貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢的瓶頸在到底在哪里？從銀行自身來看是風(fēng)險偏好下降的問題，似乎無解；但是從銀行信用擴張所依賴的載體來看，就可以發(fā)現(xiàn)癥結(jié)在于全社會主要的信用載體都是萎縮的，所以破除貨幣政策傳導(dǎo)瓶頸的關(guān)鍵在于修復(fù)和擴張信用載體。


　　信用載體：從貨幣資產(chǎn)到信用資產(chǎn)的橋梁

　　銀行的每一筆信用資產(chǎn)投放，都要求授信對象具備相應(yīng)的信用水平。而能夠體現(xiàn)某一主體的信用水平的載體我們可以稱之為信用載體，主要有以下幾種：

　　1、政府信用，基本代表零信用風(fēng)險，擁有政府信用的主體包括中央政府和地方政府，還有城投公司、國企背后也關(guān)聯(lián)著隱性政府信用。

　　2、商業(yè)信用，本質(zhì)上是企業(yè)或者個人經(jīng)營體的未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)，存在于絕大多數(shù)企業(yè)融資業(yè)務(wù)。

　　3、個人消費信用，本質(zhì)上是個人的工資等穩(wěn)定性收入的現(xiàn)金流貼現(xiàn)。主要適用于個人按揭、信用卡、消費貸等消費性金融業(yè)務(wù)。如果是個人的經(jīng)營性收入，則屬于上面商業(yè)信用的范疇。

　　4、房地產(chǎn)，主要以押品的形式存在，大部分的銀行信貸都依賴于房地產(chǎn)抵押。

　　5、上市公司股權(quán)。這個信用載體比較特殊，主要存在于上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。