓客戶(hù)能力，增強(qiáng)體育營(yíng)銷(xiāo)和新媒體營(yíng)銷(xiāo)能力建設(shè)，以及增強(qiáng)研發(fā)投入。