自2009年始，小貸公司經(jīng)過(guò)差不多4年的發(fā)展，“全民小貸”已經(jīng)成功取代“全民PE”的名號(hào)。那么，這個(gè)尚未在“正統(tǒng)”金融領(lǐng)域謀得一席之地、仍處處受政策制約的新興金融市場(chǎng)，究竟發(fā)展得如何？近日，江蘇吳江一家擬赴美上市的小貸公司所披露的招股說(shuō)明書(shū)，得以讓大家有機(jī)會(huì)管窺該領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀。 近日，市場(chǎng)傳出消息稱(chēng)，江蘇吳江市鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鱸鄉(xiāng)小貸）已向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交首次公開(kāi)招股書(shū)，擬融資1800萬(wàn)美元（每股6～7美元，發(fā)行270萬(wàn)股），全面攤薄后公司市值7600萬(wàn)美元?！ I(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在現(xiàn)有體制下，小貸公司赴美上市可以突破融資瓶頸，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。不過(guò)，考慮到市場(chǎng)上的小貸公司設(shè)立初衷、發(fā)展戰(zhàn)略不同，并非每家小貸公司都會(huì)謀求上市。 募資1800萬(wàn)美元 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，2008年成立的鱸鄉(xiāng)小貸，注冊(cè)資本金3億元人民幣，截至2013年3月31日，公司提供的小額貸款規(guī)模介于10萬(wàn)～200萬(wàn)人民幣，貸款時(shí)間為1~12個(gè)月，貸款利率15.01%。同時(shí)，鱸鄉(xiāng)小貸還提供擔(dān)保業(yè)務(wù)幫助中小企業(yè)從第三方獲得貸款，由于和當(dāng)?shù)貒?guó)有商業(yè)銀行分行關(guān)系穩(wěn)定，該公司從貸款和擔(dān)保業(yè)務(wù)獲得了大量營(yíng)收?！ 〈舜?，鱸鄉(xiāng)小貸計(jì)劃在納斯達(dá)克以代碼“CCCR”上市，伯納姆證券公司（BurnhamSecurities）為承銷(xiāo)商。但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，鱸鄉(xiāng)小貸并非通常定義上的赴美IPO，而是采用反向并購(gòu)的形式赴美上市?！ 「鶕?jù)公司遞交的招股書(shū)文件，截至2012年12月31日，鱸鄉(xiāng)小貸總資產(chǎn)1億美元，同比增長(zhǎng)5.76%；總負(fù)債3276萬(wàn)美元，同比下降7.55%；凈營(yíng)收1259萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)15.87%；凈利潤(rùn)831萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)0.13%?！ ?012年度，企業(yè)利息和手續(xù)費(fèi)收入1229萬(wàn)美元，比上年同期的1117萬(wàn)美元增長(zhǎng)10.03%；壞賬減值8.5萬(wàn)美元，比上年同期的4.3萬(wàn)美元增長(zhǎng)近一倍；凈利息收入1258萬(wàn)美元，比上年同期的1086萬(wàn)美元增長(zhǎng)15.84%?！ 〈送?，2012年度該公司非利息收入32.39萬(wàn)美元，比上年同期的72.58萬(wàn)美元下降了55.37%；主要是政府補(bǔ)貼大幅減少，從2011年的62.33萬(wàn)美元減少到2012年的18.81萬(wàn)美元?！ ?012年度非利息費(fèi)用289萬(wàn)美元，同比去年同期的209萬(wàn)美元增長(zhǎng)38.28%；主要是員工薪資和其他費(fèi)用的增長(zhǎng)?！ 「鶕?jù)招股書(shū)披露，該公司預(yù)期募集資金1800萬(wàn)美元，擬計(jì)劃用途為：增加擔(dān)保貸款能力和注冊(cè)資本：1399.6萬(wàn)美元；一般營(yíng)運(yùn)資金（含潛在收購(gòu)）：100萬(wàn)美元；投資者關(guān)系維護(hù)：50萬(wàn)美元?！ ⌒≠J行業(yè)面臨諸多壓力 國(guó)內(nèi)小貸行業(yè)自2009年起航，如今已邁入第四個(gè)年頭。隨著“全民PE”熱的退潮，小貸行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)風(fēng)生水起，“全民小貸”熱潮大有燎原之勢(shì)?！ ⊙胄袛?shù)據(jù)顯示，截至2012年末，全國(guó)小額貸款公司數(shù)量已為6080家，貸款余額達(dá)到5921億元。而在2011年末，小額貸款公司數(shù)量為4282家，貸款余額為3915億元。以此計(jì)算，2012年全年，新增小貸公司約1798家，小額貸款公司新增貸款規(guī)模就達(dá)到了2007億元?！ 皬?009年小貸行業(yè)起步，短短3年時(shí)間里，小貸公司數(shù)量、貸款余額均翻了超過(guò)5倍”，上海一小貸公司總經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道?！ ∪欢瑯I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)、政策的制約等因素，使小貸行業(yè)承受著巨大壓力。有小貸公司高層認(rèn)為，上市可以解決兩個(gè)問(wèn)題：一是突破融資瓶頸；二是盡快擴(kuò)大規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)?！ ⌒≠J公司0.5倍的融資杠桿，一直被業(yè)內(nèi)詬病。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松曾撰文指出，小貸公司的制度短板所在。他指出，小貸公司的擴(kuò)張能力和負(fù)債率直接影響到其業(yè)務(wù)發(fā)展的空間?！ 艾F(xiàn)有法規(guī)強(qiáng)調(diào)，小貸公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額不得超過(guò)資本凈額的50%，即負(fù)債率上限在0.5倍。對(duì)比當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的擔(dān)保行業(yè)10倍、銀行業(yè)10多倍的杠桿，在堅(jiān)持小貸公司"只貸不存"的原則前提下，適當(dāng)放寬小貸公司的負(fù)債率上限，允許風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的小貸公司從銀行獲得一定的資金支持很有必要。”巴曙松認(rèn)為。 “融資渠道狹窄，小貸公司有上市想法并不奇怪。”上海一小貸公司副董事長(zhǎng)接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)說(shuō)道，“從小貸公司層面看，上市時(shí)和上市后均有機(jī)會(huì)籌集資金；擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，使公司的股票在買(mǎi)賣(mài)時(shí)有較大的流通量?！薄 吧鲜羞€能提高企業(yè)市場(chǎng)地位和知名度，贏取客戶(hù)信任和好感?！鄙鲜龈倍麻L(zhǎng)告訴記者，“企業(yè)透明度增加，小貸公司與銀行談判貸款會(huì)更有利。” 此外，小貸公司近幾年發(fā)展迅猛，部分地區(qū)已出現(xiàn)搶占市場(chǎng)的情況。重慶地區(qū)的一位小貸公司業(yè)務(wù)經(jīng)理袁先生就曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以前只是幾家公司做小貸業(yè)務(wù)，現(xiàn)在增加了很多，以前是一個(gè)公司幾個(gè)客戶(hù)，現(xiàn)在可能是幾個(gè)公司爭(zhēng)一個(gè)客戶(hù)?！ 半S著日后機(jī)構(gòu)數(shù)量、規(guī)模擴(kuò)張，小貸公司高利率肯定會(huì)趨于下降?！鄙虾Ｒ恍≠J公司總經(jīng)理說(shuō)道，“小貸公司若想迅速增長(zhǎng)，資本運(yùn)營(yíng)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張或收縮的首選戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)?！薄 爱?dāng)下，資本管理和經(jīng)營(yíng)具有戰(zhàn)略地位，關(guān)系到一個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵。由于在A股上市存在諸多限制，赴香港市場(chǎng)或美國(guó)市場(chǎng)就成為了一條較為可行的路徑?！鄙鲜隹偨?jīng)理認(rèn)為?！ ∩鲜胁⒎俏┮怀雎贰 〔贿^(guò)，上市并非人人喜愛(ài)的“香餑餑”，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，一些規(guī)模尚可的小貸公司并無(wú)上市計(jì)劃，有小貸人士指出，上市不是小貸的唯一出路。 這與小貸公司發(fā)展目標(biāo)和設(shè)立初衷有關(guān)。比如，一些小貸公司由國(guó)企設(shè)立，其貸款周期大多為1年，旨在為母公司輸血，而上市要求財(cái)務(wù)透明，因此這些小貸公司無(wú)意上市；有的小貸公司志在轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，吸收存款，上市對(duì)其吸引力不大；還有的小貸公司沒(méi)有強(qiáng)烈做大做強(qiáng)的意愿?！ ?duì)一些小貸公司來(lái)說(shuō)，村鎮(zhèn)銀行更具有吸引力。 溫州蒼南聯(lián)信小貸董事長(zhǎng)陳開(kāi)云在接受媒體采訪時(shí)曾坦言做村鎮(zhèn)銀行的愿望。“現(xiàn)在的村鎮(zhèn)銀行吸儲(chǔ)困難，貸款速度比較慢，貸款條件還是銀行的那一套，沒(méi)有活力，競(jìng)爭(zhēng)力不行。”在陳開(kāi)云看來(lái)，讓小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行是提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力最有效的辦法。而想讓小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行，允許小貸公司為主發(fā)起方是最關(guān)鍵的前提條件?！ 〔贿^(guò)，監(jiān)管層對(duì)轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行也有自己的顧慮，分析人士曾指出，村鎮(zhèn)銀行要解決的問(wèn)題是縣域內(nèi)的三農(nóng)貸款難的問(wèn)題，小貸公司原有的客戶(hù)資源偏重于工商，轉(zhuǎn)型后恐違背村鎮(zhèn)銀行的初衷?！ ≈贫壬系脑O(shè)計(jì)業(yè)迫使一些小貸公司沒(méi)有做大做強(qiáng)的愿望。巴曙松曾撰文指出，目前在小貸公司的監(jiān)管制度中，要求單一股東持股比例不超過(guò)20%，使得小貸公司的發(fā)起人股東沒(méi)有足夠的積極性將小貸公司做大做強(qiáng)?！ 昂芏鄬?shí)例顯示，小貸公司的發(fā)起人在承擔(dān)申請(qǐng)牌照、控制風(fēng)險(xiǎn)、做好運(yùn)營(yíng)管理等成本之后，綜合測(cè)算下來(lái)往往也只能獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)20%以?xún)?nèi)的分配，這可能倒逼本來(lái)有志于進(jìn)入小貸公司的資金轉(zhuǎn)入高利貸市場(chǎng)。有的發(fā)起人則變相采取股份代持的形式，這更是加大了小貸公司在治理上的隱患?！卑褪锼烧J(rèn)為。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)