經(jīng)歷2012年大規(guī)模并購(gòu)擴(kuò)張并遭遇慘痛巨虧后，大富科技仍未停止資本運(yùn)作的步伐。6月24日公告顯示，大富科技以平價(jià)轉(zhuǎn)讓所擁有的成都意德電子有限公司(下稱“意德電子”)51%股權(quán)，從而完全退出對(duì)意德電子的控股?！ 》从^大富科技轉(zhuǎn)讓意德電子公告的原因，幾乎與去年8月轉(zhuǎn)讓深圳市卓勝通科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“卓勝通”)的原因相同：發(fā)展?fàn)顩r低于預(yù)期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后可以消除卓勝通對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的負(fù)影響?！ ∥餁w原主猶如無(wú)息貸款？ 公告稱，大富科技擬將其持有的意德電子34.52%股權(quán)以6700萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給馮翀、16.48%股權(quán)以3200萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給馮書通(馮翀之父)，上述轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有意德電子股權(quán)。 大富科技控股意德電子的時(shí)間是在2012年5月，大富科技以3200萬(wàn)元收購(gòu)了馮書通及馮翀持有的意德電子35%股權(quán)，并根據(jù)協(xié)議約定向意德電子單方面增資6700萬(wàn)元。最終，大富科技持有意德電子51%股權(quán)，馮翀持有另外49%股權(quán)?！ ?011年意德電子母公司營(yíng)業(yè)收入2574萬(wàn)元，母公司凈利潤(rùn)187萬(wàn)元。而意德電子在合并全資子公司深圳好利時(shí)實(shí)業(yè)有限公司后，2011年?duì)I業(yè)收入是1.94億元，凈利潤(rùn)222萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為4761萬(wàn)元。 但在大富科技2012年報(bào)卻顯示，意德電子2011年底的凈資產(chǎn)是4536萬(wàn)元?！ 《遥獾码娮颖皇召?gòu)之時(shí)，凈資產(chǎn)為5447萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)62%，而2012年底意德電子的凈資產(chǎn)是1.34億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為27%，到了今年5月底資產(chǎn)負(fù)債率僅為15%左右，凈資產(chǎn)為1.31億元。 可見(jiàn)收購(gòu)當(dāng)時(shí)，意德電子的資產(chǎn)負(fù)債率較高，而大富科技的收購(gòu)及注資猶如雪中送炭，立即緩解了意德電子的負(fù)債壓力?！ ∫虼耍型顿Y者提出質(zhì)疑，大富科技以原價(jià)賣出股權(quán)給馮氏父子，這是否是為熟人發(fā)展企業(yè)提供無(wú)息貸款？ 決策反復(fù)還是整合失??？ 論及大富科技多次大手筆收購(gòu)，大富科技把這些定義為推行縱向集成一體化產(chǎn)業(yè)鏈，最終提升整體交付彈性，整合營(yíng)銷資源，擴(kuò)大公司的服務(wù)覆蓋范圍，提升市場(chǎng)占有率。然而，大富科技近年來(lái)的物聯(lián)網(wǎng)投資，收購(gòu)再售出卓勝通，乃至此次的回售意德電子看，大富科技可能存在決策反復(fù)甚至整合能力不足的弊病?！ ‘?dāng)初收購(gòu)意德電子之時(shí)，大富科技的意圖是整合其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源，公司認(rèn)為在收購(gòu)?fù)瓿珊?，將獲得更強(qiáng)的電鍍和金屬切削技術(shù)工藝，獲得進(jìn)入高端智能手機(jī)制造產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)；還能獲得意德電子及好利時(shí)現(xiàn)有的市場(chǎng)，有效拓寬大富科技業(yè)務(wù)，降低客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。 而現(xiàn)在大富科技又公告稱，公司收購(gòu)意德電子后，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化。意德電子發(fā)展?fàn)顩r低于預(yù)期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后可以消除意德電子對(duì)公司凈利潤(rùn)影響的不確定性；此外，近一年內(nèi)，公司電鍍及表面處理工藝水平有了較大的提升，電鍍實(shí)力不斷增強(qiáng)，已能滿足現(xiàn)有及后續(xù)業(yè)務(wù)量擴(kuò)充的需要?！ 〈蟾豢萍疾僮饕獾码娮拥氖址ㄅc去年收購(gòu)和再轉(zhuǎn)讓卓勝通幾乎如出一轍。2012年4月，大富科技以900萬(wàn)元受讓卓勝通100%的股權(quán)，并在7月向卓勝通增資700萬(wàn)元，然而當(dāng)年8月，大富科技又將卓勝通轉(zhuǎn)讓給董事長(zhǎng)孫尚傳控制的配天重工。 大富科技稱轉(zhuǎn)讓原因是收購(gòu)卓勝通后，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，卓勝通發(fā)展?fàn)顩r低于預(yù)期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后可以消除卓勝通對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的負(fù)影響。 意德電子和卓勝通，都是在大富科技購(gòu)入后不久又被轉(zhuǎn)讓的，而且轉(zhuǎn)讓原因的表述均包括了發(fā)展不合預(yù)期、消除對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。由此，大富科技收購(gòu)資產(chǎn)之時(shí)，似乎更看重的是短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的提振，而非產(chǎn)業(yè)鏈的整合?！ ?duì)于上述這些，不光一般投資者無(wú)法理解大富科技的做法，就連機(jī)構(gòu)投資者也無(wú)法理解。2012年報(bào)顯示，大富科技2012年接待、溝通活動(dòng)表中，前后有7家機(jī)構(gòu)投資者前去大富科技實(shí)地調(diào)研，詢問(wèn)其轉(zhuǎn)讓卓勝通的原因，以及4批機(jī)構(gòu)投資者數(shù)十人前來(lái)詢問(wèn)收購(gòu)控股意德電子的原因?！ 「钔顿Y者無(wú)法理解的是，大富科技被注入物聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。2011年大富科技以2974.09萬(wàn)元收購(gòu)大富科技董事長(zhǎng)孫尚傳控制下的深圳市大富物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司100%股權(quán)。然而，從收購(gòu)至今，大富物聯(lián)網(wǎng)及其子公司連年虧損，拉低了大富科技的整體利潤(rùn)。但孫尚傳卻表示，這是打造共性制造平臺(tái)和裝備制造平臺(tái)。 那么，對(duì)于大富科技如此置入和移除資產(chǎn)，到底是整合產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)?，還是存在決策反復(fù)呢？ 6月25日，董秘辦公室人員表示，公司每項(xiàng)投資，公告上都有很清楚的目的。(證券日?qǐng)?bào))